Las estrategias de valor relativo superan las apuestas direccionales en medio de la volatilidad de las criptomonedas
El último episodio de turbulencia de las criptomonedas ha inclinado el posicionamiento profesional hacia estructuras neutrales al mercado y de valor relativo en lugar de apuestas directas de compra o venta. Según Deribit Insights, la acción del precio ha sido cada vez más moldeada por el estrés macroeconómico global, lo que ha fomentado el desapalancamiento y un mayor uso de protección a la baja en lugar de exposición direccional pura (https://insights.deribit.com/industry/crypto-options-at-a-crossroads-macro-stress-heavy-tape-and-relative-vol-opportunities/).
El flujo de opciones ha reflejado este cambio. Según informó CoinDesk, formatos no direccionales como straddles y strangles representaron más del 20% de la actividad de opciones en bloque de BTC a finales de 2025, señalando la demanda de operaciones impulsadas por la volatilidad que no dependen de acertar con la dirección del precio (https://www.coindesk.com/markets/2025/11/13/how-are-bitcoin-and-xrp-traders-positioning-themselves-in-a-choppy-market-environment/).
La adopción institucional también está evolucionando hacia exposición cubierta en lugar de apuestas binarias. CoinLaw informó que Intesa Sanpaolo reveló casi $100 millones en tenencias de ETF de Bitcoin junto con una cobertura estratégica, una combinación que apunta al apetito por el acceso a criptomonedas combinado con controles de riesgo explícitos (https://coinlaw.io/intesa-sanpaolo-100m-bitcoin-etf-holdings/).
Qué son las estrategias neutrales al mercado y por qué importan ahora
Las estrategias neutrales al mercado en activos digitales tienen como objetivo eliminar la beta del mercado amplio y extraer rendimientos de spreads, carry o dinámica de volatilidad. En lugar de obtener ganancias cuando los precios suben o bajan, se enfocan en errores de valoración entre instrumentos relacionados, como spot, futuros u opciones, o entre tokens estrechamente correlacionados.
Este enfoque se ha vuelto más relevante a medida que la incertidumbre macroeconómica y las oscilaciones cíclicas hacen que la exposición direccional sea más difícil de dimensionar y cubrir. El análisis de ciclos históricos de los mercados de criptomonedas muestra fases recurrentes de auge y caída, y en ese contexto los gestores han enfatizado la reducción de pérdidas y la mejora de los rendimientos ajustados al riesgo a través del posicionamiento neutral.
Los profesionales de la industria han enfatizado la amplitud de herramientas ahora disponibles más allá de simplemente mantener Bitcoin o Ethereum. "No todas durarán, pero están proporcionando muchas opciones que van más allá de comprar y HODL..." dijo Scott Army, CIO de Galaxy Vision Hill en Galaxy Fund Management, destacando el papel del arbitraje, la base y las estructuras de opciones en la gestión de la volatilidad (https://sponsored.bloomberg.com/article/galaxy-fund-management/How-Institutional-Investors-Can-Take-Advantage-of-Crypto-Volatility).
Tácticas básicas de valor relativo: base, arbitraje y spreads de financiación
Las operaciones de base monetizan la brecha de precios entre spot y futuros. En una base positiva, un operador puede comprar spot y vender futuros para bloquear el spread; en una base negativa, puede invertir la estructura. El objetivo es capturar la convergencia al vencimiento mientras se controla el riesgo de dirección del mercado mediante posiciones compensatorias.
El arbitraje y los spreads de financiación extienden esta lógica a través de plataformas e instrumentos. Por ejemplo, los gestores pueden buscar cosechar pagos de financiación recurrentes en swaps perpetuos versus posiciones en spot o futuros con fecha, o emparejar opciones con futuros para aislar errores de valoración de volatilidad implícita. Estas tácticas se basan en la gestión disciplinada de colateral, ejecución consistente y una comprensión de cómo la liquidez, las comisiones y los costos de préstamo afectan los rendimientos netos.
Al momento de escribir esto, las condiciones del mercado reflejan turbulencia elevada pero manejable, con Bitcoin cerca de $66,461 y un RSI de 14 días alrededor de 35.8 junto con aproximadamente 12% de volatilidad mensual. En tales entornos, las estructuras neutrales que enfatizan spreads, carry y opcionalidad pueden ayudar a reducir la participación a la baja mientras dejan margen para monetizar dislocaciones si persisten.
| Descargo de responsabilidad: La información proporcionada en este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, legal o de trading. Los mercados de criptomonedas son altamente volátiles e implican riesgo. Los lectores deben realizar su propia investigación y consultar con un profesional calificado antes de tomar cualquier decisión de inversión. El editor no es responsable de ninguna pérdida incurrida como resultado de la confianza en la información contenida en este documento. |
