La guadaña del líder de Bitcoin: una adquisición inversa tras una caída del 99% en el precio de las acciones, una cosecha premeditada en el Nasdaq.

Título original: The Nakamoto Heist: How David Bailey Used a 99% Stock Collapse to Buy His Own Empire

Autor original: Justin Bechler, Bitcoin OG

Traducción original por Ismay, BlockBeats

Nota del editor: Este artículo proporciona un análisis en profundidad de las asombrosas operaciones de capital detrás de David Bailey y su controlada Nakamoto Holdings ($NAKA). Desde el aumento frenético durante el listado inicial hasta la caída del 99% después de que los traders principiantes entraran al mercado, y luego la adquisición con prima elevada de sus activos privados por parte de la empresa cotizada en desorden, es una transferencia de riqueza meticulosamente diseñada que explota la asimetría de información y los vacíos regulatorios.

Esta es una investigación brutal sobre la codicia, los juegos impulsados por el cumplimiento y el capitalismo de influencers. Nos advierte que cuando la fe se empaqueta como un producto financiero, y cuando el eslogan de la descentralización se encuentra con la codicia centralizada, los traders principiantes suelen ser la última línea de defensa contra el agotamiento de la liquidez. Comprender esta historia podría ayudarte a estar más lúcido y a seguir menos ciegamente las recomendaciones del próximo gran inversor.

A continuación, el texto completo:

Esta mañana, David Bailey utilizó una empresa que cotiza en bolsa cuyo valor de mercado se había evaporado en un 99% para adquirir dos de sus propias empresas privadas con una prima de cuatro veces el precio actual de las acciones, todo sin requerir una votación de accionistas.

Lo más asombroso es que este drama de transferencia de activos ya estaba asegurado mucho antes de que los traders principiantes compraran la primera acción.

Para entender cómo se hizo esto, debemos empezar desde el principio.

En mayo de 2025, una empresa zombi llamada KindlyMD anunció su fusión con Nakamoto Holdings, una reserva de Bitcoin fundada por David Bailey.

El precio de las acciones se disparó de $2 a más de $30 en pocos días, atrayendo una avalancha de traders principiantes. Los influencers de Bitcoin celebraron frenéticamente, y Bailey incluso se comparó con las familias Morgan, Medici y Rothschild.

Nueve meses después, el precio de las acciones había caído a 29 centavos, y Bailey acababa de usar esas acciones para comprar su propia empresa.

El Pump

Su mecanismo está bastante ingeniosamente diseñado.

KindlyMD era originalmente una acción de microcapitalización sin explotar en Nasdaq. Nakamoto Holdings salió a bolsa mediante una fusión inversa, respaldada por $510 millones en financiación PIPE (colocación privada) y $200 millones en bonos convertibles.

Sobre el papel, esto parece ser el nacimiento de un gigante de reservas de Bitcoin, con una nueva generación de influencers de Bitcoin compitiendo por decirte por qué deberías comprar $NAKA (por supuesto, la razón es poseer más Bitcoin).

En cuestión de días, el ratio precio-valor contable (Multiple-to-NAV) de NAKA alcanzó unas asombrosas 23 veces, lo que significa que los especuladores pagaron $23 por cada $1 de Bitcoin en posesión de la empresa.

El MicroStrategy de Michael Saylor nunca obtuvo esta prima. La diferencia radica en los años de historial operativo de MicroStrategy, su negocio de software generador de ingresos y un CEO que no manipuló las estructuras de acuerdos para llenar sus propios bolsillos en el backend.

Los insiders conocen secretos que los traders principiantes no conocen. Los inversores de PIPE, incluidos los notorios opositores al BIP-110 Udi Wertheimer, Jameson Lopp y Adam Back, adquirieron sus acciones a $1.12 por acción. Los traders principiantes, por otro lado, compraron a $28, $30, $31 o incluso más.

Esta asimetría de información estaba integrada en la arquitectura desde el primer día.

En junio, Bailey completó otra ronda de financiación PIPE de $51.5 millones a $5.00 por acción. Aunque el segundo lote de inversores entró al mercado a un costo mucho más bajo que los traders principiantes, todavía estaba muy por encima del precio mínimo de $1.12, y finalmente también fueron estafados.

