Bienvenido al boletín institucional, Cripto Long & Short. Esta semana:
- Perspectivas sobre el próximo gran paso para las stablecoins (pista: no es otro token USD) por Martin Bruncko de Schuman Financial
- Un análisis del sentimiento sobre la venta masiva de criptomonedas posterior a las vacaciones, la próxima actualización de Fusaka, y por qué el papel de ETH es crucial para liderar cualquier recuperación más amplia del mercado por Andy Baehr
- Titulares principales que las instituciones deberían leer por Francisco Memoria
- "Volúmenes semanales de Hyperliquid frente a HYPE/BTC" en el Gráfico de la Semana
-Alexandra Levis
Perspectivas de Expertos
No Descarten los Euro Stablecoins Todavía
– Por Martin Bruncko, CEO y cofundador, Schuman Financial
Los rankings de stablecoins están abrumadoramente basados en dólares. USDT, USDC y otros tokens USD dominan la oferta y el uso, con dólares que representan alrededor del 99% de un mercado de más de $300 mil millones. Los Euro stablecoin (EUROC), con aproximadamente $600 millones, parecen insignificantes, especialmente en un momento en que el debate público europeo se centra más en CBDC que en los Euro stablecoin (EUROC) emitidos de forma privada.
Sin embargo, las cifras actuales pueden ser engañosas. Las stablecoins ya liquidan actividad económica real a escala. En 2024, procesaron aproximadamente $28 billones, superando a Visa y Mastercard combinados. Esto señala la aparición de un sistema de liquidación paralelo que ya funciona a escala sistémica.
El problema para Europa es que casi toda esta actividad se liquida en dólares en lugar de euros. Los Euro stablecoin (EUROC) no son pequeños porque la parte del euro sea innecesaria. Son pequeños porque Europa no ha conectado su moneda a la infraestructura que ya está operando, pero el cambio hacia las finanzas tokenizadas es irreversible.
Los sistemas de pago tradicionales todavía dependen de tiempos de corte y ciclos de conciliación medidos en días. Alrededor de esta pila envejecida, se está formando una nueva en la que los activos y pagos se liquidan directamente en cadena. Las stablecoins se están convirtiendo en una infraestructura central esencial de los servicios financieros. Standard Chartered proyecta $30 billones en activos del mundo real tokenizados para 2034; Citigroup predice hasta $5 billones en valores digitales tokenizados para 2030, con activos tokenizados que potencialmente alcanzarán el 10% del PIB global. Nada de esto funciona sin moneda fiat en cadena, la segunda moneda más grande del mundo es demasiado importante para no jugar un papel. La eurozona es una economía de $16 billones y el segundo bloque monetario más grande del mundo.
Supongamos que aceptamos dos hechos simples: 1. el euro no va a desaparecer, y 2. Europa no se va a dolarizar, entonces un Euro stablecoin (EUROC) globalmente significativo es un resultado lógico. La economía subyacente del euro es enorme. En 2023, la plataforma T2 del Eurosistema procesó aproximadamente €2,2 billones por día. Según el Banco de Pagos Internacionales (BIS), el volumen promedio global de FX alcanzó los $9,6 billones por día en abril de 2025, con el USD en un lado de aproximadamente el 89% de todas las operaciones; el euro se clasificó como la segunda moneda más activa globalmente. Si incluso el 0,1% de los flujos de euros se mueven en cadena, eso implica €2,2 mil millones liquidándose diariamente, o más de €800 mil millones por año. Esto es más que suficiente para respaldar un ecosistema de Euro stablecoin (EUROC) que vale cientos de miles de millones.
Para los responsables políticos e inversores, la verdadera pregunta no es si los Euro stablecoin (EUROC) ganan rotundamente, sino qué combinación de opciones de euro en cadena equilibra mejor la innovación y la estabilidad financiera.
Las stablecoins en dólares tuvieron una década de ventaja. Europa está poniéndose al día ahora. La próxima gran expansión en stablecoins no es otro token USD, sino un Euro stablecoin (EUROC) creíble y escalable, construido para el tamaño de la economía europea y emitido de forma privada.
Titulares de la Semana
– Por Francisco Rodrigues
Los titulares de esta semana sugieren que la convicción institucional se está profundizando y el Smart Money se posiciona para el largo plazo, a pesar de la volatilidad a corto plazo. Japón y la Fed están mostrando señales de que la volatilidad no desaparecerá en el futuro cercano.
Análisis del Sentimiento
Miedos del Domingo, Actualización del Miércoles
– Por Andy Baehr, CFA, jefe de producto e investigación, CoinDesk Indices
Culminando un fin de semana largo de Acción de Gracias misericordiosamente tranquilo, los mercados de criptomonedas entregaron una bola de fuego de miedos dominicales. Bitcoin perdió un 5% en horas, ether cayó un 7% y $200 mil millones de capitalización de mercado recientemente recuperada desaparecieron. Todo el optimismo confiado de mi lista de reproducción de podcast de revisión semanal de criptomonedas se evaporó con ello.
