Los traders de DeFi enfrentan pérdidas mientras $1B en sUSDe se acerca al punto de liquidación

TLDR

• Las tasas de préstamo de Aave ahora superan los rendimientos de staking de sUSDe hasta en un 2%.
• Casi $1B en operaciones en bucle de sUSDe en DeFi están expuestas a rendimiento negativo.
• Muchas posiciones de sUSDe están dentro del 5% de los umbrales de liquidación.
• Los picos de utilización en los pools de USDT y USDC están aumentando los costos de préstamo.

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Una fuerte caída en las tasas de préstamo de DeFi después del colapso del mercado del 10 de octubre ha puesto en riesgo casi $1 mil millones en posiciones en bucle de sUSDe. Estas operaciones, que antes se beneficiaban de los spreads de rendimiento positivos, ahora enfrentan pérdidas crecientes ya que el costo de préstamo en Aave supera el rendimiento de staking de sUSDe de Ethena. El desenredo de tales posiciones podría desencadenar un estrés más amplio en los mercados de préstamos descentralizados.

Estrategias apalancadas de sUSDe bajo presión

La estrategia en bucle que involucra el sUSDe (USDe en staking) de Ethena se ha vuelto menos rentable después de la reciente disminución en las tasas de financiamiento de DeFi. Los traders típicamente depositan sUSDe como colateral en plataformas de préstamo como Aave y Pendle para pedir prestadas stablecoins como USDT o USDC. Estas stablecoins prestadas se utilizan para comprar más sUSDe, que nuevamente se deposita como colateral. Este ciclo se repite, aumentando el rendimiento a través del apalancamiento.

Sin embargo, después del colapso del 10 de octubre, el costo de préstamo ha subido por encima del rendimiento generado por el staking de sUSDe. Sentora Research informó que las tasas de préstamo en Aave v3 Core son actualmente alrededor del 2.0% para USDT y 1.5% para USDC, mientras que los rendimientos de sUSDe siguen siendo más bajos. Como resultado, la estrategia ahora genera un rendimiento negativo, donde el costo de préstamo supera el retorno del staking.

El spread de rendimiento negativo aumenta el riesgo de liquidación

Con el diferencial de rendimiento ahora negativo, las posiciones apalancadas de sUSDe están incurriendo en pérdidas continuas. Según Sentora, esto crea presión sobre las posiciones en bucle, especialmente aquellas cercanas a los umbrales de liquidación. Muchos traders están dentro del 5% de liquidaciones forzadas, lo que genera preocupaciones sobre una ola de ventas automáticas de activos si los costos de préstamo siguen siendo altos.

La nota de Sentora advirtió: "A medida que el spread permanece por debajo de cero, las posiciones en bucle que piden prestadas stablecoins para comprar sUSDe comienzan a incurrir en pérdidas". La firma de investigación agregó que estas pérdidas podrían llevar a un amplio desenredo de posiciones en Aave, que puede superar los $1 mil millones en exposición. Una ola repentina de liquidaciones podría reducir la liquidez en los mercados DeFi y aumentar la volatilidad.

Los picos de utilización podrían acelerar el estrés

Las tasas de préstamo actuales están influenciadas por los niveles de utilización en los pools de préstamo de USDT y USDC. Si más traders salen o reducen sus posiciones en bucle, la utilización del pool puede aumentar aún más. Esto empujaría los costos de préstamo aún más alto, profundizando el rendimiento negativo y aumentando las posibilidades de liquidación.

Sentora también notó un aumento en la utilización en los principales pools. Esta tendencia, si continúa, puede presionar aún más las posiciones en bucle. Tanto los traders como las plataformas están observando los cambios sostenidos en la utilización y las tasas de préstamo, ya que esto influirá en la estabilidad del ecosistema de préstamos DeFi.

Monitorear el spread es clave para los traders

Se insta a los traders a seguir de cerca el spread de rendimiento entre las recompensas de staking de sUSDe y los APY de préstamo de Aave para USDT y USDC. Un spread negativo continuo puede llevar a un desapalancamiento adicional. La preocupación más amplia es que tales desenredos podrían afectar no solo a los traders individuales sino también a la liquidez de la plataforma y los precios de los tokens.

Sentora enfatizó que la sostenibilidad de las posiciones en bucle de sUSDe depende completamente del rendimiento positivo. Sin él, la estrategia se vuelve generadora de pérdidas, aumentando el riesgo sistémico en los protocolos DeFi donde estas posiciones están concentradas.

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