KBRA Asigna Calificaciones a MidCap Financial Issuer Trust

NUEVA YORK–(BUSINESS WIRE)–#creditratingagency–KBRA asigna una calificación de emisor de A-, una calificación de deuda senior no garantizada de A-, y una calificación de deuda subordinada junior de BBB a MidCap Financial Issuer Trust, una subsidiaria de propiedad total de MidCap FinCo Intermediate LLC ("la empresa" o "MidCap"), que actúa como garante de la deuda. MidCap es una empresa financiera comercial que proporciona soluciones de deuda senior garantizada a empresas de múltiples industrias. La empresa tiene su sede en Bethesda, MD. La perspectiva de las calificaciones es Estable.

Consideraciones Crediticias Clave

Las calificaciones reflejan la sólida relación estratégica de MidCap con Apollo Global Management (NYSE: APO o "Apollo"), que proporciona acceso a una plataforma experimentada y expansiva con aproximadamente $908 mil millones de activos bajo gestión ("AUM"), incluyendo $723 millones de AUM en productos relacionados con crédito al 30 de septiembre de 2025. Apollo, Athene Holding Ltd, la subsidiaria de seguros de Apollo, y otros afiliados de Apollo juntos poseen el 50% de la empresa. MidCap ha operado desde 2008 y se enfoca en finanzas especializadas del mercado medio, manteniendo una cartera de inversiones altamente diversificada que incluye préstamos apalancados, préstamos basados en activos, préstamos inmobiliarios comerciales y obligaciones de préstamos colateralizados (CLO). MidCap tenía compromisos de balance de $18 mil millones con $19 mil millones adicionales de compromisos sidecar compuestos por inversiones directamente de vehículos Apollo e inversiones de terceros que Apollo gestiona como asesor de inversiones registrado al 30 de septiembre de 2025.

MidCap sirve como la plataforma principal de originación directa de Apollo en el mercado medio privado, abarcando más de 560 relaciones con prestatarios y 500 relaciones con patrocinadores a través de sus plataformas de crédito. La empresa se beneficia de un equipo de gestión experimentado, con el liderazgo senior promediando más de 21 años de experiencia trabajando juntos. Fuertes estándares de suscripción y gestión disciplinada de riesgos son respaldados por Apollo, con supervisión fiduciaria proporcionada por la Junta.

Las calificaciones están respaldadas además por métricas de ingresos estables impulsadas por ingresos netos por intereses consistentes y niveles de deterioro históricamente bajos a lo largo del ciclo crediticio. El apoyo de capital, principalmente de Apollo, Athene e inversores institucionales, se considera de naturaleza permanente, sin obligación de proporcionar liquidez y cualquier redención sujeta a discreción de la Junta.

El perfil de financiamiento de MidCap está diversificado y bien escalonado, con una estrategia de financiamiento a largo plazo que incluye obligaciones de préstamos colateralizados sin recurso (CLO), líneas de crédito rotativas y deuda senior no garantizada. La recapitalización de la empresa incluyó la emisión de notas senior no garantizadas y notas subordinadas junior (JSN), que mejoraron la capitalización del patrimonio, respaldadas además por recientes aumentos de capital por un total de $400 millones de los cuales $91 millones permanecen sin solicitar al 30 de septiembre de 2025. MidCap espera pagar una porción sustancial de su deuda garantizada utilizando los ingresos de emisiones de deuda senior no garantizada y financiamientos adicionales en 2026. Como resultado, se proyecta que el colateral no gravado aumente a sólidos $8.0+ mil millones para finales de 2026.

