El IPC se mantiene estable en 2,7%, pero el aumento del precio subyacente pone a prueba la paciencia de la Fed sobre los recortes

La cifra principal del IPC sugiere calma, pero bajo la superficie, el implacable aumento anual del 3,1% de la inflación subyacente cuenta una historia diferente. Con los costos de vivienda y atención médica aún en aumento, el camino de la Fed hacia los recortes de tasas se ha vuelto más complicado.

Resumen

• El IPC de EE.UU. aumentó un 0,2% en julio, manteniendo una tasa interanual del 2,7%, cumpliendo con las expectativas.
• El IPC subyacente, excluyendo alimentos y energía, aumentó un 0,3% mensual y un 3,1% anual, señalando una inflación persistente.
• Los precios de la energía cayeron, pero el aumento de los costos de vivienda, médicos y transporte complican los planes de recorte de tasas de la Fed.

Las cifras llegaron puntualmente el 12 de agosto. El informe del Departamento de Trabajo mostró que los precios al consumidor subieron un 0,2% el mes pasado y un 2,7% durante el último año, alcanzando los objetivos de Wall Street pero ocultando algo más preocupante debajo.

Esa obstinada cifra del IPC subyacente, la que ignora los costos de alimentos y energía, subió otro 0,3% el mes pasado, elevando la tasa anual al 3,1% mientras continúa resistiéndose a las agresivas subidas de tasas de la Fed que comenzaron hace casi un año.

Las cifras llegan en lo que podría ser un punto de inflexión, con los mercados aún esperando un recorte de tasas en septiembre incluso cuando la inflación demuestra que no está lista para rendirse.

Por qué las cifras principales en enfriamiento enmascaran tensiones económicas más profundas

Mientras que la cifra principal del IPC sugiere un crecimiento modesto de los precios, los detalles revelan una economía que sigue funcionando a pleno rendimiento donde más importa. Los precios de la energía cayeron un 1,1% en julio, con la gasolina bajando un 2,2%, proporcionando un alivio temporal en las gasolineras.

Pero este respiro fue eclipsado por aumentos persistentes en servicios esenciales. Los costos de atención médica y transporte aumentaron cada uno un 0,8%, mientras que la inflación de vivienda, que representa más de un tercio del IPC, subió otro 0,2%. Incluso los autos usados, a menudo vistos como un indicador de la demanda del consumidor, subieron un 0,5%, desafiando las expectativas de una desaceleración.

El dilema de la Fed se cristaliza en estas cifras. Mientras que la caída de los costos energéticos puede dar a los responsables políticos cobertura para considerar recortes de tasas, la persistencia de la inflación subyacente, particularmente en servicios intensivos en mano de obra, sugiere que las presiones subyacentes no han sido completamente domadas.

La inflación de la atención médica, ahora un 4,2% interanual, refleja el aumento de salarios en el sector sanitario, un sector donde los precios rara vez retroceden. De manera similar, los servicios de transporte, con un aumento del 6,1% anual, revelan los costos acumulados de seguros, reparaciones y escasez de mano de obra.

Estas tendencias complican el cálculo de la Fed: recortar las tasas demasiado pronto arriesga a reavivar los aumentos de precios, pero mantenerse firme podría exacerbar las grietas en el mercado laboral.

¿Qué significa esto para los activos de riesgo?

Para los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas, las implicaciones son matizadas. Bitcoin no logró repuntar mientras que los futuros del Dow ganaron 100 puntos con la impresión más suave del titular, pero el optimismo del mercado puede ser prematuro.

Históricamente, las criptomonedas han prosperado en entornos donde la Fed pivota hacia la flexibilización, pero la persistente inflación subyacente podría retrasar o disminuir el alcance de los recortes de tasas. Si la Fed opta por un "recorte hawkish", bajando las tasas mientras señala precaución, la volatilidad podría dispararse a medida que los traders recalibran las expectativas.