La guerra de Irán podría reducir el déficit presupuestario saudí

• El conflicto impulsa el precio del petróleo
• Los flujos de exportación determinarán el déficit
• Depende del oleoducto Abqaiq-Yanbu

El aumento de los precios del petróleo desencadenado por la guerra de Irán podría aliviar la presión sobre el déficit presupuestario de Arabia Saudita si Aramco mantiene los flujos de exportación, pero los analistas advierten que el conflicto ha introducido demasiada incertidumbre, lo que dificulta evaluar el impacto.

El crudo Brent alcanzó máximos de cuatro años el lunes, a casi $120 por barril, antes de establecerse más cerca de $105 más tarde en el día. El petróleo está cómodamente por encima del precio de equilibrio de Arabia Saudita de $87, el nivel necesario para equilibrar el presupuesto del gobierno según lo estimado por el Fondo Monetario Internacional.

"El presupuesto depende tanto de los precios del petróleo como de la producción de petróleo", dijo Tim Callen, ex jefe de misión del FMI en Arabia Saudita. "A medida que las exportaciones se ven afectadas por dificultades de envío, esto impactará la producción. En última instancia, el aumento de precio frente a la disminución de producción determinará el impacto".

El Ministerio de Finanzas saudí había previsto un déficit fiscal del 3,3 por ciento para 2026, aunque analistas independientes habían sugerido que la cifra final podría ser casi el doble, cuando se pronosticaba que el petróleo se vendería a $60 por barril este año.

La perspectiva de precios del petróleo más altos y, por lo tanto, mayores ingresos podría brindar una oportunidad para reducir un déficit que se amplió a niveles récord el año pasado, asumiendo que Arabia Saudita pueda resistir el casi bloqueo del Estrecho de Hormuz y continuar vendiendo petróleo.

La capacidad de mantener las exportaciones depende del oleoducto este-oeste Abqaiq-Yanbu, que permite que el crudo evite el Golfo y llegue a las terminales del Mar Rojo, pero permanece en gran medida sin probar.

El oleoducto, que tiene una capacidad probada de 5 millones de barriles por día (bpd), se expandió el año pasado para transportar 7 millones de bpd. Sin embargo, existen dudas sobre la capacidad del oleoducto para transportar tales cantidades de petróleo.

"Ciertamente, si pueden exportar 7 millones de bpd, la posición fiscal está lista para fortalecerse", dijo Monica Malik, economista jefe del Banco Comercial de Abu Dhabi (ADCB). "Pero hasta ahora los datos disponibles sobre movimientos de petroleros de la semana pasada son mucho más bajos que 7 millones".

Aramco, que está a punto de publicar sus resultados de todo el año 2025, aún no ha comentado sobre las actividades del oleoducto, pero los analistas son escépticos de que el petróleo que sale de Yanbu esté resultando ser igual a las exportaciones perdidas de Hormuz.

Los datos recopilados de Bloomberg sugieren que la cantidad de exportaciones diarias que salen de Yanbu es el triple de la cantidad de febrero.

Sugiere un aumento en los flujos de petróleo hacia el Mar Rojo, pero no lo suficiente como para compensar los aproximadamente 6 millones de bpd que fluyeron a través del Estrecho de Hormuz desde Arabia Saudita el año pasado.

Los datos de la compañía de inteligencia Kayrros sugieren que Arabia Saudita ya ha reducido la producción de petróleo en respuesta a la crisis.

"Yanbu realmente no puede hacerlo en este momento", dijo Kate Dourian, miembro no residente del Instituto de Estados del Golfo Árabe y miembro del Instituto de Energía. "Tal vez puedas sacar dos millones de barriles al día. Tal vez tres".

Kayrros estima su capacidad de exportación a través de las terminales de Yanbu en 4,4 millones de bpd. Dijo en una nota que "la producción probablemente volverá a aumentar una vez que todos los petroleros necesarios se alineen en las terminales de Yanbu... pero tomará algún tiempo para que lleguen todos los petroleros necesarios".

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Otros factores que permitirían a Arabia Saudita exportar incluyen la reapertura del Estrecho de Hormuz, ya sea mediante intervención o el fin del conflicto.

Si esto sucediera, los analistas esperan que los precios caigan pero sean resistentes a la baja.

"Verías una caída, pero probablemente no a donde estaba antes", dijo Malik. "Tendrías una prima geopolítica más alta. Y donde has tenido cierres, eso tomará tal vez un mes más o menos para retomar completamente y comenzar de nuevo".

Dado el número de factores que permanecen inciertos, ADCB ha dicho que no ha ajustado sus perspectivas fiscales para Arabia Saudita.

"Hemos hecho tantas permutaciones y combinaciones sobre si el Mar Rojo tendrá ataques, esto, aquello y lo otro, y dónde se estabilizarán los precios del petróleo", dijo Malik. "Es simplemente imposible decirlo. Es una situación tan fluida".

Otros problemas asociados con la guerra también son difíciles de contabilizar, según Rachel Ziemba, fundadora de la consultora Ziemba Insights. Aún no está claro qué gastos se necesitarán para reparaciones o pérdida de negocios en otros lugares, lo que podría afectar los ingresos.

"El hecho de que KSA pueda vender a niveles más altos los volúmenes más bajos a través del oleoducto este-oeste es un apoyo", dijo. "Pero en última instancia, los volúmenes están bajos y interrumpidos y es probable que otras necesidades de gasto estén aumentando".