Standard Chartered прогнозує попит на казначейські облігації США на $1 трлн через зростання попиту на стейблкоїни

Цифрові активи непомітно змінюють фінансування уряду США, оскільки зростаючий попит на стейблкоїни спрямовує величезні обсяги капіталу на ринки казначейських облігацій.

Прогноз Standard Chartered щодо $1 трильйона казначейських облігацій

Нове дослідження Standard Chartered стверджує, що зростаючий сектор стейблкоїнів може генерувати до $1 трильйона свіжого попиту на казначейські векселі США до 2028 року, створюючи потужного нового структурного покупця державного боргу.

Очікується, що в міру розширення великі емітенти стануть основними покупцями державних цінних паперів, фактично перетворюючи цифрові долари на серйозну силу всередині традиційних фінансів. Більше того, ця зміна може змінити спосіб фінансування США в найближчі роки.

Ключові цифри попиту на казначейські облігації, що підтримується стейблкоїнами

Аналітики Standard Chartered прогнозують, що загальна ринкова капіталізація стейблкоїнів може зрости до $2 трильйонів до кінця 2028 року, порівняно з приблизно $300 мільярдами сьогодні. Ця траєкторія передбачає багаторазове розширення токенізованої доларової ліквідності.

Однак банк попереджає, що емітенти, ймовірно, поглинуть приблизно $1 трильйон короткострокових казначейських векселів, що може створити потенційний дефіцит пропозиції, якщо Міністерство фінансів США не адаптує моделі емісії до цього нового джерела попиту.

Звіт пов'язує це з розвитком регуляторної структури в Сполучених Штатах. Відповідно до GENIUS Act, оператори стейблкоїнів повинні тримати резерви переважно у високоякісних ліквідних активах, спрямовуючи портфелі в основному на сегмент 0–3 місяці ринку короткострокових казначейських облігацій.

Чому стейблкоїни стають фінансовою потужністю

Стейблкоїни еволюціонували далеко за межі своєї початкової ролі торгових фішок на криптовалютних біржах. Натомість вони все більше функціонують як стабільні покупці державного боргу США, вбудовуючи криптоінфраструктуру в глобальні потоки з фіксованим доходом.

Після прийняття GENIUS Act у липні 2025 року регульовані емітенти були зобов'язані забезпечувати свої токени активами, такими як короткострокові казначейські облігації США. При цьому ця зміна правил фактично вбудувала попит на високоякісне ліквідне забезпечення в архітектуру основних стейблкоїнів.

Пропозиція невиконаних токенів сьогодні залишається близько $300 мільярдів. Standard Chartered розглядає нещодавнє уповільнення зростання як тимчасове і очікує поновлення розширення, особливо оскільки попит прискорюється на ринках, що розвиваються, де доступ до доларів обмежений.

Більше того, банк підкреслює, як користувачі в країнах з високою інфляцією все частіше переводять заощадження в токени, прив'язані до долара. Оскільки капітал надходить до цих інструментів, резерви цифрових доларів, які їх підтримують, спрямовуються на державний борг США, забезпечуючи постійну і часто не помічену підтримку ринків казначейських облігацій.

Деталізація прогнозу $1 трильйона

Аналітики Standard Chartered Geoffrey Kendrick і John Davies детально описують механіку свого прогнозу, пов'язуючи емісію токенів з розподілом резервів уздовж кривої дохідності.

Вони очікують, що стейблкоїни зростуть до загальної ринкової капіталізації $2 трильйони до 2028 року. Виходячи з поточних резервних структур, саме це розширення може створити $0,8–1,0 трильйона додаткової купівлі короткострокових казначейських векселів, зосереджених на самому початку.

З практичної точки зору, аналітики стверджують, що великі емітенти можуть стати одними з найбільших покупців короткострокових казначейських облігацій США у всьому світі. Якщо моделі емісії залишаться незмінними, звіт вказує на приблизно $0,9 трильйона надлишкового попиту на казначейські векселі протягом наступних трьох років.

Очікується, що близько двох третин цього прогнозованого зростання буде забезпечено попитом ринків, що розвиваються, де місцеві заощаджувачі часто віддають перевагу інструментам, прив'язаним до долара, а не національним валютам. Важливо, що більша частина цього буде представляти чисту нову купівлю, а не просте переміщення існуючих портфелів казначейських облігацій.

На думку авторів, це призводить до формування структурної ставки під боргом США, при цьому попит на стейблкоїни виступає безперервним джерелом ліквідності для початкової частини кривої.

Наслідки для емісії боргу та політики США

Прогнозований масштаб достатньо великий, щоб Міністерство фінансів США більше не могло розглядати стейблкоїни як нішевий феномен. Натомість вони зараз безпосередньо перетинаються з ключовими питаннями фінансування боргу США та стабільності ринку.

Якщо пропозиція не адаптується, аналітики попереджають, що короткострокові казначейські векселі можуть ставати все більш дефіцитними. Однак офіційні особи Міністерства фінансів можуть відреагувати, зсунувши емісію до початкової частини, щоб задовольнити цих нових покупців і уникнути посилення дефіциту казначейських векселів.

Міністр фінансів Scott Bessent вже сигналізував, що стейблкоїни незабаром можуть стати важливим каналом фінансування уряду США. Це створює двосторонню вигоду: долар посилює свою присутність на цифрових ринках, тоді як держава забезпечує зростаючу програмну базу покупців.

При цьому глибша інтеграція також означає тісніший нагляд. У міру просування нового регулювання genius act та відповідних правил координація між приватними емітентами стейблкоїнів та менеджерами державного боргу, ймовірно, посилиться, зміцнюючи зв'язок між ліквідністю в мережі та потребами федерального фінансування.

Моделі забезпечення та майбутнє фінансів цифрового долара

Інновації навколо структур забезпечення прискорюються, з експериментами від токенізованих депозитів до диверсифікованих портфелів у стилі грошового ринку. Однак короткострокові казначейські облігації все ще перебувають у центрі, коли йдеться про регуляторне прийняття та управління ризиками.

Більше того, політики прагнуть забезпечити, щоб резерви залишалися зосередженими в найбезпечніших сегментах кривої, зміцнюючи роль казначейських векселів як основного активу, що підтримує основні доларові токени. Цей вибір дизайну підтримує систему прив'язаною до встановлених орієнтирів.

Підсумовуючи, стейблкоїни перетворюються на стратегічний канал фінансування для США, і їх траєкторія зростання тісно пов'язана з емісією казначейських облігацій, регуляторними рішеннями та ширшою глобалізацією використання цифрового долара.