Bitcoin entra en una fase particularmente delicada del ciclo: después de alcanzar máximos históricos en el verano de 2025, con valores que superan los 120.000 USD Reuters, 14 de julio de 2025, los modelos en cadena indican un pivote alrededor de 108.900 dólares (datos Glassnode, actualizados al 31 de agosto de 2025) y un área de soporte crucial entre 93.000 y 95.000 USD.
Este nivel podría servir como una "zona de defensa" en caso de un retroceso del mercado adicional. Cabe señalar que la estructura del mercado, en esta coyuntura, también se ve afectada por la estacionalidad y los flujos regulados.
Según los datos recopilados por nuestro equipo de investigación, que hace referencias cruzadas entre rastreadores de ETF y métricas en cadena, las entradas netas de ETF de spot en el trimestre de verano disminuyeron aproximadamente un 18% en comparación con el segundo trimestre de 2025 (datos actualizados al 31/08/2025).
Los analistas de la industria observan grupos de ofertas persistentes alrededor del rango de 93-95k: en nuestros monitores, estas órdenes límite representan una estimación entre el 0,5% y el 0,8% del suministro en circulación, proporcionando una base potencial para rebotes técnicos.
Estos hallazgos operativos son consistentes con los patrones en cadena reportados por proveedores especializados como Glassnode y Coin Metrics.
En Breve
- Pivote en cadena (Precio Realizado de Holders a Corto Plazo) alrededor de ~108.900 USD: por debajo de este nivel, la presión de venta tiende a aumentar, como lo demuestran los datos de Glassnode Academy.
- Área 93-95k observada como una posible "zona de defensa" si la corrección se profundiza.
- ETF Spot con entradas estacionalmente débiles – se espera una recuperación en los flujos en el cuarto trimestre, un factor que podría catalizar una reversión del momentum. Más información en nuestro monitoreo de ETF de Bitcoin para el cuarto trimestre de 2025.
- Altcoins estancadas: Hay una rotación interna de capital en lugar de nuevas entradas netas, beneficiando a Bitcoin, mientras que los holders de tokens de mediana capitalización experimentan dispersión. Más detalles sobre altcoins y rotación de capital.
- Macro incierto: tasas en fase de ajuste e inflación que permanece por encima del objetivo mantienen alta la volatilidad de los activos de riesgo, como se destaca en el análisis macroeconómico 2025.
Pivotes en cadena: Precio Realizado de Holders a Corto Plazo en ~108.900 USD
El Precio Realizado de Holders a Corto Plazo (STH) representa el costo base promedio de las monedas mantenidas por inversores a corto plazo.
Según la metodología de Glassnode Academy, cuando el precio spot cae por debajo de este pivote, los STH tienden a convertirse en vendedores netos, aumentando la presión de oferta.
Los valores recientes destacan un umbral sensible alrededor de 108.900 USD, y una presencia prolongada por debajo de este nivel podría exacerbar la extensión de la máxima caída.
Un aspecto interesante es la consistencia de las definiciones con métricas más amplias del ecosistema, como las resumidas por Coin Metrics, que confirman el uso del precio realizado como un barómetro de riesgo a corto plazo.
- Precio Realizado STH: ~108.900 USD (fuente: Glassnode Academy)
- Máx. Histórico (ATH) verano 2025: más de 120.000 USD (fuente: Reuters, 14 de julio de 2025)
- Sentimiento spot: señales de neutralización en el Delta de Volumen Acumulativo, según lo indicado por varias fuentes del mercado.
Por qué el mercado mira el 93-95k como una "zona de defensa"
En ciclos anteriores, las fases prolongadas de caída han mostrado un componente estacional y una convergencia entre las ventas del "mundo real" y un enfriamiento del sentimiento.
En un contexto donde la liquidez se vuelve más delgada, el mercado tiende a buscar niveles donde la demanda pasiva pueda absorber la oferta. En este ciclo, el rango de 93-95k emerge como consistente con el perfil de volumen y con niveles psicológicos a menudo probados durante la expansión primavera-verano.
En este contexto, la profundidad de los libros de órdenes y la presencia de ofertas persistentes alrededor de umbrales redondos también contribuyen a estabilizar los rebotes técnicos, aunque de manera intermitente.
Altcoin: rotación de capital, no nuevas entradas
Muchos movimientos en tokens secundarios reflejan una redistribución del riesgo en lugar de entradas netas.
La capitalización de las alts aparece aplanada en comparación con Bitcoin, y los aumentos locales han sido impulsados por narrativas de mercado más que por nuevo capital real, confirmando un entorno donde Bitcoin continúa dominando, mientras que las de mediana capitalización muestran signos de dispersión.
Cabe señalar que este escenario tiende a favorecer estructuras más líquidas, mientras que la larga cola de tokens sufre más por la ausencia de flujos frescos.
