Durante el último año, el auge del fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin ha sido celebrado como prueba de que Wall Street finalmente ha adoptado las criptomonedas. Sin embargo, las cifras revelan algo mucho más frágil.
El 28 de octubre, Vetle Lunde, jefe de investigación en K33 Research, señaló que los ETFs de Bitcoin negociados en EE.UU. han atraído aproximadamente 26.900 millones de dólares en entradas en lo que va del año.
Sin embargo, esa cifra destacada oculta un marcado desequilibrio: el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock por sí solo representa aproximadamente 28.100 millones de dólares de esos flujos.
Flujos de ETFs de Bitcoin en EE.UU. (Fuente: Vetle Lunde)En otras palabras, los ETFs de Bitcoin estarían en salidas netas este año sin IBIT. La acumulación implacable del producto ha compensado por sí sola las redenciones entre competidores, manteniendo las entradas agregadas positivas y sosteniendo la narrativa de Bitcoin sobre la adopción institucional.
Un mercado sostenido por un solo fondo
Desde su lanzamiento a principios de 2024, IBIT ha dominado todas las métricas de rendimiento importantes en el ecosistema de ETFs.
Según datos de SoSo Value, ha visto aproximadamente 65.300 millones de dólares en entradas durante su vida útil, en comparación con 21.300 millones de dólares en todos los demás fondos de Bitcoin combinados.
Métricas de ETFs de Bitcoin en EE.UU. (Fuente: SoSo Value)Mientras tanto, el GBTC de Grayscale Investments ha sufrido aproximadamente 24.600 millones de dólares en redenciones, confirmando que sin IBIT, el panorama agregado sería profundamente negativo.
Esto significa efectivamente que la escala de IBIT de BlackRock está en una liga propia.
El fondo captó 37.000 millones de dólares en su año de debut y ha añadido otros 28.000 millones hasta ahora en 2025, elevando sus activos totales bajo gestión por encima de los 90.000 millones de dólares, muy por delante de cualquier competidor.
Según datos de Coinperps, los ETFs de Bitcoin colectivamente poseen alrededor de 1,3 millones de BTC, e IBIT representa más del 60% de toda esa reserva.
Tenencias de BTC en ETFs de Bitcoin en EE.UU. (Fuente: Coinperps)Por qué el IBIT de BlackRock pudo dominar
Una parte significativa del crecimiento de IBIT puede vincularse al hecho de que BlackRock ha utilizado sus 12,5 billones de dólares en activos bajo gestión, canales de corretaje minorista y relaciones institucionales para canalizar la demanda hacia un único producto insignia.
La entrada del gestor de activos en la industria emergente confirió instantáneamente legitimidad a un sector que todavía se tambaleaba por la crisis más amplia de confianza.
Eric Balchunas, Analista de ETF de Bloomberg, dijo:
Aparte de eso, el reciente éxito del fondo también puede vincularse a cómo Bitcoin ha transformado la base de inversores de BlackRock.
El año pasado, la firma reveló que tres de cada cuatro inversores de IBIT eran completamente nuevos en la suite de productos iShare de BlackRock.
Esto muestra que IBIT se ha convertido no solo en un ETF de criptomonedas, sino también en un motor de adquisición de clientes para el mayor gestor de activos del mundo.
De hecho, los mecanismos de creación personalizados del gestor de activos se han vuelto cada vez más populares entre los grandes tenedores de Bitcoin, o "ballenas", que antes recelaban de las instituciones financieras tradicionales. Estos mecanismos permiten a los inversores transferir su Bitcoin directamente al ETF a cambio de nuevas acciones, evitando la necesidad de vender en el mercado abierto.
Hasta ahora, la firma ha procesado reportadamente más de 3.000 millones de dólares en tales transferencias en especie, reflejando la fuerte confianza en su diseño de custodia y modelo de exposición a largo plazo.
Esta fuerte dominancia ha creado un efecto halo que ha demostrado ser muy rentable para BlackRock.
Con apenas más de un año de antigüedad, IBIT ya se clasifica entre los diez principales generadores de ingresos de BlackRock, superando a fondos de larga trayectoria como el iShares Russell 1000 Growth ETF.
Ingresos de BlackRock IBIT (Fuente: Bloomberg)¿Qué sucede cuando los flujos se ralentizan?
El dominio general de IBIT en el espacio de ETF de Bitcoin plantea la pregunta de qué sucederá cuando sus números eventualmente se desaceleren.
Si las entradas de IBIT disminuyen, el impacto inmediato se sentiría en la liquidez del mercado y la estabilidad de precios. En su tamaño actual, incluso una modesta reducción en las compras podría eliminar una fuente significativa de demanda constante. Esa demanda ha actuado como una entrada cuasi-monetaria, compensando la presión de venta de los mineros y las salidas de los exchanges.
Una desaceleración, por lo tanto, ampliaría los spreads en los exchanges spot de EE.UU., reduciría las oportunidades de arbitraje para los market makers y debilitaría el ciclo de retroalimentación que ha mantenido el precio de Bitcoin anclado por encima de los niveles clave de soporte. En esencia, la oferta del ETF se ha convertido en el precio mínimo de Bitcoin, e IBIT es la mayor parte de esa oferta.
Los efectos secundarios también repercutirían en el sentimiento institucional.
Si los flujos mes a mes se vuelven negativos, las oficinas familiares y los escritorios de RIA que comparan el rendimiento con IBIT podrían reequilibrar completamente alejándose de los ETFs de Bitcoin. Esa retirada reduciría la "prima de liquidez" actualmente incorporada en el precio de Bitcoin.
Finalmente, un estancamiento sostenido en las entradas de IBIT podría desplazar el capital hacia Ethereum y ETFs de altcoins recién lanzados, erosionando el ratio de dominancia de Bitcoin.
Sin embargo, Lunde señaló que la ausencia de BlackRock en estas suites de productos podría limitar sus flujos netos generales.
Fuente: https://cryptoslate.com/what-happens-when-blackrocks-ibit-etf-flows-slows/