Bailey celebró la finalización del financiamiento, diciendo que tomó menos de 72 horas y que la demanda de inversores era extremadamente fuerte.

Echemos un vistazo más de cerca a esta estrategia.

El Dump

Para septiembre, NAKA había caído en un 96%.

Los primeros inversores de PIPE que adquirieron acciones a $1.12 finalmente pudieron cobrar después de la fusión en agosto, y lo hicieron.

La respuesta de Bailey fue bastante extraña para un CEO de una empresa que cotiza en bolsa; les dijo a los accionistas que solo estaban allí para operar con fluctuaciones del mercado a corto plazo que se fueran de allí.

Así que realmente se fueron.

El precio de las acciones continuó cayendo. Cayó por debajo de $1. Cayó por debajo de 50 centavos. Cayó por debajo de 30 centavos. Una empresa que posee aproximadamente 5,765 bitcoins (con un valor de más de $500 millones) ahora tiene una capitalización de mercado de menos de $300 millones.

La valoración del mercado de Nakamoto es incluso más baja que el valor de su Bitcoin en su balance, lo que dice mucho sobre cómo los inversores ven al equipo de gestión y la estructura corporativa que envuelven esos Bitcoins.

Espiral de deuda

Cuando el precio de las acciones se desplomó, Pele cambió frecuentemente de prestamistas, muy parecido a un jugador que pide dinero prestado en el piso del casino.

La estructura de capital inicial incluía $200 millones en bonos convertibles de Yorkville Advisors, con un precio de conversión de $2.80. A medida que el precio de las acciones de NAKA cayó por debajo de este precio, los bonos convertibles se convirtieron en deuda que potencialmente podría devorar el patrimonio. Por lo tanto, el 3 de octubre, Nakamoto pidió prestado un préstamo a plazo de $203 millones de Two Prime Lending para canjear los bonos e intereses de Yorkville.

Cuatro días después, el 7 de octubre, pidieron prestados otros $206 millones en USDT de Antalpha con un interés del 7% para pagar a Two Prime. El plazo del préstamo de Antalpha era de solo 30 días (con una opción de extenderse por otros 30 días). En una semana, reemplazaron los bonos convertibles con préstamos a plazo, y luego reemplazaron los préstamos a plazo con préstamos puente de 30 días.

El plan original era convertir el préstamo puente en $250 millones de bonos convertibles garantizados a 5 años de Antalpha. Los nuevos bonos convertibles se utilizarían entonces para pagar el préstamo puente, el préstamo puente para pagar el préstamo a plazo, y el préstamo a plazo para pagar los bonos convertibles antiguos.

Sin embargo, el bono convertible de $250 millones nunca se emitió según los términos de Antalpha.

El 16 de diciembre, Nakamoto pidió prestado $210 millones USDT de Kraken a una tasa de interés del 8%, y utilizó Bitcoin de su tesorería nacional como sobrecolateral del 150%.

Hagamos las cuentas: El prestamista tiene $315 millones en Bitcoin como colateral para un préstamo de $210 millones. Si el precio de las acciones de NAKA llega a cero, Kraken toma el colateral. Si Bitcoin cae un 33%, Kraken permanece ileso. En cada etapa de este drama, el prestamista está fuertemente protegido, mientras que los accionistas comunes soportan la peor parte del colapso reflexivo.

Cada nuevo préstamo está apretando la soga.

Cuenta regresiva

El 10 de diciembre, Nasdaq notificó a Nakamoto que enfrentaba riesgo de exclusión de la lista porque su precio de las acciones había estado por debajo de $1 durante 30 días de operación consecutivos. La empresa debe recuperar el cumplimiento antes del 8 de junio de 2026, lo que significa que su precio de cierre debe estar por encima de $1 durante 10 días de operación consecutivos.

El precio actual de las acciones es de 29 centavos.

Una vez excluida de la lista, Nakamoto no podrá realizar emisiones ATM (precio de mercado), emitir bonos convertibles ni usar acciones como moneda de adquisición. Todo lo que Bailey ensamblió dentro de esta estructura depende de un estado de listado en Nasdaq que actualmente es insostenible.