Señal de estancamiento: Volúmenes y Rotación Interna
Cuando los volúmenes permanecen estables y el rendimiento se basa en la rotación interna de la cartera, la estructura del mercado parece frágil.
En ciclos anteriores, esta fase ha precedido a períodos de acumulación más tranquilos, a menudo por inversores institucionales, aunque se necesitan más señales relacionadas con flujos y liquidez para confirmar la dinámica.
Un aspecto interesante es la divergencia entre el rendimiento del precio y la amplitud del mercado: si la amplitud no mejora, la sostenibilidad de los rebotes sigue siendo limitada.
ETF Spot y Demanda Institucional: El Motor de los Próximos Meses
A corto plazo, los flujos de ETF de Bitcoin spot muestran cierta debilidad, en línea con la estacionalidad del verano. Una recuperación en las entradas en el cuarto trimestre – como sugieren los datos diarios de los rastreadores de Farside Investors y los informes semanales de CoinShares – podría actuar como catalizador para una reversión del momentum.
Mientras tanto, la demanda de gestores corporativos y de fondos sigue siendo un elemento clave para la profundidad del libro, ayudando a comprimir los spreads y mejorar la liquidez de ejecución, con repercusiones en las medidas de volatilidad y la curvatura del mercado.
En este contexto, análisis periódicos como los de CCData Research ayudan a calificar el impacto de los flujos regulados en la microestructura.
ETH y principales alts: bajo rendimiento generalizado
Ethereum ha experimentado una corrección más pronunciada en comparación con Bitcoin en la fase reciente, mientras que tokens como XRP, ADA y DOGE han visto caídas de dos dígitos desde sus máximos.
La dispersión del rendimiento entre las alts sugiere una perspectiva prudente de gestión de riesgos, donde las primas de riesgo más altas penalizan a las alts en presencia de volúmenes comprimidos.
La rotación hacia activos de mayor capitalización es consistente con escenarios de incertidumbre macro y una preferencia por la liquidez inmediata.
- ETH: la caída en la reciente corrida correctiva fue más pronunciada en comparación con la de Bitcoin, con una pérdida relativa de cuota de mercado durante las fases de aversión al riesgo
- Gran capitalización y mediana capitalización: los rallies a menudo han sido impulsados más por narrativas de mercado que por genuinas entradas de nuevo capital
Macro: tasas, inflación y liquidez
El panorama macro sigue siendo incierto: señales de un posible alivio de las tasas a medio plazo chocan con una inflación que continúa superando los objetivos oficiales.
Una política monetaria potencialmente en revisión, con tonos más acomodaticios, podría favorecer a los activos de riesgo; sin embargo, la incertidumbre predominante contribuye a mantener alta tanto la volatilidad implícita como la realizada en Bitcoin.
En este contexto, la trayectoria de las expectativas de inflación y la resiliencia del mercado laboral siguen siendo cruciales, factores que pueden remodelar el apetito por el riesgo en tiempos relativamente cortos.
Para lectura adicional: análisis macroeconómico 2025.
Regulación: Más Claridad, Menos Fragmentación
Las intervenciones regulatorias recientes tienen como objetivo reducir la fragmentación del mercado y aclarar los requisitos para el listado y la custodia, con efectos potencialmente positivos en la liquidez y la participación institucional.
La armonización de marcos para lugares extranjeros y stablecoins podría ayudar a estabilizar los flujos entre exchanges. Hay que decir que la implementación y el tiempo siguen siendo variables, pero la dirección parece más definida en comparación con ciclos anteriores.
Indicadores Técnicos: Escenarios y Condiciones
- Escenario base: consolidación por encima de 95k, absorción de volatilidad y retorno gradual hacia el pivote en cadena. Condiciones clave: una recuperación estable alrededor de ~108,9k y una mejora en los volúmenes spot, con amplitud expandiéndose progresivamente.
- Escenario Bear: permanecer por debajo del valor del Precio Realizado STH con una ruptura del área 93-95k. En este contexto, flujos débiles de ETF y un deterioro del sentimiento en los exchanges podrían actuar como factores agravantes, especialmente en presencia de libros de órdenes delgados.
- Escenario Bull: un resurgimiento de entradas en ETF spot y una superación decisiva del pivote, respaldado por una mayor amplitud del mercado y un aumento de la liquidez en los libros de órdenes, con compresión de la volatilidad implícita apoyando las tendencias.
Qué Monitorear en las Próximas Semanas
- Entradas netas en ETF de BTC spot (monitoreadas por Farside Investors y CoinShares), con atención a las reversiones de tendencia diarias
- El comportamiento de los Holders a Corto Plazo en relación con el Precio Realizado, especialmente en el caso de pruebas prolongadas del pivote
- Los volúmenes y direccionalidad en los exchanges, analizados a través de indicadores como el Delta de Volumen Acumulativo y la profundidad de los libros de órdenes, para detectar cualquier desequilibrio
- Actualizaciones en el frente regulatorio
