¿La verdad detrás del colapso de LUNA? Alguien predijo la pérdida de $40 mil millones con 10 minutos de anticipación.

Escrito por: Naruto Cosmic Wave, Fukami TechFlow

En mayo de 2022, $40 mil millones se evaporaron en 72 horas.

Ese fue el crash más devastador en la historia de las criptomonedas. UST, una vez aclamado como la "joya de la corona de las stablecoins algorítmicas," se desplomó de $1 a cero en solo unos días; Luna, que una vez tuvo una capitalización de mercado de casi $40 mil millones, cayó desde un máximo de $116 hasta casi cero.

Millones de inversores comunes perdieron sus ahorros ese comienzo de verano. Actualizaban sus pantallas, mirando el gráfico de velas que caía continuamente, sin saber qué había sucedido ni qué hacer.

La explicación oficial llegó rápidamente: el algoritmo tenía fallas, Do Kwon mintió y el mercado murió naturalmente. La mayoría de las personas aceptaron esta respuesta, atribuyendo la catástrofe a "otra lección más en el mundo cripto," y siguieron adelante.

Esta respuesta permaneció sin cambios durante casi cuatro años.

Hasta el 23 de febrero de 2026, cuando Todd Snyder, el liquidador de bancarrota de Terraform Labs, presentó una demanda en el tribunal federal de Manhattan. Jane Street, el gigante de operaciones cuantitativas más misterioso y rentable del mundo, fue puesto en el centro de atención.

La pregunta que había estado en silencio durante cuatro años finalmente recibió una nueva versión de la respuesta.

Jane Street y el chat secreto de LUNA

Para comprender el peso de esta acusación, primero debemos saber quién es el demandado.

Para la mayoría de los usuarios de criptomonedas, Jane Street puede ser un nombre desconocido. Pero en Wall Street, es legendario: una empresa que deliberadamente mantiene un perfil bajo pero que se ha convertido silenciosamente en uno de los actores más importantes en los mercados financieros globales.

Entre 1999 y 2000, tres ex traders de Susquehanna —Tim Reynolds, Robert Granieri y Michael Jenkins— junto con el desarrollador de IBM Marc Gerstein, fundaron Jane Street en una pequeña oficina sin ventanas en Nueva York. Inicialmente, se enfocaron en el arbitraje de ADR, una actividad poco visible que pasó en gran medida desapercibida. Sin embargo, más tarde pusieron la mira en un mercado nicho —los ETFs— y lo convirtieron en su campo de batalla principal.

Esa apuesta lo cambió todo.

Hoy, Jane Street es uno de los market makers más grandes del mundo, operando simultáneamente en 45 países y más de 200 lugares de trading. Controla aproximadamente el 24% del mercado primario de ETFs listados en EE.UU., con un volumen de trading de acciones mensual que alcanza los $2 billones. En 2024, sus ingresos netos por trading alcanzaron $20.5 mil millones, superando a Bank of America y rivalizando con Goldman Sachs. En el segundo trimestre de 2025, sus ingresos netos por trading de un solo trimestre alcanzaron un récord de $10.1 mil millones, con una ganancia neta de $6.9 mil millones, rompiendo los récords trimestrales de todos los principales bancos de inversión de Wall Street.

Con 3,000 empleados, sin CEO, sin jerarquía tradicional, y todos los empleados recibiendo compensación basada en las ganancias generales de la empresa, Jane Street se describe a sí misma como una "colección de solucionadores de acertijos," mientras que los externos la llaman una "comuna anarquista"—plana, misteriosa y casi completamente cerrada a los medios.

Su lista de exalumnos incluye una figura conocida: SBF, quien se unió a Jane Street después de graduarse del MIT en 2014, perfeccionó su intuición de trading allí durante tres años, y luego se fue en 2017 para fundar Alameda Research y FTX. Las personas que esta empresa ha formado han cambiado profundamente el rostro del mundo cripto, en cualquier sentido que pueda ser.

Hoy, esta empresa, conocida por su "bajo perfil, precisión y estar siempre del lado de la ventaja informativa," ahora está en el banquillo de los acusados.

El núcleo de las acusaciones proviene de un chat privado llamado "Bryce's Secret".

El fundador fue Bryce Pratt, un empleado de Jane Street. Había sido pasante en Terraform antes de unirse a Jane Street, pero su antigua red de conexiones permaneció intacta, y las puertas de ambos lados estaban abiertas para él.

En febrero de 2022, Pratt trajo a sus antiguos colegas a este canal privado, estableciendo un canal de información que conectaba las operaciones internas de Terraform con Jane Street, con los ingenieros de software de Terraform y el jefe de desarrollo de negocios conectados del otro lado. La demanda alega que fue a través de este canal que Jane Street obtuvo conocimiento anticipado del plan de Terraform de retirar silenciosamente fondos del pool de liquidez de Curve, una decisión que no había sido anunciada al público.

A las 17:44 del 7 de mayo, solo 10 minutos después de que Terraform Labs retirara silenciosamente $150 millones de UST del Curve 3pool, una billetera supuestamente vinculada a Jane Street hizo lo mismo y retiró $85 millones de UST, la transacción individual más grande en la historia del pool.

El 9 de mayo, el UST ya había caído a $0.8, y las señales de un colapso eran innegables. En ese momento, Pratt envió un mensaje a Do Kwon y al equipo de Terraform vía chat grupal, sugiriendo que Jane Street podría considerar "comprar Luna con un descuento significativo."

