Casi 1 billón de dólares inunda los ETFs mientras los mercados se anticipan a la Fed

Wall Street alguna vez se movía en gran medida al compás de la tasa de política de la Reserva Federal. Las señales de aumentos de tasas hacían que los inversores se retiraran, mientras que las insinuaciones de tasas más bajas empujaban los precios al alza. La reunión de la próxima semana pondrá a prueba si ese patrón aún se mantiene en un año que ha sido inusual.

Los inversores no han esperado a Jerome Powell este año. Las acciones están en récords, el crédito está activo, y los fondos cotizados en bolsa han atraído más de $800 mil millones hasta ahora, incluyendo $475 mil millones para productos de renta variable, incluso cuando los fondos mutuos vieron Salidas.

Un total de más de $1 billón para ETFs está ahora al alcance, lo que sería un récord. Las Entradas continuaron durante la venta masiva de abril y los nuevos titulares sobre aranceles, abarcando vehículos de índice amplio, fondos cripto y deuda de alto rendimiento.

Como se menciona en un informe de Bloomberg, David Solomon, el director ejecutivo de Goldman Sachs Group Inc., dijo claramente esta semana que "Simplemente no me parece que la tasa de política sea extraordinariamente restrictiva cuando miras el apetito por el riesgo". Los Mercados rápidamente se hicieron eco de esa opinión. A pesar de nuevas señales de tensión en el mercado laboral, el S&P 500 estableció otro récord el jueves.

Si la Fed recorta las tasas el próximo miércoles, como muchos esperan, el movimiento puede importar menos por lo que inicia que por lo que señala. En el último mes, más de $120 mil millones fueron a ETFs, principalmente grandes fondos de acciones y bonos.

El dinero de jubilación sigue fluyendo automáticamente hacia los mercados

Los ahorradores de EE.UU. han canalizado durante mucho tiempo los cheques de pago en planes de jubilación. Lo que ha cambiado es dónde aterrizan esos dólares. Por defecto, ahora fluye más dinero hacia estrategias pasivas a través de fondos con fecha objetivo, carteras modelo y asesores robóticos que reequilibran según un calendario. Muchos en la industria lo llaman el efecto "piloto automático"; otros lo describen como "demanda inelástica", lo que significa efectivo que sigue el calendario en lugar de las noticias del día.

"Inventamos la máquina perpetua", dijo Vincent Deluard, estratega macro global en StoneX Financial. "Dirigimos alrededor del 1% del PIB cada mes a fondos indexados, independientemente de las valoraciones, el sentimiento o la macro".

Eso no hace que la política sea irrelevante. Las tasas de referencia siguen dando forma a los precios de los bonos, las valoraciones de renta variable y el apalancamiento. Pero la idea de la Fed como único conductor del riesgo ya no capta la imagen completa. Los flujos persistentes pueden sostener el optimismo incluso cuando los datos entrantes se enfrían.

Esa división es clara ahora. A medida que las lecturas de empleo empeoran, los traders se inclinan hacia tres recortes este año, con un movimiento de un cuarto de punto la próxima semana visto como casi seguro. Aun así, el S&P 500 terminó cerca de niveles récord el viernes, subiendo un 1,6% en la semana.

Los ETFs alteran la respuesta del mercado a las sorpresas de la Fed

Otro cambio es cómo la gente usa los ETFs. Muchos los tratan casi como efectivo, fáciles de operar incluso cuando algunos fondos usan apalancamiento o mantienen activos menos líquidos.

Los estadounidenses tenían más de $12 billones en planes de contribución definida al final del primer trimestre, incluyendo $8.7 billones en 401(k)s, informa ICI.

Los fondos con fecha objetivo representan una porción creciente de los saldos de 401(k). Al mismo tiempo, los vehículos pasivos, ETFs y fondos mutuos indexados, han superado a los fondos activos tradicionales para constituir la mayoría de los activos a largo plazo de EE.UU. El resultado es un flujo constante de ahorros que llega a los mercados según lo programado, independientemente de los titulares.

Los investigadores también están documentando cómo los ETFs dan forma al camino de las sorpresas de política. Un estudio reciente encuentra que los productos de índice amplio tienden a elevar los repuntes cuando la Fed recorta inesperadamente y amortiguar las caídas cuando los aumentos toman a los inversores por sorpresa. La razón es mecánica, ya que la creación y el rescate mueven cestas enteras a la vez, aumentando la demanda en la entrada y aliviando la presión en la salida. Con los ETFs ahora centrales en la fontanería del mercado, pueden cambiar cómo la política se propaga a través de los precios.

 

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