El Director de Inversiones de Bitwise, Matt Hougan, destaca la frecuente valoración incorrecta en las Compañías de Tesorería de Activos Digitales (DATs). Insta a los inversores a considerar la valoración más allá de las simples tenencias de criptomonedas mientras estas empresas navegan por dinámicas financieras complejas.
Los DATs ahora gestionan más de $130 mil millones en activos digitales, sirviendo como enlaces vitales entre los mercados de capital tradicionales y la exposición directa a criptomonedas. Su posición única trae nuevos desafíos de valoración que los distinguen de otros vehículos de inversión.
Patrocinado
Bitwise acaba de revelar 3 formas de valorar DATs: Todo lo que necesitas saber
El CIO de Bitwise, Matt Hougan, advierte que la mayoría de los DATs tienen precios incorrectos. Mientras muchos se negocian con descuento respecto a sus activos, algunos pueden negociarse con prima aumentando la cripto por acción.
El marco de Hougan ofrece a los inversores una forma clara de separar a los ganadores de los rezagados.
Por qué la mayoría de los DATs se negocian con descuento
Hougan destaca tres razones principales por las que los DATs suelen tener un rendimiento inferior:
- Falta de liquidez: Los inversores exigen un descuento del 5-10% si los activos no son inmediatamente accesibles.
- Gastos: Los costos operativos y la compensación ejecutiva reducen directamente el valor.
Patrocinado
Por ejemplo, $100 de Bitcoin menos $10 de gastos por acción equivale a un descuento del 10%.
- Riesgo: Errores, cambios de mercado o errores de ejecución reducen aún más las valoraciones.
Esto significa que la mayoría de los DATs tendrán un rendimiento inferior en relación con su valor neto de activos (mNAV).
Patrocinado
Cómo los DATs pueden negociarse con prima
Algunos DATs superan al mercado aumentando la cripto por acción, con Hougan identificando cuatro estrategias clave:
- Emisión de deuda: Pedir prestados USD para comprar cripto puede aumentar las tenencias por acción si los precios suben.
- Préstamo de Cripto: Ganar intereses aumenta la cripto mantenida por la empresa.
- Uso de Derivados: Escribir opciones o estrategias similares genera activos adicionales, aunque puede limitar el potencial alcista.
- Adquisición de Cripto con Descuento: Comprar activos infravalorados, recomprar acciones o adquirir negocios con flujo de caja puede aumentar la cripto por acción de manera eficiente.
El ejecutivo de Bitwise articula que la escala importa, señalando que los DATs más grandes pueden acceder a deuda más fácilmente, prestar más cripto y aprovechar oportunidades de fusiones y adquisiciones. El tamaño es una ventaja estructural.
Patrocinado
La diferenciación del mercado está llegando
Los DATs históricamente se han movido juntos, pero Hougan predice una divergencia creciente.
- DATs Premium: Ejecutando bien, creciendo la cripto por acción, aprovechando la escala.
- DATs con Descuento: Luchando con gastos, riesgo o pequeña escala.
Los inversores pueden usar el enfoque de Hougan, calculando gastos, riesgo y potencial de crecimiento, para determinar el valor justo.
Los inversores también deberían observar:
- Qué DATs aumentan consistentemente la cripto por acción.
- Cómo la escala da a ciertos DATs una ventaja a largo plazo.
- Movimientos del mercado que crean oportunidades para comprar DATs infravalorados.
Con el mercado preparado para una mayor diferenciación, entender el marco de Hougan podría separar a los ganadores de los perdedores en un espacio de tesorería de activos digitales en crecimiento.
Fuente: https://beincrypto.com/dat-valuation-strategies-bitwise-analysis/