"...al menos pudimos disfrutar del fin de semana largo."
La venta continuó el lunes, con otra caída empujando a bitcoin hacia los $84,000 y a ether a $2,700. Al cierre de las 16:00, el Índice CoinDesk 20 perdió un 8,15% hasta 2695,59 en 24 horas. Si pensábamos que estábamos fuera de peligro, nos equivocamos.
ETH importa
En abril, mientras se calmaba el berrinche arancelario, escribimos "¿Marchitarse ETH?" suplicando por un rally liderado por ETH para contrarrestar el dominio narrativo de bitcoin y crear espacio para respirar para la clase de activos más amplia. Para el 20 de julio, cuando publicamos "Ether Real", nuestro deseo fue concedido. El rally de ETH fue tan poderoso que brevemente tuvo un peso mayor que bitcoin en el CoinDesk 20, impulsado por el optimismo de stablecoin y tokenización, ejemplificado por la aprobación de la Ley Genius.
Seguimos creyendo que no puede haber un rally amplio de la clase de activos digitales sin la participación de ETH, si no liderando.
Lo que nos lleva a la actualización de Fusaka del miércoles — "Fusaka" siendo un característico juego de palabras de Ethereum que combina Fulu (una estrella) y Osaka (la ciudad anfitriona terrenal) — el segundo Hard Fork importante de Ethereum de 2025. Mientras los traders entraban en pánico por la caída del domingo, los desarrolladores de Ethereum estaban finalizando lo que Fidelity Digital Assets llama "posiblemente la actualización más convincente en años".
Por qué Fusaka importa
Fusaka representa un punto de inflexión estratégico — la primera actualización de Ethereum moldeada por prioridades económicas claramente definidas en lugar de deseos técnicos dispares. Como señala Consensys en una publicación reciente, la actualización ofrece "algunas de las mayores ganancias en escalado de red desde la Fusión" a través de mejoras de backend en lugar de características de experiencia de usuario llamativas.
La pieza central es PeerDAS (Muestreo de Disponibilidad de Datos entre Pares), que permite a los nodos verificar bloques sin descargar todos los datos. Esto democratiza el esfuerzo de validación y hace factible un aumento planificado de 10 veces en la capacidad de blob, expandiendo dramáticamente el rendimiento de la Capa 2. El límite de gas de la mainnet también aumenta a 60 millones de unidades, aumentando la capacidad para transacciones directas de Capa 1.
El cambio estratégico hacia la acumulación de valor en la Capa 1 es lo que más importa. El aumento de la actividad de la mainnet impulsa los ingresos directamente a la capa base de Ethereum a través de dos mecanismos: mayores recompensas para los validadores por el aumento de las tarifas de transacción y MEV, y la presión deflacionaria de la quema de tarifas de EIP-1559. Más actividad significa más ETH quemado, creando una mejora "similar a la recompra de acciones" en el valor del token mientras aumenta simultáneamente los rendimientos de staking.
CESR, la tasa compuesta de staking de ether, podría mejorar con Fusaka
Dinero rápido, dinero lento
A medida que el letargo de bitcoin, la duda de DAT, los problemas de liquidez y la inercia minorista plagan el dinero rápido, la dirección determinada de Fusaka puede ayudar a ETH a liderar una vez más. La marcha silenciosa del desarrollo de Ethereum continúa independientemente de la acción del precio. Consensys enfatiza que los desarrolladores ahora apuntan a una "cadencia acelerada de dos veces al año" de Hard Forks, manteniendo el impulso en la fase Surge de la hoja de ruta de Ethereum.
Mientras la venta masiva del domingo dominó los titulares, la actualización del miércoles podría importar más.
Gráfico de la Semana
Volúmenes Semanales de Hyperliquid frente a HYPE/BTC
A pesar de una clara tendencia a la baja en los Volúmenes Semanales de Hyperliquid después de octubre de 2025 – impulsada por una mayor competencia de plataformas como Lighter y Paradex, junto con una desaceleración general del mercado – el ratio HYPE/BTC ha mostrado cierta divergencia, manteniendo una tendencia positiva o plana. Esto sugiere que HYPE ha mantenido una acción de precio favorable en relación con Bitcoin en comparación con la mayoría de las altcoins, incluso absorbiendo eventos recientes de desbloqueo de tokens. Suponiendo que el ratio HYPE/BTC continúe manteniendo su fuerza actual, una futura recuperación en los fundamentos de la plataforma (volúmenes semanales) crearía un entorno técnico favorable para la acción del precio del token HYPE.
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Fuente: https://www.coindesk.com/coindesk-indices/2025/12/03/crypto-long-and-short-don-t-write-off-euro-stablecoins-just-yet
