Los rendimientos de los bonos gubernamentales están arrasando con todo en este momento. Propietarios de viviendas, operadores bursátiles, gobiernos; nadie está saliendo ileso.
Lo que comenzó como un cambio lento en los costos de endeudamiento se ha convertido ahora en lo que los analistas de Deutsche Bank llaman un "círculo vicioso de movimiento lento".
No se equivocan.
Los gobiernos, desde EE.UU. hasta el Reino Unido, Francia y Japón, están luchando con el aumento de los pagos de intereses sobre déficits masivos. Cuando los inversores comienzan a dudar si estos países pueden manejar su deuda, exigen más compensación para prestar. Eso empuja los rendimientos de los bonos aún más alto, lo que empeora esas deudas.
Y vuelta a empezar.
Los rendimientos se disparan y los préstamos hipotecarios sienten el golpe
A mediados de semana, el Tesoro estadounidense a 30 años superó el 5%, el nivel más alto desde julio. En Japón, su bono a 30 años alcanzó un nuevo récord. El bono a 30 años del Reino Unido se disparó a su nivel más alto en 27 años. Aunque los rendimientos se relajaron ligeramente el jueves y viernes, siguen muy por encima de los niveles anteriores a 2020.
¿El problema mayor? Estos altos costos de endeudamiento están aquí para quedarse.
"Prevalecerán las cabezas más frías, y los mercados funcionarán como deberían", dijo Jonathan Mondillo, director global de renta fija en Aberdeen. Pero no pretendamos que esta volatilidad es normal. Los rendimientos se mueven en dirección opuesta a los precios de los bonos, y este tipo de acción de precios significa que los mercados están nerviosos. Realmente nerviosos.
Las tasas hipotecarias están sintiendo el calor. El rendimiento del Tesoro a 30 años impacta directamente en la hipoteca a 30 años, que sigue siendo el préstamo para vivienda más popular en EE.UU. Cuando ese rendimiento se dispara, los pagos mensuales suben rápidamente.
"Eso es preocupante", dijo James Carter, gestor del fondo W1M. Señaló el aumento de los rendimientos a largo plazo y dijo, sin rodeos, "esto no va a ayudar a los titulares de hipotecas".
Sí, la presión de Trump podría llevar a recortes de tasas a corto plazo, y los datos de empleo más débiles ya tienen a los funcionarios de la Fed preparándose para ello. Carter llamó a eso "contraintuitivo" y advirtió que podría ser contraproducente.
Pero Carter dijo que el extremo largo de la curva de bonos está reaccionando mal: "El extremo largo de la curva simplemente va a entrar en pánico... esto no es lo que la Casa Blanca hace típicamente... esos rendimientos probablemente seguirán subiendo".
Las acciones caen, los corporativos se ajustan y los inversores se ponen nerviosos
Como mencionamos, los rendimientos más altos de los bonos gubernamentales también están golpeando a las acciones. Normalmente, cuando los mercados se tambalean, los inversores corren hacia los bonos. Pero ese estatus de refugio seguro se está agrietando. Este año, las decisiones de la Casa Blanca sobre aranceles y la formulación errática de políticas han convertido a los bonos en parte del problema, no de la solución.
Kate Marshall, analista senior de inversiones en Hargreaves Lansdown, dijo que el aumento de los rendimientos presiona las valoraciones de las acciones. "A medida que los rendimientos suben, reflejando mayores rendimientos de activos típicamente más seguros como bonos y efectivo y aumentando el costo de capital, las valoraciones de las acciones tienden a estar bajo presión", explicó. Y sí, lo hemos visto: tanto las acciones del Reino Unido como las de EE.UU. cayeron recientemente.
Pero es complicado. Marshall señaló que la correlación no siempre es perfecta. A veces, las acciones y los rendimientos de los bonos suben juntos. Depende de qué lo esté impulsando. Pero en el entorno actual, con la inflación aún alta y la política de tasas aún impredecible, esta danza entre acciones y bonos solo está añadiendo más confusión.
Hay un rincón del mercado que ha encontrado un extraño lado positivo: los bonos corporativos. Viktor Hjort, jefe de derivados de crédito y renta variable en BNP Paribas, dijo que los altos rendimientos ayudan al espacio de bonos corporativos en algunos aspectos.
"Atrae demanda... reduce la oferta... incentiva a las corporaciones a ser bastante disciplinadas con sus balances", dijo. Básicamente, el endeudamiento se vuelve más caro, por lo que las empresas lo piensan dos veces antes de añadir más deuda.
Kallum Pickering, economista jefe de Peel Hunt, dijo: "El hecho de que no tengamos una crisis en el mercado de bonos no significa que estas tasas de interés no estén teniendo consecuencias económicas". Según él, los altos rendimientos "restringen las opciones de política", "desplazan la inversión privada" y dejan a los mercados preguntándose "cada seis meses si vamos a sufrir un episodio de inestabilidad financiera".
Eso no es exactamente un gran escenario para la expansión empresarial.
Pickering incluso planteó la idea de que una nueva ronda de austeridad (sí, recortes del gasto público) podría ser lo necesario para romper el ciclo. "Darías confianza a los mercados, reducirías estos rendimientos de bonos, y el sector privado simplemente respiraría aliviado", dijo.
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Source: https://www.cryptopolitan.com/govt-bond-yields-pressuring-everything/