Mientras cosechaban ganancias de los inversores minoristas, también aprovecharon la oportunidad para rescatar bienes del fuego.

Además de Pratt, los demandados nombrados en este caso incluyen al cofundador de Jane Street Robert Granieri, el único de los cuatro fundadores que aún está empleado, y al empleado Michael Huang. La demanda cita la Ley de Intercambio de Productos Básicos y la Ley de Intercambio de Valores, y también plantea cargos de fraude y enriquecimiento injusto, solicitando un juicio con jurado y buscando daños y la devolución de cualquier ganancia obtenida.

Bloomberg citó la declaración central en la demanda diciendo que las acciones de Jane Street le permitieron "encubrir cientos de millones de dólares en exposición potencial al riesgo en el momento justo, solo horas antes de que el ecosistema de Terraform colapsara."

Jump Trading y la oscuridad más profunda

La demanda de Jane Street no es un incidente aislado. Dos meses antes, el mismo liquidador, Todd Snyder, demandó a Jump Trading, su cofundador William DiSomma y el ex presidente de Jump Crypto Kanav Kariya en el tribunal federal de Illinois, buscando $4 mil millones en daños.

La historia de Jump es, en algunos aspectos, más impactante que la de Jane Street.

La demanda revela una imagen que nunca había sido completamente armada antes: ya en mayo de 2021, cuando UST experimentó por primera vez una crisis de desacoplamiento, Jump compró secretamente aproximadamente $20 millones en UST, estabilizando el precio de vuelta a $1.

Más tarde, el público creyó la historia empaquetada de las stablecoins algorítmicas; el algoritmo funcionó y el sistema se autocuró. Terraform usó esto para evadir el escrutinio regulatorio, mientras que Jump, a cambio, adquirió más de 61 millones de tokens Luna a $0.40 cada uno, en comparación con un precio de mercado de aproximadamente $90 en ese momento, un descuento de más del 99%. Jump posteriormente vendió estos tokens, obteniendo una ganancia estimada de $1.28 mil millones según la demanda.

Durante el colapso final en mayo de 2022, la Luna Foundation Guard transfirió casi 50,000 bitcoins (aproximadamente $1.5 mil millones) a Jump sin un acuerdo escrito, supuestamente para estabilizar el mercado. El destino final de los bitcoins sigue siendo desconocido, y la demanda establece: "No está claro si Jump se enriqueció aún más a través de esta transacción."

Vale la pena señalar que DiSomma y Kariya citaron la Quinta Enmienda cientos de veces para negarse a responder preguntas durante las consultas previas de la SEC. La subsidiaria de Jump, Tai Mo Shan, llegó a un acuerdo con la SEC en 2024 por $123 millones, admitiendo haber "engañado a los inversores." Kariya mismo renunció como presidente de Jump Crypto ese mismo año, citando una investigación de la CFTC.

Más importante aún, según la queja de Jane Street, fue a través de los canales de información de Jump que Jane Street obtuvo cierta "información clave no pública." Los dos casos están conectados por un hilo invisible.

Pero hay otra mitad de esta historia.

La respuesta de Jane Street fue directa: esta fue una "demanda desesperada," un "intento transparente de extraer dinero de la empresa." Agregaron que las pérdidas sufridas por los inversores de Terra y Luna provinieron de un "fraude de mil millones de dólares" perpetrado por Do Kwon y la gerencia de Terraform mismos, y que responderían con fuerza.

Esta declaración es correcta. Do Kwon se declaró culpable de fraude y fue sentenciado a 15 años de prisión; Terraform también pagó una multa de $4.47 mil millones. La espiral de la muerte de Luna estaba predeterminada por el diseño de su mecanismo: las stablecoins algorítmicas son esencialmente sistemas que requieren compra continua y confianza para mantenerse. Una vez que se desencadena el pánico, el mecanismo de arbitraje se invierte, causando que se autodestruya a una tasa exponencial.

Sin embargo, las afirmaciones "Do Kwon es culpable" y "los demás son inocentes" no se confirman mutuamente.

Es un hecho que el edificio tenía fallas estructurales fatales. Si alguien vació secretamente los artículos más valiosos antes de que llegaran los bomberos durante su colapso es una cuestión legal y ética separada.

Otro detalle que vale la pena señalar es que el mismo día en que se reveló la demanda de Jane Street, el investigador de seguimiento en cadena ZachXBT anunció que lanzaría "una investigación importante sobre una de las firmas más rentables en la industria cripto, donde múltiples empleados han estado usando datos internos para operaciones con información privilegiada durante un período prolongado" el 26 de febrero de 2026. No mencionó nombres. Pero el delicado momento tiene a toda la comunidad de cripto de Twitter conteniendo la respiración en anticipación.

Esta historia aún no ha terminado. Pero una cosa es segura: en el mercado cripto, que se enorgullece de ser "descentralizado," la verdadera desigualdad nunca ha desaparecido. Simplemente se ha movido desde las mesas de trading de los bancos hacia los contratos inteligentes detrás de la cadena, continuando existiendo de una forma más encubierta.

El incidente de Luna puede haber sido solo el desgarro más intenso en esa grieta, mientras que aquellos del otro lado ya habían evacuado de manera segura mucho antes de que la pared colapsara.

"Los ricos recuperan su dinero por completo, mientras que la gente común divide su dinero 30/70"—esto es cierto en las películas, y es cierto en el mundo cripto también.