Olvida M2: La emisión de letras del Tesoro emerge como la señal macro más fuerte de Bitcoin

Bitcoin sigue de cerca los cambios en la emisión de letras del Tesoro de EE.UU., más que los cambios en M2 o en el balance de la Fed.

Durante años, los inversores en criptomonedas se basaron en los datos del suministro monetario M2 y del balance de la Reserva Federal para predecir la dirección de Bitcoin. La expansión de liquidez a menudo se alineaba con repuntes, mientras que los ciclos de ajuste se vinculaban con ventas masivas. Ese marco configuró gran parte del análisis macroeconómico de Bitcoin. Nuevos datos ahora apuntan a un impulsor diferente.

Bitcoin Sigue la Emisión de Letras del Tesoro con una Correlación de +0.80, Superando a M2 y QE

Como señaló el analista Axel Bitblaze, la emisión de letras del Tesoro de EE.UU. ha tenido una relación más fuerte con Bitcoin que las medidas tradicionales de liquidez. Durante los últimos cuatro años, la emisión de letras del Tesoro de EE.UU. ha mostrado el vínculo más fuerte con el precio de Bitcoin. Los datos muestran una correlación de +0.80.

En comparación, las facilidades de liquidez de la Fed registraron +0.54, mientras que el índice de liquidez global fue de +0.26. La actividad del balance de la Fed, incluyendo QE y QT, mostró casi ninguna relación con -0.07. Un número cercano a cero señala poca conexión. 

BTC se recuperó fuertemente en 2023 y 2024 incluso cuando la Fed redujo su balance. Eso sugiere que el ajuste cuantitativo no fue la fuerza principal detrás de la acción del precio. Sin embargo, la emisión de letras del Tesoro se movió mucho más estrechamente con Bitcoin durante el mismo período.

A finales de 2021, la emisión de letras del Tesoro alcanzó su punto máximo aproximadamente al mismo tiempo que Bitcoin alcanzó su máximo histórico. La emisión luego disminuyó durante todo 2022. Varios meses después, BTC entró en un profundo mercado bajista.

Mediados de 2023 marcó un mínimo en la emisión, lo que se alineó con el inicio de la recuperación de la moneda original. La emisión aumentó durante 2024 y 2025, y Bitcoin siguió con otro repunte después de un retraso. Finales de 2024 mostró otro pico en la emisión. 

A principios de 2026, la emisión comenzó a disminuir nuevamente, mientras que Bitcoin mostró una debilidad renovada. El patrón repetido sugiere que Bitcoin a menudo se retrasa con respecto a los cambios en el suministro de deuda del Tesoro a corto plazo.

La Emisión del Tesoro Señala una Influencia Creciente en los Mercados de Criptomonedas

La emisión de letras del Tesoro tiene un impacto más directo en la liquidez del mercado que las medidas monetarias más amplias. Cuando el Tesoro aumenta la oferta de letras a corto plazo, el capital a menudo se mueve hacia fondos del mercado monetario.

El efectivo también se desplaza a través de la facilidad de repo inverso, cambiando las condiciones de financiamiento a corto plazo. Los activos de riesgo, incluido Bitcoin, tienden a responder a los cambios en la liquidez.

M2 se mueve más lentamente y refleja el suministro monetario general, no el estrés de financiamiento a corto plazo. Los datos del balance de la Fed rastrean compras de activos y vencimientos, pero no siempre capturan cambios rápidos de liquidez. 

En varios períodos, M2 se mantuvo estable o incluso aumentó mientras Bitcoin luchaba. Una desconexión similar apareció entre los ciclos de QE y la acción del precio de Bitcoin.

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