Los rendimientos de la deuda mixtos tras movimiento del BSP

Los RENDIMIENTOS de los valores gubernamentales (GS) negociados en el mercado secundario fueron mixtos la semana pasada, ya que el Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) realizó un sexto recorte consecutivo y el Tesoro ofreció nuevos bonos a 10 años.

Los rendimientos de GS, que se mueven en dirección opuesta a los precios, bajaron en promedio 2.72 puntos básicos (pbs) semana tras semana, según datos del Servicio de Valoración de Bloomberg PHP publicados el 20 de febrero en el sitio web del Sistema de Negociación de Filipinas.

En el extremo corto de la curva, los rendimientos de las letras del Tesoro (T-bills) a 91, 182 y 364 días cayeron 11.79 pbs, 9.17 pbs y 8.35 pbs semana tras semana hasta 4.4319%, 4.5437% y 4.5946%, respectivamente.

Mientras tanto, en el medio, las tasas fueron mixtas. Los rendimientos de los bonos del Tesoro (T-bonds) a tres, cuatro y cinco años subieron 0.23 pb (a 5.3463%), 0.94 pb (5.485%) y 1.07 pbs (5.5985%), respectivamente, mientras que los de los bonos a dos y siete años bajaron 2.33 pbs (a 5.161%) y 0.15 pb (5.7732%).

Los rendimientos también fueron mixtos en el extremo largo. La tasa del plazo a 10 años subió 0.03 pb (a 5.9679%), mientras que los rendimientos de los bonos a 20 y 25 años disminuyeron 0.33 pb (a 6.5791%) y 0.12 pb (6.5821%), respectivamente.

El volumen negociado de GS alcanzó P44.06 mil millones, inferior a los P60.76 mil millones registrados una semana antes.

Los rendimientos de los plazos más cortos continuaron bajando mientras el BSP recortaba nuevamente los costos de endeudamiento la semana pasada, con el mercado descontando recortes anteriores y posibles futuros, dijo un operador de bonos en un correo electrónico.

El BSP el jueves redujo las tasas de interés de referencia en 25 pbs por sexta reunión consecutiva para llevar la tasa de política a 4.25%, como esperaban los 16 analistas en una encuesta de BusinessWorld.

Esto llevó las reducciones totales desde agosto de 2024 a 225 pbs.

El gobernador del BSP, Eli M. Remolona, Jr., dijo que la flexibilización futura dependerá en gran medida de qué tan pronto se recupere la confianza, ya que el sentimiento débil ha afectado la demanda, haciendo más grande la brecha de producción.

"Ahora estamos en una situación donde es más condicional a lo que suceda con la confianza y el crecimiento", dijo en una sesión informativa después de la reunión del jueves. "Apoyamos el crecimiento y queremos crecimiento. Pero al mismo tiempo, nuestro mandato principal sigue siendo la inflación. Así que, en la medida en que podamos apoyar el crecimiento sin causar inflación, apoyaremos el crecimiento".

El viernes, dijo que con la inflación bajo control, tienen margen para ayudar a estimular la demanda interna, aunque enfrentan un "gran elemento de incertidumbre".

"Estamos en el punto donde la política monetaria no puede hacer mucho más, pero las cosas son muy inciertas", dijo el jefe del BSP.

Los analistas están divididos sobre las perspectivas del camino de política del banco central, con algunos esperando que el BSP haga una pausa por ahora y otros viendo más flexibilización por delante.

"La demanda masiva por la última oferta a 10 años reflejó la alta preferencia de los participantes del mercado por asegurar tasas de interés atractivas cerca del 6%", agregó el operador de bonos.

La Oficina del Tesoro  dijo el viernes que recaudó un total de P297.94 mil millones de su oferta de nuevos pagarés del Tesoro a 10 años de tasa fija, compuestos por P235 mil millones en dinero nuevo y P62.94 mil millones a través del programa de intercambio.

Esto estuvo muy por encima de la oferta inicial de P30 mil millones. Los bonos de referencia se fijaron a una tasa de cupón de 5.925%.

El operador dijo que los datos débiles de EE.UU. publicados a principios de la semana pasada generaron preocupaciones sobre el estado de la economía más grande del mundo, también bajando los rendimientos.

Para esta semana, los informes de EE.UU. sobre el producto interno bruto y la inflación publicados el viernes podrían afectar los movimientos de rendimiento locales, ya que podrían dar pistas a los participantes del mercado sobre las futuras acciones de política de la Reserva Federal, agregó el operador.

Mientras tanto, Jonathan L. Ravelas, asesor senior de Reyes Tacandong & Co., dijo en un mensaje de Viber que las tasas podrían moverse lateralmente o al alza "con riesgos al alza para la inflación y la necesidad de señales más claras de confianza en la economía". — P.O.A. Montalvo