En abril de 2021, el valor total bloqueado en los protocolos de finanzas descentralizadas rondaba los 80.000 millones de dólares, y el rendimiento más citado en cualquier panel de DeFi era un porcentaje anualizado que parecía más un error tipográfico que una tasa financiera. Cinco años después, el TVL vuelve a situarse en cifras de tres dígitos elevados en miles de millones de dólares, pero muy poco del panorama DeFi estadounidense se parece al de 2021. La composición de la liquidez ha cambiado, el perímetro regulatorio es mucho más claro y una parte significativa de la actividad se sitúa ahora dentro o junto a entidades reguladas en EE. UU., en lugar de completamente al margen de ellas.
Lo que sobrevivió al ciclo DeFi de 2022 a 2024 en EE. UU.
Los protocolos que conservaron su valor durante la cascada de 2022 y la presión regulatoria de 2023 comparten características específicas. Se asentaron en Ethereum o en una Layer 2 importante con una descentralización creíble, evitaron los Tokenomics (economía de tokens) opacos y se integraron de forma más limpia con los proveedores de cumplimiento normativo estadounidenses que sus pares. Uniswap, Aave, Compound, MakerDAO (ahora Sky), Lido y Curve son los nombres más visibles. Los proyectos más pequeños que sobrevivieron lo hicieron convirtiéndose en infraestructura para alguno de esos nombres o prestando servicio a una base de usuarios no estadounidense desde fuera del país.
Los protocolos que no sobrevivieron compartían un conjunto diferente de características. Tenían un alto apalancamiento, fuentes de rendimiento limitadas, dependencias off-chain opacas o una economía de tokens que dependía de la entrada continua de nuevos compradores. Los colapsos de 2022 (Terra, Celsius, Voyager, los proyectos vinculados a FTX, el exploit de Curve y la brecha de Mixin) eliminaron una parte significativa del perímetro especulativo y desplazaron la liquidez superviviente hacia los protocolos que funcionaban como servicios básicos en lugar de como operaciones especulativas.
La ola regulatoria de 2023 (las acciones coercitivas de la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC), las sanciones de la OFAC a Tornado Cash y la orientación federal conjunta sobre las asociaciones banco-fintech-cripto) reforzó el cambio. Cualquier protocolo que no pudiera articular una postura regulatoria defendible vio reducirse su valoración. Cualquier protocolo que pudiera hacerlo captó el interés institucional más rápido de lo que esperaban sus fundadores. Las redes de pago estadounidenses en las que se apoyan las fintech se intersectan cada vez más con estos protocolos a través de la capa de Stablecoin regulada.
Cómo utilizan realmente el DeFi las instituciones reguladas estadounidenses en 2026
La mayor parte de la participación institucional estadounidense en DeFi se canaliza a través de tres patrones aprobados. El primero es la liquidación de Stablecoin regulada, donde USDC, PYUSD y un pequeño número de tokens emitidos por bancos liquidan flujos B2B en cadenas públicas en condiciones que satisfacen a los reguladores bancarios estadounidenses. El segundo es la gestión de tesorería en plataformas DeFi con permisos, donde el diseño del protocolo es similar al de su equivalente público, pero el conjunto de participantes está filtrado por KYC.
El tercero son los Activos del Mundo Real (RWA) tokenizados, donde los bonos del Tesoro de EE. UU., los fondos del mercado monetario y los productos de crédito a corto plazo se emiten en cadena y son negociados por participantes cualificados. BUIDL de BlackRock, BENJI de Franklin Templeton y los productos del Tesoro tokenizados de Ondo pertenecen a esta categoría. El volumen total de Activos del Mundo Real (RWA) tokenizados superó los 20.000 millones de dólares en 2025 según la mayoría de los rastreadores públicos, y la trayectoria en 2026 sigue siendo ascendente.
La base de usuarios minoristas estadounidenses de DeFi también se ha reconstruido, aunque tiene un aspecto diferente al de 2021. La cohorte actual es más madura, más conservadora y está más centrada en la generación de rendimiento que en el trading especulativo. Las principales interfaces orientadas al usuario estadounidense (Phantom, Rabby, MetaMask Mobile y las experiencias de cartera de marca bancaria cada vez más frecuentes) han invertido en vías de KYC e integraciones de informes fiscales que no existían en el ciclo anterior.
El mercado laboral de DeFi en EE. UU. se ha reconstruido en torno a funciones de cumplimiento normativo, infraestructura y tokenización, en lugar de en torno al diseño de protocolos. Los ingenieros de Solidity siguen siendo muy cotizados, pero las contrataciones mejor remuneradas en las empresas DeFi estadounidenses son ahora los asesores jurídicos generales, los responsables de cumplimiento y los especialistas en ingeniería de riesgos. La combinación de habilidades necesaria para gestionar un negocio DeFi en EE. UU. en 2026 se ha alejado decisivamente del arquetipo de 2021.
Un marcador de liquidez y actividad DeFi en 2025
Los datos compuestos que se presentan a continuación provienen de DeFiLlama, las divulgaciones de Chainalysis, Etherscan y Coingecko, con varios filtros específicos para EE. UU. aplicados donde los datos lo permiten. Esbozan dónde se encuentra realmente la liquidez DeFi y cómo se ha movido desde el mínimo del ciclo anterior.
