Bitcoin ha establecido recientemente nuevos máximos históricos, sin embargo, muchas de las principales empresas de tesorería de Bitcoin han tenido un rendimiento significativamente inferior. A pesar de que el Bitcoin mismo recientemente superó los $120,000, los precios de las acciones de empresas como (Micro)Strategy siguen lejos de sus picos. ¿Es probable que estas empresas vean una recuperación sostenida, o su período de rendimiento superior ya ha pasado?
Empresas de Tesorería de Bitcoin: Enormes Tenencias de BTC en 2025
Al examinar la tabla de las Principales Empresas Públicas de Tesorería de Bitcoin, se revela que un total de 79 empresas públicas poseen al menos 100 BTC, lo que suma casi un millón de Bitcoin, valorados en más de $110 mil millones. Una cantidad monumental, ¡considerando que la mayoría de estas empresas solo comenzaron a acumular en los últimos años!
Figura 1: Los datos de las Principales Empresas Públicas de Tesorería de Bitcoin ilustran las vastas tenencias acumulativas de BTC de estas organizaciones. Ver Datos en VivoDe estas, veintitrés empresas son Empresas Activas de Tesorería de Bitcoin, aquellas que están utilizando activamente técnicas de financiamiento para generar más capital para la acumulación de BTC, manteniendo un total combinado de 723,000 BTC y creciendo rápidamente. Como era de esperar, (Micro)Strategy domina este grupo con la mayor asignación de cerca de 630,000 BTC.
Figura 2: Las veintitrés Empresas Activas de Tesorería de Bitcoin actualmente poseen más de $83B en Bitcoin, con (Micro)Strategy manteniendo la gran mayoría. Ver Datos en VivoEste nivel masivo de acumulación institucional destaca la creciente importancia de Bitcoin en los balances corporativos. Aun así, los inversores han comenzado a cuestionar si el rendimiento bursátil que alguna vez fue explosivo de estas empresas puede continuar.
Por Qué las Empresas de Tesorería de Bitcoin Tienen un Rendimiento Inferior en 2025
(Micro)Strategy ha sido la empresa insignia de tesorería de Bitcoin, pero su precio de acción no ha reflejado la fortaleza de Bitcoin en los últimos meses. Mientras que BTC superó los $124,000 antes de su reciente retroceso, el precio de las acciones de MSTR ha languidecido hasta los $330 recientemente, muy por debajo de sus máximos de $543. En las últimas semanas, casi todas estas empresas de tesorería han tenido un rendimiento significativamente inferior en comparación con Bitcoin.
Figura 3: En comparación con BTC, la mayoría de las principales empresas de tesorería de Bitcoin han tenido un rendimiento inferior en las últimas semanas.Una razón clave es la desaceleración de la acumulación. Si bien (Micro)Strategy realizó una gran compra en julio de 2025, podemos ver en sus Tenencias de Bitcoin a lo largo del tiempo que el ritmo ha disminuido notablemente en comparación con sus compras agresivas en años anteriores. Sin una acumulación continua y significativa, los inversores pueden estar menos dispuestos a pagar una prima por las acciones.
Figura 4: La tasa de acumulación de Bitcoin de (Micro)Strategy a lo largo del tiempo ha disminuido. Ver Gráficos en VivoImpacto de la Dilución de Acciones en los Precios de las Acciones de las Empresas de Tesorería de Bitcoin
(Micro)Strategy emite frecuentemente nuevas acciones para recaudar capital para compras de Bitcoin. Si bien esto aumenta las tenencias totales, diluye a los accionistas existentes y pesa sobre el precio de las acciones. De 2020 a 2025, el recuento de acciones diluidas de (Micro)Strategy aumentó de alrededor de 97 millones a más de 300 millones, reflejando la escala de recaudación de capital para compras de Bitcoin. Si bien esta estrategia ha tenido éxito en acumular enormes reservas de BTC, también ha limitado la apreciación del precio de las acciones.
Figura 5: A pesar de la expansión de la capitalización de mercado, la dilución de acciones ha tenido un impacto significativo en el precio de las acciones de MSTR.Mirar la capitalización de mercado de la empresa en lugar de su precio de acción pinta una imagen diferente. La capitalización de mercado, que tiene en cuenta las acciones en circulación, en realidad alcanzó nuevos máximos en julio de 2025, siguiendo de cerca el aumento de Bitcoin. El precio de las acciones por sí solo cuenta una historia más negativa debido a esta fuerte dilución.
Empresas de Tesorería de Bitcoin: Primas NAV y Valoraciones en 2025
La prima de valor de activos netos (NAV), la prima que los inversores pagan por las acciones en comparación con su valor de Bitcoin por acción, ha caído considerablemente. Históricamente, (Micro)Strategy comandaba una prima NAV significativa como una de las únicas formas para que los inversores obtuvieran exposición apalancada a Bitcoin. Ahora, con docenas de empresas de tesorería y ETFs disponibles, esa ventaja de "primer movedor" ha disminuido. A medida que más empresas adoptan Bitcoin como activo de reserva, es probable que la prima NAV en todo el sector tienda hacia uno.
Figura 6: Modelado del precio de las acciones de MSTR basado en la acumulación continua y la prima NAV.Las Empresas de Tesorería y su mNAV tendrán ciclos de auge/caída, como todos los mercados siempre tienen. Si Bitcoin alcanza los $150,000, la propia predicción de fin de año de (Micro)Strategy, basada únicamente en sus tenencias actuales y asumiendo que no hay acumulación adicional o emisión de acciones, su valor justo, con un NAV de 1.00x, se situaría alrededor de $308 por acción. Con una acumulación continua (potencialmente alcanzando entre 700,000 - 800,000 BTC) y una modesta prima NAV de 1.75-2.25x, los precios de las acciones podrían alcanzar el rango de $600-$880. Esto todavía parece ser una posibilidad realista, especialmente si vemos una inclusión en el S&P 500 en los próximos meses junto con un movimiento alcista más sostenido de BTC.
El Futuro de las Empresas de Tesorería de Bitcoin: Perspectiva de Inversión para 2025
Las empresas de tesorería de Bitcoin como (Micro)Strategy han enfrentado un período difícil de rendimiento inferior a pesar del aumento de Bitcoin a nuevos máximos. La dilución, la desaceleración de la acumulación y el aumento de la competencia han pesado fuertemente en los precios de las acciones. Aun así, su papel fundamental en bloquear grandes cantidades de Bitcoin las hace estratégicamente importantes, y en ciertas fases del mercado, todavía pueden ofrecer un potencial alcista apalancado en relación con BTC.
La oportunidad asimétrica permanece, pero los inversores deberían moderar las expectativas: el "rendimiento superior fácil" de los primeros días de (Micro)Strategy probablemente ha pasado, reemplazado por un panorama más maduro y competitivo.
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Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no debe considerarse asesoramiento financiero. Siempre haz tu propia investigación antes de tomar cualquier decisión de inversión.
Fuente: https://bitcoinmagazine.com/markets/bitcoin-treasury-companies-investment