El ratio de deuda a patrimonio proyectado de la empresa, incluyendo estas emisiones, es relativamente conservador en 1.04x a finales de 2026 y se espera que se mantenga en o por debajo de 1.5x de manera sostenida. Mientras que las JSN están profundamente subordinadas y tienen vencimientos a 30 años, aproximadamente $593 millones presentan un período de no compra de cinco años y $1.48 mil millones incluyen un período de no compra de diez años, ejercible a discreción de la empresa. En caso de una compra, la política de la empresa es reemplazar las JSN con patrimonio o refinanciar con instrumentos subordinados similares, preservando así la capacidad de absorción de pérdidas para los tenedores de notas senior no garantizadas. Adicionalmente, la empresa tiene la opción de pagar intereses en especie (PIK) sobre las JSN por hasta 5 años.

Estas fortalezas se compensan parcialmente por los riesgos inherentes a invertir en deuda ilíquida de grado no de inversión, así como una tasa de no acumulación algo elevada para la cartera de inversiones al 3T25. Adicionalmente, existe potencial para mayores inversiones en estado de no acumulación con un entorno económico más incierto caracterizado por tasas de interés elevadas, presiones inflacionarias y riesgo geopolítico. Sin embargo, KBRA cree que MidCap mantiene un nivel manejable de deterioros, respaldado por bajas pérdidas crediticias históricas y una cartera diversificada compuesta principalmente por préstamos senior garantizados de primer gravamen con apalancamiento modesto de la empresa al incluir JSN.

Sensibilidades de Calificación

Dada la perspectiva Estable, no se espera una mejora de calificación a mediano plazo. La presión de calificación a la baja podría surgir si el desempeño de la cartera tiene un rendimiento materialmente inferior a las expectativas, particularmente si el deterioro de la calidad de los activos conduce a un desempeño financiero y métricas de apalancamiento significativamente más débiles.

Para acceder a las calificaciones y documentos relevantes, haga clic aquí.

Metodologías

• Instituciones Financieras: Metodología Global de Calificación de Empresas Financieras
• Corporaciones e Instituciones Financieras: Metodología Global de Notching de Instrumentos Corporativos / Obligaciones Vinculadas a Corporaciones
• Metodología Global de Calificación ESG

Divulgaciones

Una descripción de todas las fuentes sustancialmente materiales que se utilizaron para preparar la calificación crediticia e información sobre la(s) metodología(s) (incluyendo cualquier modelo material y análisis de sensibilidad de los supuestos clave de calificación relevantes, según corresponda) utilizados para determinar la calificación crediticia está disponible en el(los) Formulario(s) de Divulgación de Información ubicados aquí.

La información sobre el significado de cada categoría de calificación se puede ubicar aquí.

Divulgaciones adicionales relacionadas con esta acción de calificación están disponibles en el(los) Formulario(s) de Divulgación de Información referenciados anteriormente. Información adicional sobre las políticas, metodologías, escalas de calificación y divulgaciones de KBRA están disponibles en www.kbra.com.

Acerca de KBRA

Kroll Bond Rating Agency, LLC (KBRA), una de las principales agencias de calificación crediticia (CRA), es una CRA de servicio completo registrada con la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) como NRSRO. Kroll Bond Rating Agency Europe Limited está registrada como CRA con la Autoridad Europea de Valores y Mercados. Kroll Bond Rating Agency UK Limited está registrada como CRA con la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido. Además, KBRA está designada como una Organización de Calificación Designada (DRO) por la Comisión de Valores de Ontario para emisores de valores respaldados por activos para presentar un prospecto de forma corta o prospecto de estantería. KBRA también es reconocida como una Agencia de Calificación Calificada por la Comisión de Supervisión Financiera de Taiwán y es reconocida por la Asociación Nacional de Comisionados de Seguros como un Proveedor de Calificación Crediticia (CRP) en EE.UU.

Doc ID: 1012973

Contactos

Contactos Analíticos

Teri Seelig, Directora General (Analista Principal)

[phone]

[e-mail]

Bain Rumohr, Director General

[phone]

[e-mail]

Joe Scott, Director General Senior (Presidente del Comité de Calificación)

[phone]

[e-mail]

Contacto de Desarrollo de Negocios

Justin Fuller, Director General

[phone]

[e-mail]