La línea que más importa es la emisión de Stablecoin en Ethereum y las principales Layer 2, que se ha duplicado aproximadamente desde 2023 y es ahora la mayor fuente de liquidez en cadena. La actividad denominada en Stablecoin ha sustituido a la actividad de tokens envueltos que definió el ciclo anterior, y la postura regulatoria en torno a los emisores de Stablecoin en EE. UU. se ha convertido en la pregunta más importante sobre la estructura del mercado en DeFi para 2026 y 2027.
La infraestructura subyacente a la actividad DeFi regulada en EE. UU. también ha madurado. Las comisiones de gas de Ethereum en la cadena principal siguen siendo significativas, pero la proliferación de rollups de Layer 2 (Arbitrum, Optimism, Base y las redes más recientes Scroll y Linea) ha desplazado el grueso del volumen de transacciones fuera de la red principal y ha reducido los costes por transacción en un orden de magnitud. El flujo institucional de 2026 es cada vez más cross-chain entre rollups, con puentes y capas de ejecución basadas en intenciones que unen los rollups para que la experiencia del usuario se aproxime a la de una sola cadena.
Los riesgos que los reguladores y las mesas institucionales aún señalan
Tres riesgos dominan la conversación de 2026 sobre DeFi en las mesas institucionales estadounidenses. El primero es el riesgo de los contratos inteligentes. Los principales protocolos han invertido considerablemente en auditorías, verificación formal y programas de recompensas por errores, pero el riesgo residual persiste. El exploit de Curve y varios incidentes menores de 2024 demostraron que incluso los protocolos bien auditados pueden sufrir errores a nivel de contrato que son esencialmente imposibles de eliminar por completo.
El segundo es el riesgo de sanciones y AML. La aplicación de la OFAC contra Tornado Cash, y el posterior vaivén judicial, dejaron el perímetro regulatorio más claro, pero también más legible para los actores maliciosos. Las mesas institucionales ahora verifican cada cartera de contraparte a través de Chainalysis o TRM Labs antes de cualquier transacción, y el coste de esta capa de cumplimiento es ahora un coste integrado en la operativa DeFi institucional.
El tercero es el riesgo operacional en torno a la custodia y la gestión de claves. Incluso los custodios regulados estadounidenses han sufrido compromisos de claves. La llegada de los custodios de computación multipartita, la custodia cualificada regulada bajo la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) y las estructuras de fideicomiso bancario que cumplen los estándares de la OCC ha reducido este riesgo, pero no a cero. Los canales basados en ACH que mueven dólares en DeFi en los puntos de entrada y salida siguen siendo una fuente habitual de problemas operativos.
Las Stablecoins se han convertido en el conducto más importante de esta historia. Las divulgaciones de los emisores muestran que el titular medio de Stablecoin regulada en EE. UU. rota el float más de 80 veces al año, un orden de magnitud superior al de un depósito a la vista típico. Esa velocidad de liquidación es el producto real, no el rendimiento. Los equipos de tesorería institucional que han comenzado a realizar pilotos con Stablecoin citan la velocidad, no el rendimiento, como la razón operativa para prestar atención.
Lo que esto significa para los fundadores y operadores estadounidenses en 2026
Para un fundador de fintech estadounidense que considere la exposición a DeFi, se aplican tres reglas. Tratar el perímetro regulatorio como una característica del producto en lugar de como una restricción. Los protocolos y las interfaces que han construido vías limpias de KYC, monitoreo de transacciones e informes ganan ahora el flujo institucional que antes estaba bloqueado. Saltarse ese trabajo significa competir por el mercado minorista más pequeño en peores condiciones regulatorias.
Optar por defecto por USDC o una Stablecoin similar totalmente respaldada y regulada en EE. UU. para cualquier caso de uso de tesorería o liquidación. La cadencia de divulgación, el régimen de atestación y la transparencia en cadena que ofrece USDC son ahora el estándar institucional de facto. Otras Stablecoins pueden competir en rendimiento o en características generadoras de rendimiento, pero el valor predeterminado institucional está establecido.
Contrate a un especialista en cumplimiento con experiencia en criptomonedas públicas antes de contratar a su segundo ingeniero. El coste de adoptar una postura incorrecta ante FinCEN, la Comisión de bolsa y valores de EE.UU. (SEC) y los transmisores de dinero estatales es mucho mayor que el coste de hacerlo correctamente. La innovación bancaria que escala globalmente sobre cadenas públicas es esencialmente imposible sin una inversión seria en cumplimiento normativo.
Trate la capa de análisis en cadena (Chainalysis, TRM, Elliptic, Coinbase Risk) como parte de su stack principal en lugar de como una casilla de verificación de proveedor. Los mismos análisis que satisfacen a un regulador también producen las señales de riesgo de contraparte más fiables disponibles, y los equipos que los han interiorizado tienden a tomar mejores decisiones de trading y crédito que los que no lo han hecho.
Los gráficos de rendimiento de abril de 2021 parecen ahora una reliquia de una era anterior. El DeFi que permanece en 2026 es más pequeño en algunos segmentos, mucho más grande en otros y significativamente más integrado con el sistema financiero regulado estadounidense de lo que admiten sus críticos más ruidosos o de lo que reconocen públicamente sus defensores más entusiastas.
Para obtener datos actualizados de TVL y protocolos citados anteriormente, consulte los datos de TVL de protocolos de DefiLlama.
