Los mercados están subiendo, pero la economía de EE.UU. no está exactamente siguiendo el ritmo. Eso es lo que Morgan Stanley está advirtiendo esta semana en un nuevo informe dirigido por la estratega Ariana Salvatore, mientras las acciones continúan subiendo incluso cuando las señales económicas clave se debilitan.
Al momento de la publicación, el S&P 500 ha subido casi un 10% desde enero, el Nasdaq Composite ha aumentado más del 11%, y el Dow Jones Industrial Average está adelante por más del 7%. Pero bajo la superficie, las cosas no se ven tan bien.
El informe señala el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca y una ola de nuevas políticas; algunas apresuradas, otras recicladas. Ha extendido los recortes de impuestos de su primer mandato, añadido nuevos aranceles y establecido límites más estrictos a la inmigración.
Los cambios han generado preocupación en Wall Street, especialmente sobre cómo afectarán al gasto del consumidor. Al mismo tiempo, el crecimiento del empleo se está desacelerando y la inflación sigue por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal.
Las políticas de Trump afectan a los sectores de manera desigual
El equipo de Ariana en Morgan Stanley cree que la brecha entre la salud económica y la fortaleza del mercado se reduce a cómo las diferentes industrias se ven afectadas por las acciones de Trump. Algunas están sufriendo, pero otras están prosperando, y las que están funcionando bien tienen más peso en el índice.
Eso es lo que mantiene al mercado más amplio al alza. "Los aranceles son un claro obstáculo para los márgenes de ciertas industrias", explicó Ariana, "pero el peso total de capitalización de mercado de estos grupos es limitado".
Los impactos negativos, aranceles y reglas de inmigración, están cayendo principalmente en sectores más pequeños que no impulsan mucho el valor del S&P 500. Al mismo tiempo, los sectores que se benefician de las reducciones de impuestos y la desregulación, como la tecnología y los industriales, están más ampliamente distribuidos en el índice.
"En resumen", añadió Ariana, "los impactos negativos se concentran en sectores que no representan una porción significativa de la capitalización de mercado del S&P, mientras que los vientos favorables están más dispersos entre un grupo más amplio que impulsa el rendimiento a nivel de índice".
Este resultado desigual significa que Wall Street está analizando las cosas sector por sector e incluso empresa por empresa. No están tratando la economía como una gran imagen. Por eso el mercado está subiendo incluso cuando la contratación se ralentiza y la inflación se mantiene firme.
Ariana explicó que el contexto macroeconómico se está debilitando, pero no lo suficiente como para arrastrarlo todo hacia abajo o causar una recesión. Las acciones, en esa configuración, todavía pueden rendir.
Un sector bajo presión es el de consumo discrecional. Estas empresas son las más afectadas por los aranceles de Trump y las reglas de inmigración. Dependen de bienes y mano de obra más baratos, ambos cada vez más difíciles de encontrar o más caros.
Mientras tanto, los industriales y semiconductores siguen manteniéndose fuertes. La inteligencia artificial está jugando un papel importante aquí, impulsando la demanda y manteniendo estables esos sectores. Incluso con la volatilidad en las políticas comerciales de Trump, los fundamentos en esas industrias permanecen intactos.
El sector sanitario flaquea, la Fed insinúa recortes de tasas
¿Pero el sector sanitario? Ahí es donde las cosas se ven feas. Eric Teal, director de inversiones en Comerica Wealth Management, dijo que el sector se enfrenta a más que solo un mal trimestre.
"Aunque las políticas arancelarias intermitentes en la superficie parecen volátiles", dijo Eric, "la economía está en medio de una expansión y los fundamentos de las empresas son sólidos con una notable excepción, la atención sanitaria", calificándola como una "amenaza existencial para los márgenes de beneficio".
Las empresas sanitarias están siendo presionadas en costos, regulaciones y presión de precios, y los inversores se están retirando. Incluso los grandes nombres están tropezando. Microsoft, Netflix, Walmart y Apple cayeron todas esta semana pasada, y el S&P 500 acaba de registrar cinco días consecutivos de pérdidas hasta el jueves.
Es la racha de pérdidas más larga en meses. Pero el viernes trajo algo de alivio. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, habló en el evento anual de Jackson Hole de la Fed y abrió la puerta a posibles recortes de tasas de interés tan pronto como septiembre.
Aún así, algunos analistas piensan que el retroceso del mercado es solo parte del ciclo. Veamos qué demuestra el tiempo.
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Fuente: https://www.cryptopolitan.com/morgan-stanley-markets-strong-economy-weak/
