Resumen del Mercado Cripto: Noviembre 2025

Noviembre ha resultado ser uno de los meses más negativos para el mercado cripto en los últimos tres años. En este resumen, analizamos las razones clave detrás de esta caída, examinamos si afectó a las métricas fundamentales en cadena, y destacamos los proyectos que continúan viendo un aumento de actividad a pesar del declive general del mercado.

Uno de los cierres gubernamentales más largos de EE.UU. golpeó duramente a las criptomonedas

El principal evento macroeconómico que moldeó los mercados a principios de noviembre fue el cierre continuo del gobierno estadounidense, que para el inicio del mes ya había durado más de lo habitual. Esto no solo elevó la preocupación de mercado sino que también se tradujo en pérdidas económicas reales, ya que una gran parte de los empleados federales fueron puestos en licencia sin sueldo, ralentizando la actividad económica real.

Curiosamente, las acciones mostraron mayor resistencia que Bitcoin. El S&P 500 cayó menos durante el mes y se había recuperado a sus niveles de principios de noviembre para fin de mes. Bitcoin, sin embargo, registró su segundo peor rendimiento mensual en los últimos tres años. El oro se movió en dirección opuesta, subiendo un 7% y recuperando los niveles perdidos durante la caída de octubre.

La presión adicional sobre Bitcoin y el mercado cripto en general proviene del creciente riesgo de una corrección en el S&P 500, que ha subido un 16% en lo que va del año y parece sobrecalentado según varios indicadores importantes, como la relación PIB-capitalización de mercado. En las condiciones actuales, una corrección de las acciones podría desencadenar un movimiento aún más pronunciado en las criptomonedas, especialmente porque los dos mercados se han vuelto cada vez más interconectados a través de ETFs y DATs.

Hablando de DATs, algunos participantes del mercado destacan un posible escenario de "cisne negro": la bancarrota de uno de los emisores de DAT, lo que podría desencadenar una cascada de liquidaciones. Por ahora, sin embargo, esto sigue siendo puramente hipotético en lugar de un riesgo inminente.

Bitcoin

El rendimiento más débil de Bitcoin en comparación con el S&P 500 sugiere un entusiasmo decreciente por el activo. El sentimiento del mercado en X refleja aún más este cambio, con conversaciones inclinándose más hacia el pesimismo respecto a las criptomonedas. A un nivel más profundo, esto puede derivarse de la falta de una narrativa global fuerte o de catalizadores importantes próximos. El mercado ha entrado en una "fase aburrida", sin eventos cripto significativos en el horizonte que alimenten expectativas positivas.

La ausencia de impulsores optimistas se ha transformado gradualmente en un pesimismo de mercado más amplio. Algunos holders a largo plazo han comenzado a asegurar ganancias por encima del nivel de $100K, mientras que muchas billeteras recientemente financiadas han caído en pérdidas no realizadas.

Históricamente, cuando Bitcoin cotiza por debajo del precio promedio de compra de los holders de 1-2 años, a menudo ha marcado una fuerte zona de acumulación. En este momento, este umbral se sitúa justo por debajo de $66K. Sin embargo, no es estático: cuanto más tiempo permanezca Bitcoin por encima de él, más alto se desplazará este rango de acumulación con el tiempo.

Ethereum

Noviembre está resultando ser el segundo peor mes para Ethereum en los últimos tres años. Aún más notable, en 2025 Ethereum ha registrado solo tres meses positivos hasta ahora. Durante los últimos dos años, el rendimiento de ETH ha tendido a bifurcarse: los meses son o claramente negativos o extremadamente positivos, a menudo entregando ganancias pronunciadas del 20-40% en un solo período.

A pesar de ser la segunda criptomoneda más grande y disfrutar de una amplia distribución, Ethereum sigue siendo altamente volátil. Su posición única en el ecosistema hace que sea difícil de valorar. Ethereum no es una startup cripto típica que pueda evaluarse utilizando métricas tradicionales como P/E, pero tampoco está posicionada como Bitcoin, que cada vez más se comporta como oro digital en lugar de un activo cripto típico.

Incluso después de una década en el mercado, los inversores todavía necesitan "reinventar" ETH en términos de cómo debe ser evaluado y entendido. El mercado debe decidir finalmente qué representa Ethereum como clase de activo. La respuesta a esa pregunta puede determinar la dirección de su rendimiento de precio futuro.

La actividad en cadena se desvanece mientras el mercado cripto sigue turbulento

BNB Chain

BNB Chain registró una disminución del 32% MoM en transacciones. Las comisiones cayeron desde un máximo de 3 años de $71M a solo $17M, impulsadas por un retroceso del mercado en el trading de perps y un enfriamiento en el sector de meme coins. A pesar de que las direcciones activas cayeron a 57.6M, sigue siendo la más alta entre todas las redes. Mientras tanto, el TVL de BNB Chain disminuyó un 25%.

