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Comparar el gráfico de Bitcoin (BTC) de este año con el índice DXY del dólar estadounidense muestra un fuerte contraste. Mientras Bitcoin ha subido a nuevas alturas, superando el umbral de $120,000, el DXY ha tenido un año difícil — cayendo casi un 10% en lo que va de año — y se prevé que siga cayendo en el futuro próximo. En este entorno, quizás no sorprenda que cada vez más empresas estén recurriendo a Bitcoin como activo alternativo para apuntalar sus tesorerías. Pero esta tendencia aparentemente inofensiva podría convertirse rápidamente en una amenaza no solo para Bitcoin mismo, sino para el mercado financiero más amplio.
Resumen
- La narrativa de Bitcoin ha cambiado. Antes luchaba contra los reguladores, ahora BTC es adoptado por estados, instituciones y tesorerías, mientras la SEC (Comisión de bolsa y valores de EE.UU.) suaviza su postura.
- El manual de Strategy es único. La ventaja de primer movimiento de Michael Saylor, el bajo precio de entrada y los términos favorables de deuda significan que puede resistir caídas que otros no pueden.
- Si múltiples empresas apalancadas venden en pánico, el entrelazamiento de Bitcoin con ETFs, pensiones y gobiernos podría amplificar los choques del mercado.
- La lección: El éxito de Saylor no es un modelo a seguir. Las empresas deberían fortalecer sus fundamentos en lugar de apostar sus balances en activos volátiles.
Hace solo un año, $100,000 por Bitcoin era todavía un sueño lejano, mientras que las criptomonedas luchaban contra los reguladores estadounidenses y se esforzaban por recuperar su imagen tras el desastroso colapso de 2022. Pero qué diferencia hace un año. Avanzando hasta hoy, la SEC ha abandonado o resuelto la mayoría de sus demandas contra empresas cripto y ha señalado una postura mucho más acomodaticia. Mientras tanto, Bitcoin está siendo cada vez más adoptado como activo de reserva por varios estados de EE.UU. y varios gobiernos de mercados emergentes. La actitud hacia Bitcoin ha cambiado completamente.
No solo eso, sino que el éxito de Strategy (anteriormente MicroStrategy), la primera tesorería corporativa de Bitcoin del mundo, ha sido fenomenal. El precio de las acciones de la compañía ha subido casi un 900% en los últimos dos años, impulsado casi en su totalidad por su agresiva estrategia de acumulación de Bitcoin. Mientras muchas empresas navegan por condiciones difíciles del mercado — desde márgenes más ajustados hasta crecimiento estancado — Michael Saylor está disfrutando de los rendimientos de sus primeras compras de Bitcoin. Esta es una perspectiva atractiva para otros negocios, especialmente considerando que el propósito original de Strategy era el software empresarial — muy lejos del gigante de Bitcoin en que se ha convertido hoy. Muchos creen que pueden emular su éxito. Sin embargo, están profundamente equivocados.
La red de seguridad de Saylor
Hay varias razones para esto. En primer lugar, Michael Saylor tuvo una enorme ventaja como primer movedor, habiendo comenzado su racha de compras de Bitcoin en agosto de 2020. Su precio promedio de compra de BTC es poco más de $70,000, alrededor de un 40% por debajo del precio actual. Como tal, puede resistir fácilmente una corrección significativa y ha declarado públicamente su intención de hacerlo.
Strategy ahora posee 601,550 BTC — un impresionante 2.87% del suministro total. Si asumimos que los pasivos totales de Strategy son alrededor de $10-$11 mil millones en pagos de deuda y capital, esto todavía hace que el precio de equilibrio esté en torno a los $18,000, una venta masiva extremadamente improbable para un activo que ahora cotiza cerca de la marca de $120,000.
Incluso entonces, dado que una gran proporción de las compras se financiaron mediante bonos convertibles, esta deuda puede reestructurarse. Además, a diferencia de un exchange o una firma de trading, Strategy no está sujeta a liquidaciones forzadas. Así que, de hecho, Saylor casi con certeza resistirá fácilmente cualquier caída del mercado próxima.
Cuidado con los imitadores
Otras tesorerías corporativas no están en una posición tan favorable. GameStop, por ejemplo, compró 4,710 BTC en mayo de 2025 — aproximadamente $513 millones — probablemente a un precio promedio superior a $100,000. Si decide continuar con esta estrategia ahora, estará promediando a un precio aún más alto. Otros actores que entran al mercado ahora, como la cadena española de café Vanadi Coffee, están comprando a precios similares o incluso más altos.
Las proyecciones para el precio máximo de BTC en este ciclo varían, pero $150,000 es ampliamente considerado un objetivo razonable. Eso es solo alrededor de un 25% de ganancia desde el nivel actual — pero más importante, cuanto más se acerca Bitcoin a esta cifra, mayor es el riesgo de una corrección importante. Incluso antes de ese punto, una corrección de mitad de ciclo del 30-40% no sería inusual, particularmente porque la volatilidad tiende a dispararse cerca de la cima de los ciclos del mercado.
Michael Saylor no pestañeará si o cuando esto suceda, porque acordó términos altamente favorables en su financiamiento — incluyendo varias ofertas de bonos convertibles al 0%, y deuda estructurada con vencimientos largos y umbrales de conversión bajos. Otros, por otro lado, están aceptando términos mucho peores en su prisa por copiar la estrategia. Sequans Communications, por ejemplo, recaudó $384 millones para comprar Bitcoin a través de una mezcla de capital con descuento y deuda convertible garantizada. La estructura aumenta el riesgo para los accionistas y deja a la empresa vulnerable si el precio de Bitcoin cae.
Una amenaza para la estabilidad
Para empresas como estas — y probablemente otras que aún no han revelado sus tenencias de Bitcoin — una caída del 30-40% podría desencadenar presión de los accionistas, problemas de crédito o incluso liquidación forzada. Si suficientes de estas entidades están expuestas y actúan simultáneamente, podrían inundar el mercado con Bitcoin precisamente en el momento equivocado. Ya hemos visto cómo las grandes ventas pueden sacudir el mercado: en julio de 2024, cuando el gobierno alemán vendió más de 50,000 BTC incautados de un sitio de piratería, el precio cayó bruscamente y el sentimiento se deterioró durante semanas.
Encima de una corrección ya profunda, esto podría desencadenar plausiblemente una cascada de ventas y una derrota más amplia, derribando no solo a las empresas que pivotaron imprudentemente sino también dañando el ecosistema financiero más amplio. Les guste o no a los defensores de Bitcoin, BTC está cada vez más entrelazado con las finanzas tradicionales.
El ETF de Bitcoin spot de BlackRock es ahora un gigante de $85 mil millones, y los asignadores institucionales, desde fondos de cobertura hasta planes de pensiones, están añadiendo BTC a sus carteras. Gobiernos y estados están explorando reservas de Bitcoin. Una vez que un activo alcanza este nivel de exposición sistémica, la inversión corporativa imprudente se convierte en un problema de estabilidad financiera.
Y pivotar hacia Bitcoin como un último esfuerzo para salvar una línea de negocio en dificultades no es nada si no es imprudente. Dada la volatilidad continua de Bitcoin — incluso si ha disminuido en comparación con ciclos anteriores — las cosas pueden desenredarse rápidamente. Así que, en lugar de tratar de emular a Michael Saylor, las empresas harían mejor en centrarse en sus productos y servicios, sus clientes y su estrategia — así es como se preparan para una recesión económica.
Fuente: https://crypto.news/corporate-btc-treasuries-are-threat-market-stability/