Desastre contable

En noviembre, Nakamoto presentó el Formulario 12b-25 ante la SEC, reconociendo que las complejidades contables derivadas de la fusión le impidieron presentar estados financieros trimestrales a tiempo. Los datos preliminares revelan la verdad:

La adquisición de Nakamoto resultó en una pérdida de $59.75 millones (el precio pagado excedió el valor neto de los activos).

PNL no realizado de $22.07 millones en activos digitales.

La venta de Bitcoin resultó en una pérdida realizada de $1.41 millones.

La rotación de refinanciamiento resultó en una pérdida de pago de deuda de $14.45 millones.

La empresa reportó una pérdida trimestral de aproximadamente $97 millones, parcialmente compensada por una ganancia contable de $21.8 millones en pasivos contingentes. Esta empresa, que debería haber sido la reserva perfecta de Bitcoin, ni siquiera pudo presentar sus libros contables a tiempo.

robo

Esto nos lleva de vuelta a esta mañana.

Nakamoto ha anunciado la firma de un acuerdo de fusión definitivo para adquirir BTC Inc. y UTXO Management. BTC Inc. posee Bitcoin Magazine y organiza conferencias de Bitcoin. UTXO gestiona un fondo de cobertura centrado en Bitcoin.

Bailey es el presidente y CEO del comprador, Nakamoto.

También es el fundador de BTC Inc y UTXO.

Él es el comprador, el vendedor y el CEO que aprueba los términos.

Pero justo semanas antes de la adquisición, entregó silenciosamente el título de CEO a Brandon Greene, creando una barrera casi imperceptible entre él mismo y la entidad que estaba a punto de adquirir con patrimonio de accionistas.

La operación de esta mañana se financió completamente a través de acciones de Nakamoto, con un precio de $1.12 basado en opciones de compra integradas en el acuerdo de servicios de marketing original. $NAKA actualmente está luchando por volver a subir a $0.29.

Las acciones valoradas en casi cuatro veces el precio actual de mercado fueron adquiridas por la empresa de Bailey. Los holders de valores de BTC Inc y UTXO recibirán 363.6 millones de acciones, una transacción que vale $107.3 millones a precios de mercado.

Sin embargo, estas acciones se emitieron a $1.12, lo que significa que el acuerdo se estableció cuando el precio de las acciones de NAKA estaba en auge, y los términos nunca se ajustaron cuando el precio de las acciones se desplomó.

Olvídate del precio ficticio en el contrato. Lo que realmente importa es que 363.6 millones de nuevas acciones acaban de entrar en el free float. Ya sea que el documento indique $1.12 o $0.29, los accionistas existentes están diluidos en esta cantidad. La etiqueta de $1.12 es una concesión del vendedor, pero la dilución es real.

No se requirió aprobación adicional de los accionistas porque las opciones de compra ya se habían incorporado en los documentos de fusión iniciales, que los accionistas habían aprobado cuando el precio de las acciones de NAKA todavía estaba alrededor de $20 o $30.

Los traders principiantes que aprobaron estos términos no tenían idea de que estaban autorizando una futura adquisición privada del negocio de Bailey a una prima fija, mientras sus acciones se desvanecían en el aire.

Marco de operaciones de interés propio

Mirándolo desde una perspectiva diferente, toda la arquitectura es simplemente increíblemente elegante.

Bailey creó Nakamoto Holdings. Lo fusionó en una empresa fantasma que cotiza en bolsa a través de KindlyMD, recaudando $710 millones en el proceso. Alimentado por el entusiasmo de los traders principiantes, el precio de las acciones se disparó a 23 veces su NAV. Los inversores de PIPE entraron a $1.12, mientras que el público pagó de 20 a 30 veces esa cifra. El precio de las acciones posteriormente cayó un 99%.

Durante este período, la empresa cambió de prestamistas tres veces en una semana en un intento de gestionar $200 millones en deuda, que originalmente estaba estructurada para convertirse en patrimonio cuando el precio de las acciones era mucho más alto que el nivel actual.