BNB ahora cotiza a $843, un 35% por debajo de su máximo histórico de octubre.

A pesar de la desaceleración, BNB Chain continuó lanzando actualizaciones del ecosistema en noviembre, centrándose en infraestructura y herramientas para desarrolladores. Las mejoras a opBNB y BNB Greenfield se mostraron durante todo el mes, enfatizando menor latencia y disponibilidad de datos más eficiente.

Solana

Las comisiones de la red Solana alcanzaron un mínimo anual de $20M, mientras que las comisiones de las aplicaciones de la cadena cayeron a $293M, también un mínimo de 2025. Las transacciones mensuales se registraron cerca del nivel ATL anual de 1.55B, mientras que las direcciones activas alcanzaron 43.7M. 

El volumen de DEX cayó a $104B, pero sigue siendo el mejor resultado entre todas las cadenas. Mientras tanto, el volumen de meme coins solo representa el 5% del volumen total de la cadena, el nivel más bajo desde que los memes explotaron hace dos años. Una disminución en la actividad de meme coins se ve como el principal impulsor detrás de las cifras en caída. Solana ahora está experimentando una fuerte competencia de Base y otros "sustitutos de meme coins" de alto riesgo, como perps y predicciones.

Un hito importante fue el reciente lanzamiento de ETFs spot de Solana. Ha sido una impresionante racha de 21 días de entradas, con una entrada neta total acumulada que alcanzó $619M. BSOL de Bitwise es un claro líder aquí, acumulando el 85% del total de entradas de ETF de SOL. 

Sin embargo, los flujos de dinero institucional no ayudaron mucho al token a mantener su precio. SOL siguió la caída general del mercado y tocó $127, un nivel no visto desde abril. 

Base

Las comisiones mensuales de Base cayeron un 37% a $6.3M. El volumen de DEX y perps cayó un 32% y 37% respectivamente. Es sorprendente que Base registrara su recuento más bajo de direcciones activas de 2025 en 16.6M mientras simultáneamente alcanzaba un nuevo ATH en transacciones en 406.9M.

El 21 de noviembre, el desarrollador principal de Base, Jesse Pollak, lanzó su propio token. En 40 minutos, JESSE alcanzó una capitalización de mercado de $25 millones antes de perder impulso; ahora cotiza alrededor de $11 millones con aproximadamente $3.5 millones en liquidez de pool. Las primeras 24 horas vieron $25 millones en volumen de trading, aunque $18 millones de eso llegaron en la primera hora. El interés se desvaneció rápidamente, y para el final del día, el volumen por hora había caído por debajo de $100K.

Los snipers ganaron más de $1 millón del lanzamiento explotando la reciente actualización de la red Base y la adición de flashblocks. Cada bloque de 2 segundos contiene sub-bloques que se finalizan en aproximadamente 200 milisegundos, permitiendo a los bots detectar un despliegue de token y enviar una transacción de compra en el siguiente flashblock mientras aún están dentro del mismo bloque principal.

Mientras tanto, Coinbase ha estado expandiéndose a través de dos adquisiciones importantes, Echo y Vector. Indicios de un posible token BASE han alimentado aún más el interés, con muchos anticipando un eventual airdrop. Todas las miradas están ahora en cómo evolucionará la competencia entre Base y Solana.

Tron

Ha sido un mes de altibajos para Tron en noviembre. La red generó su cantidad más baja de comisiones desde enero de 2023 con $29.4M, aunque sigue siendo la más alta entre todas las cadenas. Alrededor del 84% de todas las comisiones de Tron ahora provienen de transferencias de USDT.

El volumen de DEX se mantuvo aproximadamente en línea con octubre, mientras que el volumen de perps alcanzó un nuevo ATH, aumentando un impresionante 274% mes a mes. Toda la actividad de perps continúa proviniendo de Sunperp, el DEX de perps construido dentro del ecosistema SunPump.

Boosty Labs propuso introducir un mecanismo de procesamiento por lotes de transacciones para Tron. La idea es agrupar múltiples transacciones en cadena en una sola, lo que podría reducir las comisiones y aliviar la congestión para usuarios de alto volumen como exchanges y procesadores de pagos, y las pruebas ya están en marcha en la testnet.

Las comisiones más bajas podrían hacer que Tron sea más atractivo para empresas, especialmente para casos de uso relacionados con USDT, ya que el stablecoin representa aproximadamente el 45% de todo el Tether en circulación. Sin embargo, la propuesta requiere la aprobación de la comunidad a través de una votación de gobernanza antes de que pueda entrar en funcionamiento.

