El mercado de valores de China ha aumentado recientemente en casi 1,3 billones de dólares. Ese fuerte incremento en agosto tomó por sorpresa a los analistas. En lugar de ser prueba de una economía fuerte, el rally ahora se ve como la recompensa del dinero gratis y los préstamos de margen.
Los funcionarios en Pekín están preocupados. Los responsables políticos están atormentados por los estragos del colapso del mercado de 2015, cuando se borraron 6,8 billones de dólares en valor. El recuerdo de ese colapso ahora influye en cómo los reguladores tratan el auge actual. Se esperaba que el banco central, el Banco Popular de China (PBOC), recortara otra tasa y quizás redujera la tasa de reserva (RRR) de los bancos antes de fin de año. Pero el rally ha complicado esa perspectiva.
"La liquidez podría ser el factor principal que impulsa el rally en curso de las acciones chinas", dijo Yu Xiangrong, jefe de economía de Greater China en Citi. "No hay necesidad de alimentar más el rally en esta etapa".
Los reguladores actúan para contener los riesgos
El PBOC y los reguladores del mercado tampoco están siendo pasivos. Los informes indican que también están buscando hacer más estrictas las reglas sobre financiación de margen, un negocio que alcanzó un récord de 2,3 billones de yuanes, o 322.000 millones de dólares, este mes. Uno de los principales factores que conducen a la volatilidad ha sido el uso intensivo del apalancamiento.
Otros posibles pasos implican cambiar los límites de venta al descubierto y endurecer los controles sobre la operación especulativa. El objetivo es mantener el mercado estable, sin incitar al pánico.
El rally, sin embargo, no se ha distribuido de manera uniforme. La mayoría de las compras provienen de fondos respaldados por el estado y grandes instituciones, no de inversores minoristas. Esto contrasta con 2015, cuando los inversores individuales acudieron en masa a las acciones, exacerbando el colapso.
El banco central se encuentra en un dilema político. Por un lado, es una economía que se está desacelerando. China enfrenta una nueva guerra comercial con EE.UU., confianza debilitada en el sector inmobiliario y un débil gasto del consumidor. Las cifras de exportación también han decepcionado.
Por otro lado, si se recortan las tasas o se inyecta más liquidez ahora, existe el riesgo de que los activos se sobrevaloricen aún más de lo que ya están. Los analistas advierten que si el rally se desvanece, podría afectar la riqueza de los hogares y socavar los esfuerzos de Pekín para fomentar la confianza en las acciones como vehículo de inversión a largo plazo.
Duncan Wrigley, economista jefe para China en Pantheon Macroeconomics, dijo que el rally en las acciones probablemente fortalecería la determinación de los responsables políticos para evitar una flexibilización monetaria generalizada.
Los inversores observan un alivio retrasado
Bancos globales como Citigroup y Nomura han ajustado sus pronósticos. En lugar de un cambio en septiembre, ahora esperan que el PBOC se contenga hasta finales de este año- en este punto, el alivio probablemente sería más modesto que el agresivo alivio que se había previsto anteriormente.
Bloomberg Economics señaló que, si bien la debilidad en la economía respaldaba el argumento para una mayor flexibilización monetaria, el aumento en las acciones significaba que el PBOC probablemente sería cauteloso sobre la inyección de más liquidez.
Los analistas habían pronosticado anteriormente hasta 40 puntos básicos de recortes durante 2025, lo que sería el mayor ciclo de flexibilización de la última década. La probabilidad ahora es de un recorte de 10 pb y, en el mejor de los casos, un recorte de 50 pb en la RRR para fin de año.
En cambio, el gobierno se está moviendo hacia una combinación de medidas fiscales, gasto en infraestructura y recortes de impuestos, en lugar de una búsqueda total de flexibilización monetaria. Ese ajuste proporcionaría crecimiento sin inflar más burbujas de activos riesgosos.
Pero es un delicado acto de equilibrio. Si el mercado de valores sube aún más sin control, Pekín puede estar más inclinado a limitar la especulación. Pero si las señales de crecimiento se evaporan, el banco central puede verse obligado a actuar nuevamente, quizás tan pronto como este verano, incluso cuando se arriesga a inflar burbujas.
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Fuente: https://www.cryptopolitan.com/chinas-1-3t-rally-clouds-pboc-rate-cuts/