Ahora, con el precio de las acciones cayendo por debajo de 30 centavos, Bailey está usando esta herramienta vaciada para tragarse su imperio personal, según los términos acordados cuando el precio de las acciones todavía era cien veces su valor inicial. La fusión inicial de KindlyMD fue un caballo de Troya; la adquisición de BTC Inc. es la carga útil real.

Bailey nos dijo esto desde el principio. En el comunicado de prensa inicial, dijo que Nakamoto adquiriría BTC Inc, sujeto a una auditoría y al ejercicio de opciones de compra. El MSA se presentó públicamente y los términos de las opciones se divulgaron. Todo fue legalmente conforme y completamente transparente, como toda la ingeniería financiera compleja, la verdad quedó enterrada en montones de documentos que nadie leería.

Este hombre, que dirige Bitcoin Magazine, organiza la conferencia de Bitcoin más grande del mundo y se posiciona como líder del movimiento Bitcoin, construyó una empresa que cotiza en bolsa, destruyó el 99% del valor para los accionistas, y ahora la está usando para adquirir su propio negocio con una prima.

Una vez se comparó con la familia Medici. Al menos la familia Medici creó valor para Florencia antes de tomar su parte.

Nakamoto es el fenómeno que surgió cuando la cultura de influencers se encontró con el mercado de valores público.

Liquidez de salida

David Bailey recaudó $710 millones de más de 200 inversores en seis continentes. Les prometió un futuro como Morgan, los Medici y los Rothschild: un imperio financiero construido sobre Bitcoin. Les dijo que Nakamoto llevaría a Bitcoin al centro de los mercados de capital globales. Dijo que sus nombres resonarían en la historia.

Pero entregó una pérdida del 99%.

Fijó el precio de PIPE a $1.12, mientras que los traders principiantes lo compraron a $28. Incluyó opciones de compra para adquirir su propia empresa en las presentaciones sin que los accionistas entendieran el mandato. Cambió de prestamistas tres veces en una semana para evitar que $200 millones en deuda aplastaran el patrimonio, acumulando $14 millones en pérdidas de pago de deuda en el proceso. Vendió Bitcoin con pérdidas de la tesorería nacional, que se suponía que solo debía mantener. Ni siquiera pudo presentar informes financieros trimestrales a tiempo. Y cuando el precio de las acciones finalmente cayó a 29 centavos...

Cuando se despejaron las ruinas y los traders principiantes que habían confiado en él fueron aniquilados, ejerció la opción de compra y usó los restos de sus inversiones para comprar su propio imperio privado a cuatro veces el precio de mercado.

Bailey posee 11 millones de acciones a un costo de $1.12. Adam Back posee casi 9 millones de acciones. Balaji, Lopp, Yusko, Salinas y Jihan Wu: sus precios de apertura son precios que maestros, camioneros o traders principiantes nunca podrían pagar. Estas son las personas que dan forma a la narrativa de Bitcoin. Organizan conferencias, publican revistas, gestionan fondos y tuitean. Son la cadena de suministro de la fe, convirtiendo a los escépticos en creyentes y a los creyentes en bagholders.

Ahora, Bailey posee Bitcoin Magazine, conferencias de Bitcoin y un fondo de cobertura, todo abarrotado en una empresa que cotiza en bolsa con una capitalización de mercado que es solo una fracción de sus holdings de Bitcoin. Todas las adquisiciones se realizaron con cuatro veces el valor de mercado de las acciones, y todo esto se aprobó antes de que los traders principiantes pudieran siquiera obtener un centavo.

Y aún no ha terminado.

Nakamoto ha presentado una oferta de acciones ATM (valor de mercado) de $5 mil millones ante la SEC. Bailey ahora controla la división de medios, la división de conferencias, el fondo de cobertura y un registro en estantería que le permite continuar emitiendo acciones respaldadas por la Tesorería de Bitcoin hasta que no valga absolutamente nada.

¿Cuándo exactamente entregó la comunidad de Bitcoin las llaves a los promotores de conferencias y capitalistas influencers? ¿Y por qué la gente se sorprende cuando se van conduciendo el auto?