Plasma

Ha sido un mes difícil para Plasma, una L1 recién lanzada construida específicamente para stablecoins. La capitalización de mercado de stablecoins de la cadena cayó más del 68%, bajando de $5.1B a $1.66B. El TVL de Plasma también disminuyó un 34%, alcanzando $7B.

XPL se desplomó aproximadamente un 90% desde su ATH y ahora se sitúa alrededor de una capitalización de mercado de $326M. La disminución está en gran parte vinculada a la débil actividad en cadena, con la red procesando solo alrededor de 13 transacciones por segundo, muy por debajo de los objetivos de rendimiento destacados en el lanzamiento.

La narrativa centrada en stablecoins ahora se enfrenta a una prueba de realidad: sin demanda real de usuarios, incluso una arquitectura técnica sólida no llevará una cadena hacia adelante. Por ahora, Plasma necesita mostrar un uso real, porque el entusiasmo inicial no es suficiente para sostener el ecosistema.

Altcoins en rojo, siguiendo la caída de Bitcoin

La mayoría de las altcoins estuvieron sangrando en noviembre debido a la debilidad general del mercado. Esta selección destaca tokens que lograron mostrar fortaleza durante la turbulencia.

RAIN se disparó después de que Enlivex Therapeutics, cotizada en Nasdaq, anunciara planes para recaudar aproximadamente $212 millones a través de una colocación privada para construir una tesorería de activos digitales centrada en el token Rain. Con un aumento mensual del 126%, se convirtió en el mayor ganador entre los tokens con una capitalización de mercado superior a $500M.

XMR continuó beneficiándose de la narrativa de privacidad, atrayendo capital durante períodos de aversión al riesgo y tensión geopolítica, ya que los inversores buscan activos resistentes a la vigilancia. Entregó una sólida ganancia del 16%.

STRK ganó impulso ya que las recientes actualizaciones del protocolo mejoraron el rendimiento y redujeron las comisiones, lo que respaldó la actividad de los desarrolladores incluso en un entorno bajista. El token alcanzó su nivel más alto desde febrero antes de retroceder aproximadamente un 50%, y ahora se sitúa en una capitalización de mercado de $570M.

MERL subió a su ATH de 2025 de 0.47 y actualmente cotiza aproximadamente un 7% por debajo de esa marca. El rally fue impulsado por la última actualización de Merlin Chain, mejorando la estabilidad y escalabilidad, respaldado por el interés de los inversores en L2s de Bitcoin.

PIPPIN, un memecoin basado en Solana, aumentó más del 600% durante el último mes. Sin actualizaciones importantes vinculadas al proyecto, el crecimiento parece impulsado principalmente por una mayor actividad de trading especulativo.

La actividad de DEX de perps se ralentiza, Lighter es el nuevo líder en volumen

Noviembre fue la primera vez en muchos meses en que vimos un cambio en el líder de volumen. Lighter se convirtió en el proyecto principal por volumen de perps con $292M, marcando su ATH. Aunque Lighter no cobra comisiones de trading directamente, el proyecto también alcanzó un récord en comisiones mensuales, recaudando $24.5M.

Aster terminó segundo con $259M en volumen de perps, igualando su hito de octubre. Sin embargo, sus comisiones cayeron bruscamente de $133M a $53M. Aster también anunció planes para lanzar su propia blockchain L1 sin comisiones con un fuerte enfoque en la privacidad. El equipo tiene como objetivo apoyar activos tradicionales tokenizados como acciones y futuros, e introducirá un nuevo producto de pre-mercado de futuros en asociación con Buidlpad. Estos pasos tienen sentido, ya que tener su propia cadena es una ventaja clave que disfrutan los principales competidores de Aster.

edgeX también atrajo una atención significativa de los traders. La cadena, diseñada específicamente para perps, se clasifica consistentemente entre las L1 con mejor rendimiento por ganancias. En noviembre, edgeX estableció un nuevo ATH en comisiones mensuales de $64M, superando a la mayoría de los rivales. Su TVL alcanzó brevemente $500M antes de retroceder a $420M.

Para Hyperliquid, fue un mes difícil para el líder del mercado de larga data. El volumen de perps cayó a $244M, el más bajo desde junio. Las comisiones, sin embargo, se mantuvieron relativamente fuertes en $101M. Hyperliquid todavía domina a todos los competidores por interés abierto; a partir del 2 de diciembre, su OI de 24 horas se sitúa en 5.92M, más alto que todos los demás proyectos combinados.

En el lado del desarrollo, Hyperliquid lanzó el Modo de Crecimiento HIP-3, permitiendo la creación de mercados sin permisos con comisiones de trading significativamente más bajas. La actualización está diseñada para impulsar la liquidez y atraer nuevos creadores de mercado. Las comisiones de taker en nuevos mercados se reducen en más del 90%, y para traders de primer nivel pueden caer hasta un 0.00144%. Para mantener la estabilidad, los nuevos mercados no deben duplicar activos existentes, y sus parámetros permanecen bloqueados durante 30 días después del despliegue.

