Bitcoin se mantiene por encima de $90,000 mientras se profundiza la venta minorista, los riesgos de fin de año impulsan la cobertura a la baja

Bitcoin se mantiene en una zona frágil alrededor de los bajos $90.000 mientras la capitulación minorista, las fuertes Salidas de ETF y la creciente presión de cobertura a la baja continúan definiendo la estructura del mercado hacia el final del año, según notas de analistas compartidas con The Block.

La mayor criptomoneda cotizó estable por encima de $91.300 después de otro cierre diario defensivo, con indicadores de miedo en niveles extremos y condiciones de liquidez deteriorándose en los mercados de spot.

Los analistas dicen que el mercado ahora refleja un régimen de flujo desequilibrado — fuertes ventas de holders a corto plazo e inversores de Wall Street frente a una acumulación medida y constante de carteras de larga duración o ballenas, como comúnmente se les llama.

Timothy Misir, jefe de investigación en BRN, dijo que Bitcoin está en una "encrucijada" mientras los grandes holders aumentan su exposición mientras que los compradores minoristas y a corto plazo continúan realizando grandes pérdidas. Aproximadamente 31.800 BTC fueron recientemente trasladados a exchanges con pérdidas, señaló Misir, mientras que el número de billeteras con más de 1.000 BTC ha aumentado un 2,2% — el ritmo más alto en cuatro meses.

Esta rotación está ocurriendo frente a persistentes Salidas de ETF. Los ETF de Bitcoin spot de EE.UU. vieron $373 millones en rescates el martes. Notablemente, el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock registró su mayor Salida neta diaria desde su debut en enero de 2024.

Mientras tanto, los vehículos de ether y solana registraron $74 millones en salidas y $30 millones en entradas, respectivamente. Misir argumentó que la ausencia de absorción institucional para BTC y ETH ha magnificado las consecuencias del desapalancamiento generalizado del mercado, dejando a Bitcoin atado a una banda estrecha alrededor de $90.000.

Claridad macro elusiva

Al mismo tiempo, el contexto macro está añadiendo volatilidad bidireccional en lugar de apoyo.

El gobernador de la Reserva Federal Christopher Waller señaló apertura a un recorte de tasas de 25 puntos básicos en diciembre, pero las opiniones divergentes en el FOMC han dejado a los traders sin una dirección clara de viaje para la política.

Misir de BRN dijo que el mercado ahora está posicionado para reacciones agudas a cualquier dato entrante, con escenarios tanto de flexibilización como de retraso "activos" en las últimas seis semanas del año. "Cualquier nueva sorpresa macro podría cambiar rápidamente el posicionamiento y desencadenar una volatilidad cripto desproporcionada", escribió.

Postura defensiva de opciones

El mercado de opciones está reforzando el sesgo a la baja. Según el Dr. Sean Dawson, jefe de investigación en Derive.xyz, tanto la volatilidad a corto plazo como a largo plazo han aumentado en tándem durante las últimas dos semanas, marcando lo que describió como un "nuevo régimen de volatilidad".

La volatilidad implícita a treinta días ha subido del 41% al 49%, mientras que la volatilidad a seis meses aumentó del 46% al 49% durante el mismo período. Dawson dijo que el movimiento paralelo es notable porque la volatilidad de largo plazo típicamente sube más lentamente a menos que los traders estén cubriendo incertidumbre sostenida impulsada por factores macro.

La demanda del lado Put también está aumentando. El sesgo put de 25-delta a 30 días ha caído de –2,9% a –5,3%, indicando que los traders están pagando más por protección a la baja. Además, los vencimientos del 26 de diciembre han construido un considerable grupo de interés abierto put alrededor del precio de ejercicio de $80.000.

Los precios de las opciones ahora implican solo un 30% de probabilidad de que Bitcoin termine 2025 por encima de $100.000 y un 50% de probabilidad de que termine este año por debajo de $90.000. Los mercados de Ether reflejan la misma postura, con traders asignando un 50% de probabilidad de que ETH termine el año por debajo de $2,9K.

"El contexto macro simplemente no está dando a los traders una razón para mantenerse alcistas hacia el cierre del año", dijo Dawson.

La estructura permanece intacta a pesar de los temores de fin de ciclo

La última actualización de 21Shares argumentó que las condiciones actuales se asemejan más a un reinicio a corto plazo que a una ruptura completa del ciclo. Los analistas creen que hay más potencial alcista por delante a pesar de la caída de Bitcoin por debajo de $100.000 y su retroceso del 27% desde el máximo.

En una nota del 18 de noviembre, la firma citó una combinación de liquidaciones forzadas — casi $4 mil millones en posiciones long fueron eliminadas esta semana — escasa liquidez spot, y un vacío de liquidez vinculado a la dinámica fiscal de EE.UU. como los principales acelerantes detrás de la última caída.

Los mercados de predicción basados en Polygon, Polymarket, ahora asignan un 30% de probabilidad de que Bitcoin alcance los $85.000 para fin de año. Crucialmente, 21Shares dijo que los fundamentos estructurales permanecen intactos. La presión de venta de los holders a largo plazo ha disminuido, y los activos están rotando hacia manos "más estables", escribió el equipo de la compañía.

También conjeturaron que la liquidez global está lista para mejorar tras el fin del cierre del gobierno de EE.UU. y que los flujos de capital institucional deberían fortalecerse a medida que mejoren las condiciones macroeconómicas.

Históricamente, las caídas de esta magnitud han marcado fases de consolidación antes del siguiente tramo al alza, añadió la firma, señalando que el indicador de momentum de BTC está ahora en su nivel más débil desde el colapso de FTX — sin ningún evento de estrés sistémico comparable.

La firma señaló $98.000-$100.000 como la principal banda de resistencia y $85K como el primer soporte importante, con un bolsillo más profundo de demanda esperado alrededor de $75.000-$80.000 si se rompe el nivel inferior.

"Hemos entrado en el escenario a la baja que describimos", escribió 21Shares. "Pero la estructura del ciclo permanece intacta. Si la liquidez se normaliza y Bitcoin recupera el nivel de $100K, la tendencia alcista más amplia puede reanudarse".

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