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Durante los últimos días, el intercambio entre Kamino y Jupiter ha escalado de una competencia saludable a una clara disputa pública. Los eventos comenzaron el 27 de noviembre, cuando Jup Lend introdujo una herramienta de refinanciamiento en su frontend para migrar posiciones de bucle desde Kamino Multiply directamente a Jup Lend con un solo clic. La operación de refinanciamiento inició una transacción atómica que involucra cuatro pasos:
- Pagar la deuda pendiente en Kamino.
- Retirar el colateral asociado.
- Transferir estos activos a Jupiter Lend.
- Recrear la posición dentro de Jupiter Lend, manteniendo el mismo monto de préstamo y ratio de colateral.
El 2 de diciembre, Kamino actualizó sus Smart Contracts para bloquear el programa de Jupiter, impidiendo el refinanciamiento con un clic. Tanto los equipos de Jupiter como de Fluid (Jup Lend usa Fluid en el backend) calificaron la medida como anticompetitiva y contraria a los "principios de finanzas abiertas".
El 6 de diciembre, el cofundador de Kamino explicó públicamente la razón para bloquear la herramienta de migración de Jup Lend, señalando que Jupiter había sugerido repetidamente que el colateral de los prestatarios está aislado, implicando que no está rehipotecado ni expuesto a riesgo de contaminación cruzada. Sin embargo, esta afirmación no era cierta, incluso el cofundador de Fluid reconoció la rehipotecación dentro de Jup Lend.
Notablemente, Kamino nunca impidió que los usuarios pagaran sus préstamos manualmente y retiraran su capital a Jup Lend. Ya sea contra los principios de finanzas abiertas o no, la medida para bloquear el programa de refinanciamiento fue fundamentalmente una decisión de negocio, similar a la decisión de Jup Lend de no hacer su código open-source (aunque tiene planes para hacerlo). En este sentido, es interesante analizar la dinámica competitiva entre ambos mercados monetarios durante los últimos meses.
Desde su lanzamiento a finales de agosto, Jup Lend ha crecido a $1.6 mil millones en depósitos y $610 millones en préstamos. El gráfico a continuación muestra que los depósitos y préstamos de Kamino han disminuido en $1.3 mil millones (-28%) y $460 millones (-26%), respectivamente, durante el mismo período.
Los cinco principales activos por crecimiento de depósitos desde el lanzamiento de Jup Lend son USDC ($485 millones), JLP ($225 millones), SOL ($206 millones), syrupUSDC ($174 millones) y jupSOL ($85 millones). Durante el mismo período, Kamino ha visto salidas considerables para todos estos activos, excepto syrupUSDC. Sin embargo, incluso para syrupUSDC, Jup Lend aún atrajo aproximadamente 3 veces más entradas.
El crecimiento de Kamino durante los últimos meses ha provenido de activos aún no soportados por Jup Lend. En particular, las entradas de stablecoin en el cuarto trimestre han sido impulsadas por PYUSD ($42 millones) y CASH de Phantom ($125 millones). Kamino también ha sido proactivo en la incorporación de DATCO LSTs; más notablemente dfdvSOL y más recientemente fwdSOL.
La integración PRIME de Kamino destaca como un catalizador que puede traer nuevas entradas netas al mercado monetario. PRIME da a los usuarios exposición a un pool de crédito regulado respaldado por préstamos inmobiliarios de EE.UU. originados y gestionados a través de Figure. Esta integración efectivamente da acceso a una fuente de rendimiento no correlacionada con los mercados cripto que puede atraer a más prestatarios institucionales.
En resumen, Kamino y Jup Lend son obviamente competidores, y la competencia es saludable ya que impulsa la innovación y en última instancia beneficia a los usuarios. Dicho esto, como señaló Lily Liu de Solana Foundation, en lugar de luchar entre sí, Kamino y Jupiter deberían centrarse en hacer crecer el pastel y capturar cuota de mercado de otras chains y TradFi después. Combinados, ambos mercados monetarios aún representan menos del 10% de los depósitos de Aave, y sin iniciativas como la integración PRIME, será imposible cerrar esta brecha.
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Fuente: https://blockworks.co/news/jup-lend-vs-kamino
