La empresa japonesa MetaPlanet ha imitado a MicroStrategy al convertir su balance en Bitcoin. Mientras que el gobierno japonés no ha adoptado ETFs de cripto al contado y su sistema tributario ha impuesto una carga más pesada sobre el trading de criptomonedas, las acciones de empresas como MetaPlanet han sido consideradas como un proxy regulado para la exposición a Bitcoin.
Ahora esta ventaja está siendo puesta a prueba a medida que cambia el entorno regulatorio.
De proxy de Bitcoin a capital volátil
Antecedentes
La empresa pivotó de un negocio de hospitalidad a un vehículo de tesorería de Bitcoin. La reciente inclusión en el índice FTSE atrajo entradas pasivas. Sin ETFs locales y con fuertes cargas fiscales, los inversores recurrieron a MetaPlanet como un "pseudo-ETF".
Se avecinan cambios de política: el consejo fiscal de Japón está debatiendo un impuesto fijo del 20% sobre las ganancias cripto, similar a las acciones, mucho más bajo que el actual 55% como máximo. Esto podría aumentar las tenencias directas. Al mismo tiempo, JPYC, un stablecoin en yenes respaldado por bonos del gobierno japonés, está ganando tracción como herramienta de liquidez regulada.
Nada es imposible
Las acciones de MetaPlanet cotizan con una prima de más del 400% sobre el valor neto de sus tenencias de Bitcoin. Una caída del 30%-50% en BTC podría desencadenar ventas más pronunciadas de acciones, informó el Financial Times. La emisión repetida de acciones y fondos de garantía impulsa el crecimiento, pero genera preocupaciones de dilución.
BeInCrypto informó que la prima de MetaPlanet depende de un ciclo que se refuerza a sí mismo: las primas más altas permiten la recaudación de fondos, que compra más BTC, manteniendo la prima. Ese ciclo puede romperse si BTC cae.
Por otro lado, algunos analistas señalan que el historial consistente de rendimiento de BTC de MetaPlanet y sus bajos pasivos sugieren que la dilución puede ser menos severa de lo temido, ya que su alto mNAV ha permitido aumentos proporcionalmente mayores para compras de BTC.
Últimas noticias
MetaPlanet presentó una oferta de capital en el extranjero de hasta 555 millones de nuevas acciones. La empresa reveló que sus tenencias de Bitcoin alcanzaron 18.991 BTC, valorados en aproximadamente $2.1 mil millones. La acción ha aumentado un 480% en lo que va del año. Benchmark Research analizó la volatilidad realizada en 133,9%.
MicroStrategy también sufrió
Perspectiva histórica
MicroStrategy mostró cómo una prima de NAV puede financiar BTC a través de ventas de acciones en mercados alcistas. Cuando surgen canales más baratos y simples, las primas se comprimen y las ventanas de financiación se estrechan—riesgos que MetaPlanet debe gestionar. VanEck ha observado dinámicas similares en los mercados de EE.UU.
- Dilución por ofertas repetidas
- Compresión de prima frente al NAV de Bitcoin
- Mayor volatilidad realizada que el propio Bitcoin
- Riesgo de sustitución a medida que la reforma fiscal reduce fricciones
- Reversiones de flujo si los fondos pasivos ajustan exposiciones
- Una "death spiral" en todo el sector si se rompen los bucles de mNAV
Mirando hacia adelante
MetaPlanet aspira a construir una gran tesorería de Bitcoin para 2027. El desafío es demostrar que su ruta de capital sigue siendo relevante a medida que los ETFs y las tenencias directas se expanden. La disciplina de capital y los amortiguadores de efectivo serán cruciales si las primas se comprimen.
Opinión de expertos
André Dragosch, Director Europeo de Investigación en Bitwise, comentó a BeInCrypto sobre estos temas:
- Sobre impuestos y ETFs: "Las acciones actualmente disfrutan de un tratamiento fiscal mucho mejor en Japón, pero una vez que los ETFs de Bitcoin sean aprobados en 2026 y las reformas fiscales cripto avancen, el papel de MP como proxy de Bitcoin ciertamente perderá atractivo. La reciente disminución en su prima mNAV está parcialmente vinculada a estos desarrollos."
- Sobre la dilución: "MP tiene un sólido historial de rendimientos positivos de BTC, lo que implica menos dilución de lo temido. Sus bajos pasivos y alto mNAV han permitido recaudaciones de capital con mínima dilución, y la ejecución pasada sugiere que esto probablemente continuará."
"Comprar acciones de MetaPlanet es efectivamente comprar exposición a Bitcoin en un envoltorio regulado." — Vincent Liu, Kronos Research
"Muchos individuos de segunda y tercera generación de family offices están comenzando a aprender y participar en monedas virtuales." — Ejecutivo de riqueza de UBS China a través de Reuters
El artículo Cómo están cambiando las cosas para el mayor tanque de Bitcoin de Japón apareció primero en BeInCrypto.
Fuente: https://beincrypto.com/metaplanet-bitcoin-proxy/