HYPE volvió a su nivel de precio de mayo de $29. A pesar de esto, el sentimiento de la comunidad sigue siendo optimista, respaldado por el lanzamiento de HIP-3. El 29 de noviembre, el equipo recibió su primer desbloqueo importante de 2.6M HYPE, y el mercado ahora está observando de cerca para ver cómo se manejarán estos tokens.

En general, el sector de perps enfrentó presión por la caída del mercado cripto más amplio, lo que redujo los volúmenes de trading generales. Al mismo tiempo, la competencia aumentó de cadenas emergentes, nuevos protocolos centrados en derivados y sectores de alto riesgo como los mercados de predicción.

Los mercados de predicción están prosperando: Polymarket vs Kalshi

Quizás el único sector cripto que no experimentó problemas con el volumen o la actividad de usuarios en noviembre fueron los mercados de predicción. Se alcanzó un nuevo ATH en volumen de trading, mostrando un fuerte aumento del 54% en comparación con octubre.

Ambos jugadores principales, Polymarket y Kalshi, alcanzaron nuevos récords históricos con $4.3B y $5.8B en volumen, respectivamente. También alcanzaron niveles ATH en transacciones mensuales en 18.6M y 22.1M.

Opinion Labs, respaldado por YZi Labs, entró en la arena con un impresionante volumen de $4.2B. Sin embargo, solo registró 1.1M de transacciones, que es aproximadamente 17 veces menos que Polymarket. Es importante destacar que Opinion es el único de los tres que ejecuta un programa de incentivos completo, por lo que una gran parte del volumen probablemente está impulsada por ballenas que cultivan puntos y recompensas futuras.

El mayor hito de Polymarket en noviembre fue asegurar una Orden Enmendada de Designación de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE.UU. (CFTC) el 24 de noviembre, permitiéndole operar como un exchange estadounidense completamente regulado con acceso intermediado a través de comerciantes de comisión de futuros (FCMs) y corredores tradicionales.

La aprobación requiere una vigilancia más estricta, sistemas de compensación mejorados, supervisión de mercado mejorada e informes de la Parte 16, efectivamente alineando a Polymarket con los lugares de trading federales después de abandonar EE.UU. en 2022 debido a multas y restricciones. A principios de mes, Polymarket reabrió el acceso limitado a EE.UU. en una fase beta, permitiendo a un pequeño grupo de usuarios operar en mercados de eventos mientras el progreso regulatorio continuaba.

El 12 de noviembre, Polymarket anunció una asociación exclusiva con Yahoo Finance, convirtiéndose en el único proveedor de datos de mercados de predicción de la plataforma. También se expandió a deportes y juegos de fantasía a través de una integración exclusiva con PrizePicks, integrando los mercados de Polymarket directamente en la popular aplicación de deportes de fantasía. Un día después, el 13 de noviembre, Polymarket firmó una asociación de varios años con UFC y Zuffa Boxing, marcando la primera vez que la tecnología de mercados de predicción se integraría en transmisiones deportivas en vivo y lugares.

Kalshi también tuvo un gran mes en noviembre, asegurando una ronda de inversión de $1B liderada por Sequoia Capital y CapitalIG, llevando su financiación total a $1.57B. Esto empujó al proyecto a un nuevo pico de valoración y señaló una fuerte convicción institucional en el modelo de negocio.

Los mercados deportivos siguen siendo el principal impulsor de volumen de Kalshi, pero la plataforma continúa expandiendo sus ofertas. Se agregaron nuevos mercados políticos, y el que rastrea la duración del cierre del gobierno de EE.UU. atrajo una atención sustancial de los traders. Kalshi también se asoció con StockX, permitiendo la especulación sobre precios de reventa de zapatillas, demanda de coleccionables y rendimiento de marcas durante períodos de compras pico. Combinado con asociaciones importantes, incluida una clave con Robinhood, Kalshi se está moviendo rápidamente hacia la corriente financiera principal.

Los desafíos regulatorios permanecen, con ciertos estados de EE.UU. clasificando los contratos de Kalshi como juegos de azar. El proyecto actualmente está apelando estas decisiones.

Las tendencias de inversión recientes muestran que el capital institucional ve cada vez más los mercados de predicción como un componente central potencial de la infraestructura financiera moderna. Este cambio sugiere que eventualmente podrían situarse junto a los derivados tradicionales como una herramienta estándar para pronósticos en tiempo real, gestión de riesgos y fijación de precios del sentimiento del mercado.

Descargo de responsabilidad: Este artículo se proporciona solo con fines informativos. No se ofrece ni pretende ser utilizado como asesoramiento legal, fiscal, de inversión, financiero o de otro tipo.