Conclusiones clave:
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Las tasas de financiamiento negativas de futuros de Bitcoin señalan pérdidas en mercado bajista y liquidaciones forzadas en lugar de un cambio de sentimiento.
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Las entradas institucionales en ETF de Bitcoin y la acumulación corporativa sugieren que la demanda de spot permanece sólida.
Bitcoin (BTC) se vendió en las primeras horas de trading en la apertura del mercado de acciones de EE.UU., perdiendo brevemente el nivel de $75,000 antes de recuperarse. Esta oscilación de precios inesperada desencadenó $120 millones en liquidaciones de posiciones long (compra) apalancadas de futuros de BTC. Durante esta prueba, la tasa de financiamiento de Bitcoin se ha mantenido negativa, lo que podría indicar una mayor caída y una ventaja potencial para los bajistas.
Tasa de financiamiento anualizada de futuros perpetuos de Bitcoin. Fuente: Laevitas
La tasa de financiamiento negativa ha sido la norma desde el lunes, indicando una falta de demanda de apalancamiento alcista. Las tasas negativas significan que los shorts (vendedores) son los que pagan para mantener sus posiciones abiertas. Bajo condiciones neutrales, el indicador debería oscilar entre 5% y 10% para compensar el costo del capital y los riesgos de intercambio. A primera vista, una tasa del 20% indica convicción, pero esa no es toda la historia.
Las liquidaciones respaldan la tasa de financiamiento negativa de Bitcoin
Las tasas de financiamiento de contratos perpetuos se calculan cada 8 horas en la mayoría de los exchanges. Los picos temporales al 20%, ya sean positivos o negativos, no son particularmente preocupantes para la mayoría de los traders, ya que equivalen a una comisión diaria del 0.05%. En esencia, incluso si la posición tiene un apalancamiento extremadamente alto, como 20x, el costo es del 1%. A menos que este problema persista por mucho más tiempo, difícilmente es una carga.
Historial de liquidaciones agregadas de futuros de Bitcoin, USD. Fuente: CoinGlass
Las posiciones bajistas de Bitcoin han sido liquidadas forzosamente por $365 millones desde el lunes, lo que naturalmente ha erosionado el colateral en posiciones short. Los traders podrían haber optado por mantenerse firmes en lugar de apresurarse a agregar margen, anticipando que las tasas de financiamiento se ajustarían por sí solas. Por lo tanto, la tasa de financiamiento negativa refleja pérdidas de los bajistas en lugar de convicción.
Futuros del S&P 500 (izquierda) vs. Bitcoin/USD (derecha). Fuente: TradingView
Los movimientos intradía de Bitcoin han seguido en gran medida el índice S&P 500 durante las últimas semanas. El mercado de acciones de EE.UU. saltó a un máximo histórico el jueves mientras que Bitcoin permanece distante de su pico de $126,200. Los fracasos consecutivos para reestablecer el nivel de $76,000 explican parcialmente la falta de entusiasmo en los mercados de derivados de BTC. Aún así, la última ronda de datos económicos de EE.UU. es favorable para los mercados de riesgo, incluido Bitcoin.
La producción industrial de EE.UU. disminuyó un 0.5% en marzo respecto al mes anterior, según datos publicados por la Reserva Federal el jueves. Los bienes de consumo duraderos fueron el punto negativo destacado, con la producción automotriz bajando un 2.8%. En paralelo, las solicitudes continuas de desempleo aumentaron 31,000 a 1.818 millones ajustados estacionalmente durante la semana que finalizó el 4 de abril.
Aunque contradictorio, el S&P 500 se benefició del aumento de la recesión económica, lo que obligó al gobierno a acelerar las medidas de estímulo. La presión al alza sobre la inflación, que también ha sido alimentada por el aumento de los precios del petróleo, reduce los incentivos para mantener inversiones de renta fija.
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Ratio de prima put-to-call de opciones de Bitcoin en Deribit. Fuente: Laevitas
Los datos del mercado de opciones de Bitcoin no muestran signos de demanda excesiva de protección contra caídas de precios. La prima pagada en opciones put (venta) en Deribit se ha quedado atrás de los instrumentos call (compra) equivalentes durante la última semana. Los $921 millones en entradas netas en ETF de spot de Bitcoin listados en EE.UU. durante cinco días, junto con la acumulación continua de Strategy (MSTR US), impulsaron la confianza de los inversores.
En este momento, la tasa de financiamiento negativa de Bitcoin no genera alarmas, especialmente porque la demanda de inversores institucionales permanece fuerte en los mercados de spot de BTC.
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