Las empresas con tesorería en Bitcoin enfrentan tensión en su valoración, 40% ahora bajo el agua

Casi la mitad de todas las empresas de tesorería de Bitcoin que cotizan en bolsa, también conocidas como Tesorerías de Activos Digitales (DATs), cotizan por debajo del valor de los activos digitales en sus balances. Aproximadamente el 40% de las 100 principales empresas de tesorería de Bitcoin son valoradas por el mercado a menos del valor neto de activos de sus tenencias de BTC, según datos de BitcoinTreasuries.net.

Al menos 37 empresas del grupo ahora cotizan con descuentos respecto al NAV, una reversión notable de las condiciones vistas en el segundo y tercer trimestre de 2025 cuando la criptomoneda rey cambiaba de manos a niveles récord. 

Durante los primeros tres trimestres del año, la mayoría de las empresas de tesorería poseían primas considerables y podían emitir acciones por encima del valor de su Bitcoin, recaudar capital y comprar más monedas sin dilución inmediata de los accionistas. Casi 200 empresas públicas ahora poseen más de 1 millón de Bitcoin colectivamente, valorados en aproximadamente $96 mil millones en 2026. 

Entre las 5 principales DATs de BTC por tenencias están Strategy, con 672.497 BTC, y MARA Holdings, que posee 53.250 monedas. Twenty One Capital posee 43.514 Bitcoin, Metaplanet controla 35.102 y Bitcoin Standard Treasury posee 30.021. 

¿Es un fracaso el modelo DAT de Bitcoin? Los mNAV caen bruscamente 

Cuando la empresa de software de Michael Saylor, Strategy (anteriormente MicroStrategy), comenzó a comprar Bitcoin a través de notas convertibles y acciones, el precio de Bitcoin estaba ligeramente por encima de $11.000. Avanzando 5 años después, un valor récord de $126.000 en octubre debería haber sido una razón para que los accionistas de MSTR sonrieran, pero ese no fue completamente el caso.

El modelo comenzó a fallar cuando las valoraciones de acciones cayeron y los precios de BTC se desplomaron más del 30% en solo tres meses, sin mencionar que varias empresas como Strategy habían comprado en los máximos. Una vez que los precios de las acciones cayeron por debajo del NAV, el modelo de negocio de emitir nuevas acciones para comprar Bitcoin se volvió antieconómico, exponiendo a las empresas a la presión del mercado y a la crítica de los inversores.

Un informe de diciembre de BitcoinTreasuries.net mostró que solo una empresa de tesorería BTC, The Blockchain Group con sede en Francia, superó al S&P 500 en 2025, ya que el índice de referencia de acciones estadounidenses retornó un 16% durante el año.

Todas las demás empresas de tesorería estaban muy por detrás del índice, y aproximadamente el 60% de ellas gastaron más adquiriendo BTC de lo que valen actualmente esas tenencias. Strategy, pionera, cotizaba a más del doble del valor de su Bitcoin el año pasado, pero sus acciones ahora tienen un descuento del 17% respecto al NAV.

Jugadores más pequeños como el H100 Group de Suecia cotizan con un descuento del 32%, Vanadi Coffee cotiza con un descuento del 61% respecto a su valor de BTC, junto con cinco o seis empresas cerca de la paridad, incluida OranjeBTC con sede en Brasil. Cualquier venta modesta de acciones podría empujarlas por debajo del NAV y hacerlas maduras para una adquisición si continúa la caída del precio de Bitcoin.

Ecos de angustia, exclusión en MSCI y DATs calificadas como estafas

Las tesorerías de Bitcoin están siendo criticadas duramente por algunos detractores en la comunidad cripto, quienes creen que la ola de compras de las empresas condujo a una causalidad de caída del mercado cripto. 

"Cada una de estas empresas es simplemente un Pump and dump, una estafa para sus accionistas comunes. Y no, las acciones preferentes no salvarán tu esquema de mierda cuando no tienes un negocio subyacente rentable, no salvará tu acción de mierda. Deberías evitar cualquier empresa que se llame a sí misma 'DAT' o 'empresa de tesorería de Bitcoin'. Un montón de estafadores e idiotas, la verdad," se quejó un usuario en X.

Algunas empresas, al ver el impacto de los mNAV en rojo, también están retrocediendo, incluida Prenetics, una empresa de ciencias de la salud que comenzó a comprar Bitcoin en 2025. Cryptopolitan informó que dejó de agregar monedas el 4 de diciembre y ahora se centrará en IM8, una marca de suplementos nutricionales cofundada por el ex capitán de fútbol de Inglaterra David Beckham.

"Estamos tomando decisiones estratégicas disciplinadas que reflejan nuestra experiencia como operadores y nuestro compromiso de maximizar el valor a largo plazo para los accionistas", dijo Danny Yeung, director ejecutivo de Prenetics, en un comunicado de prensa.

En otras noticias relacionadas, la decisión del proveedor de índices MSCI de excluir empresas que poseen reservas significativas de BTC de sus índices de referencia globales se tomará el 15 de enero. Si la empresa cotizada en NYSE da luz verde a su exclusión, las estimaciones de BTC for Corporations muestran que las DATs se verían obligadas a vender entre $10 mil millones y $15 mil millones durante un año.

BTC for Corporations, un grupo que aboga por la adopción corporativa de Bitcoin, mantuvo conversaciones con el liderazgo de MSCI antes de que 2025 llegara a su fin. "Tuvimos una conversación muy constructiva," dijo George Mekhail, director ejecutivo del grupo.

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