ESMA prezintă condițiile pentru scutirea serviciilor ptrr conform EMIR 3

Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe a deschis o consultare țintită care va modela modul în care serviciile ptrr funcționează în cadrul cadrului actualizat de compensare EMIR 3.

ESMA lansează consultare privind cadrul riscului post-tranzacționare

Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe (ESMA), regulatorul și supraveghetorul piețelor financiare ale UE, a anunțat pe 26/02/2026 o nouă consultare privind cerințele care reglementează serviciile de reducere a riscului post-tranzacționare (PTRR). Consultarea abordează modul în care aceste servicii pot beneficia de o scutire condiționată de obligația de compensare introdusă în cadrul Regulamentului privind Infrastructura Piețelor Europene (EMIR 3).

ESMA își propune să clarifice standardele operaționale și de gestionare a riscurilor care trebuie îndeplinite înainte ca firmele să poată beneficia de această scutire. În plus, regulatorul dorește să se asigure că participanții pe piață înțeleg modul în care cadrul se aplică diferitelor activități cu derivate over-the-counter (OTC) în practică.

Scopul consultării și cerințe cheie

ESMA solicită feedback cu privire la mai multe elemente esențiale ale cadrului care se va aplica furnizorilor de servicii PTRR care operează sub scutire. În special, consultarea acoperă obligațiile de transparență față de participanți, proiectarea măsurilor de protecție ale algoritmilor, modul în care exercițiile PTRR sunt executate, controalele care trebuie efectuate și standardele pentru păstrarea înregistrărilor.

În plus, consultarea explică modul în care monitorizarea de reglementare ar trebui efectuată de către autoritățile relevante odată ce regimul de scutire este implementat. Cu toate acestea, ESMA subliniază că supravegherea trebuie să rămână robustă pentru ca noul cadru să nu slăbească controalele riscului post-tranzacționare.

Proiect RTS pentru derivate OTC și activități PTRR

Proiectul Standardelor Tehnice de Reglementare (RTS) publicat de ESMA stabilește condițiile detaliate pe care serviciile PTRR trebuie să le îndeplinească pentru ca tranzacțiile cu derivate OTC să fie eligibile pentru scutirea de obligația de compensare. Aceste RTS definesc cerințele rts pentru ptrr într-un mod care se aliniază cu obiectivele mai ample de atenuare a riscurilor EMIR 3.

În special, standardele se concentrează pe trei tipuri principale de servicii utilizate în prezent pe piață: compresie, reechilibrarea portofoliului și optimizarea riscului de bază. Cu toate acestea, ESMA recunoaște de asemenea că practicile de piață pot evolua și că cadrul ar trebui să rămână suficient de flexibil pentru a se adapta la dezvoltările viitoare ale serviciilor de reducere a riscului post-tranzacționare.

Prevenirea eludării obligației de compensare

RTS sunt concepute în mod explicit pentru a asigura că scutirea nu este folosită în mod abuziv pentru a eluda obligația de compensare obligatorie. Prin urmare, textele încorporează măsuri de protecție astfel încât doar serviciile autentice de reducere a riscului post-tranzacționare să fie eligibile și ca tranzacțiile aferente să fie strâns legate de obiectivele de reducere a riscurilor, mai degrabă decât de activități speculative.

În plus, ESMA subliniază că regulile urmăresc, de asemenea, simplificarea și reducerea sarcinii pentru participanții de pe piață. Pentru a realiza acest lucru, autoritatea intenționează să valorifice practicile și infrastructurile de piață existente care au apărut de la începutul regimului EMIR 3, în loc să introducă procese complet noi.

Așteptări operaționale pentru furnizorii de servicii

În cadrul cadrului propus, furnizorii de servicii ptrr ar trebui să implementeze controale clare ale algoritmilor, proceduri robuste de testare și o guvernanță puternică asupra proceselor lor de execuție. Cu toate acestea, ESMA subliniază, de asemenea, importanța înregistrărilor cuprinzătoare, permițând autorităților să reconstruiască exercițiile PTRR și să evalueze conformitatea cu condițiile de scutire.

În plus, consultarea ESMA notează că transparența față de participanți ar trebui să permită firmelor să înțeleagă modul în care pozițiile lor sunt afectate de fiecare exercițiu PTRR. Aceasta include informații despre rezultatele riscurilor, metodologiile de stabilire a prețurilor și modul în care compresie reechilibrarea portofoliului sau alte tehnici impactează expunerile generale.

Monitorizare de supraveghere și pașii următori

Consultarea stabilește așteptări cu privire la modul în care autoritățile de monitorizare reglementară ar trebui să supravegheze utilizarea scutirii și activitățile PTRR asociate. În special, supraveghetorii sunt de așteptat să monitorizeze modelele din tranzacțiile cu derivate OTC pentru a se asigura că cadrul rămâne aliniat cu obiectivele EMIR de compensare și reducere a riscurilor.

Părțile interesate sunt invitate să furnizeze feedback cu privire la propunerile stabilite în consultare până la 20 aprilie 2026. După revizuirea răspunsurilor, ESMA plănuiește să finalizeze RTS și să prezinte proiectul de standarde Comisiei Europene în T4 2026. În plus, odată adoptat, noul regim va defini modul în care scutirile legate de PTRR interacționează cu cerințele existente de compensare și raportare în întreaga UE.

În rezumat, consultarea ESMA privind PTRR în cadrul EMIR 3 urmărește să echilibreze reducerea riscurilor, eficiența pieței și măsurile de protecție reglementară, asigurându-se că instrumentele post-tranzacționare susțin stabilitatea financiară fără a submina obligația de compensare.