La temporada de Altcoins ha muerto, Bitcoin y algunos otros tomarán su lugar – CIO de Bitwise

Puntos Clave:

• El amplio rally de "marea creciente" de Altcoins probablemente ha terminado — las ganancias futuras serán selectivas, no generalizadas
• ~38% de las Altcoins aún se negocian en o por debajo de los niveles posteriores al colapso de FTX a pesar del reciente mercado alcista
• Bitcoin, Ethereum, Solana y Chainlink se señalan como los pilares estructurales del próximo ciclo
• Bitwise proyecta hasta $180 mil millones en flujos institucionales y más de 100 nuevos ETFs de cripto para finales de 2026

El antiguo manual — capital rotando de Bitcoin a Ethereum, luego a DeFi, y finalmente a NFTs especulativos y memecoins — no volverá en su forma original. Según Hougan, lo que lo reemplazará será más selectivo, más institucional y mucho menos indulgente para proyectos sin utilidad genuina.

Los números respaldan su posición. Aproximadamente el 38% de las Altcoins actualmente se negocian en o por debajo de los niveles vistos durante el colapso post-FTX, lo que significa que una porción significativa del mercado efectivamente se perdió el último ciclo alcista por completo. Las menciones en redes sociales de "Altcoins" han alcanzado un mínimo de dos años. El Índice de Temporada de Altcoins de CMC ha estado oscilando entre 20 y 50 a principios de 2025–2026 — muy por debajo del umbral de 75 que históricamente señala una temporada de Altcoins genuina.

Un Mercado Fragmentado

Hougan traza una marcada distinción entre dos tipos de inversores minoristas actualmente en el mercado. Los minoristas nativos de cripto — personas que han pasado por el colapso de FTX y las liquidaciones de memecoins — en gran medida están al margen, aún absorbiendo pérdidas. Los minoristas tradicionales, por el contrario, están apareciendo a través de ETFs en Spot, interactuando con Bitcoin y un puñado de nombres establecidos en lugar de rotar hacia tokens especulativos.

Esa divergencia importa. La espuma especulativa que solía elevar Altcoins oscuras durante mercados alcistas dependía en gran medida de minoristas nativos de cripto persiguiendo impulso. Sin ese grupo rotando activamente capital hacia abajo en la curva de riesgo, el mecanismo que impulsó las temporadas de Altcoins de la vieja escuela simplemente no funciona de la misma manera.

Jag Kooner de Bitfinex añade otro problema estructural: sobreoferta de tokens. Con hasta 5,000 nuevos tokens lanzándose diariamente, el mercado se está diluyendo a un ritmo que hace que los rallies de base amplia sean cada vez más difíciles de sostener. Hay demasiada oferta persiguiendo capital especulativo finito.

No todos están de acuerdo en que el ciclo está muerto. Arthur Hayes de BitMEX sostiene que siempre hay una temporada de Altcoins ocurriendo en algún lugar — el problema, argumenta, es que los inversores tienden a no poseer los activos específicos que actualmente están en rally y luego declaran el ciclo roto. Es un contrapunto justo, pero también concede el punto central: las ganancias ya no se distribuyen uniformemente.

A Dónde Va Realmente el Dinero

El marco de Hougan para el próximo ciclo se centra en lo que él llama los pilares estructurales de una economía cripto en maduración. Sus tenencias recomendadas — Bitcoin, Ethereum, Solana y Chainlink — son elegidas no por su potencial especulativo al alza sino por los roles que desempeñan en la infraestructura que se está construyendo ahora mismo.

Bitcoin sigue siendo el activo de reserva de valor indiscutible. Ethereum y Solana se tratan como una apuesta combinada en infraestructura de Smart Contract, funcionando como las capas de liquidación primarias para un mercado de Stablecoin que Hougan espera supere $1 billón en AUM para 2026. Chainlink es su elección menos obvia — una apuesta a que la infraestructura de oráculos se vuelva crítica a medida que instituciones importantes como NYSE, Nasdaq y BlackRock muevan operaciones a rieles de Blockchain y requieran conexiones confiables entre activos en cadena y datos del mundo real.

Más allá de activos individuales, Hougan señala tres sectores como los impulsores principales de lo que describe como un ciclo de Altcoins "no tradicional". La tokenización de activos del mundo real — acciones, bonos, bienes raíces — se enmarca como una oportunidad a largo plazo más grande que las Stablecoin, apuntando a mercados que valen cientos de billones globalmente. Se espera que el DeFi institucional vea una recalificación de protocolos establecidos como Uniswap y Aave a medida que las estructuras de tarifas maduren y los mecanismos sostenibles de captura de valor entren en línea. Los mercados de predicción, liderados por plataformas como Polymarket, se proyecta que alcancen nuevos máximos en interés abierto en 2026, potencialmente superando los volúmenes vistos durante el ciclo electoral de 2024.

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El Caso de 2026

El argumento macro más amplio de Hougan para 2026 se basa en lo que no sucedió a finales de 2025. La ausencia de un rally parabólico que termine el ciclo — del tipo que históricamente configura un brutal mercado bajista en el año siguiente — significa que el mercado entra en 2026 sin la resaca. Eso, en su opinión, crea espacio para un año alcista más sostenido y estructuralmente impulsado en lugar de un estallido especulativo.

Bitwise proyecta flujos institucionales de hasta $180 mil millones de fondos de pensiones y firmas de inversión que ingresan al mercado para finales de 2026. La firma también espera que más de 100 ETFs vinculados a cripto se lancen en EE.UU. dentro del mismo período — una señal de cuán dramáticamente se está expandiendo la capa de acceso regulado para esta clase de activos.

Sobre la volatilidad, Hougan espera que Bitcoin continúe su tendencia a largo plazo hacia la estabilidad, potencialmente volviéndose menos volátil que acciones individuales importantes como Nvidia. Para los asignadores institucionales que históricamente han citado la volatilidad como una barrera, ese cambio tiene un peso real.

La imagen que emerge no es la de un mercado en declive — es una en transición. El libre para todos especulativo que definió ciclos anteriores está siendo reemplazado por algo más estructurado y, para la mayoría de los inversores minoristas que poseen Altcoins de nivel medio, considerablemente menos gratificante. El próximo ciclo tendrá ganadores. Simplemente no estarán dispersos por todo el panorama de tokens.



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