Bitcoin „pe hârtie" nu suprimă prețul – argintul arată de ce, spune Jeff Park

Prețurile opțiunilor Bitcoin neobișnuit de moderate și activitatea slabă de la începutul lunii configurează ceea ce CIO-ul ProCap și consilierul Bitwise Jeff Park numește o asimetrie periculoasă: impulsul ascendent este puțin probabil fără volatilitate, iar cu cât BTC rămâne mai mult „liniștit", cu atât mișcarea eventuală ar putea fi mai violentă.

Într-o postare pe X pe 27 ianuarie, Park a descris situația actuală ca fiind „încă o piață de traderi", argumentând că volatilitatea implicită scăzută și participarea redusă reprezintă o fundație slabă pentru o creștere lină. „Este foarte puțin probabil ca Bitcoin să găsească impuls ascendent fără a experimenta o volatilitate semnificativ mai mare", a scris el.

„Faptul că suntem la ~38 IV combinat cu un volum oribil MTD mă face să ezit (mai mic decât ORICE lună din 2025, și deosebit de prost pentru ianuarie în general) atunci când poți vedea ce face complexul metalelor. Pur și simplu nu îți poți imagina o configurație mai proastă pentru decepție."

Ce s-a întâmplat cu argintul și de ce s-ar putea repeta pentru Bitcoin

Punctul de referință al lui Park este o piață a argintului care a trecut de la puternică la dezordonată. Prețurile argintului au crescut peste 117 USD pe uncie luni, cu rapoarte care indică o ofertă speculativă stratificată peste condițiile fizice strânse și participarea masivă a retailului prin bare, monede și ETF-uri cu suport fizic.

Mișcarea a inclus și o creștere bruscă într-o singură zi. Pe 26 ianuarie, contractul futures pe argint cel mai activ a crescut cu 14%, cel mai mare câștig într-o singură zi din 1985. Această acțiune a prețului a coincis cu o creștere uimitoare a tranzacționării și activității opțiunilor pe vehiculele argintului.

Analistul ETF Bloomberg Eric Balchunas a evidențiat amploarea: „ULUITOR: Volumul în SLV este de 32 miliarde USD.. de 15 ori media sa și de departe cel mai mare volum al oricărui titlu de valoare de pe planetă. Pentru context, SPY este de 24 miliarde USD, NVDA și TSLA 16 miliarde USD. Nu-mi amintesc ultima dată când ceva atât de relativ mic a preluat controlul în acest fel. Poate Game Stop."

El a adăugat ulterior că SLV „a ajuns să tranzacționeze acțiuni în valoare de 40 miliarde USD [luni]", adăugând: „Pentru a pune asta în perspectivă, este mai mult decât a tranzacționat în întregul T1 anul trecut. Ian + Feb + Mar = 35 miliarde USD. Volumul opțiunilor este de asemenea în stratosferă. A făcut deja 1,5 miliarde USD în pre-piață, care este de 3 ori mai mult decât orice alt ETF, de 5 ori mai mult decât Tesla, Nvidia. Din nou, îmi amintește de Game Stop prin aspectul său de cum este posibil așa ceva."

Expunerea „pe hârtie" ca accelerator

Un refren comun în cripto este că bitcoin-ul „sintetic" sau „pe hârtie" suprimă prețul spot. Park a argumentat că dinamica opusă este adesea subevaluată și a folosit argintul pentru a ilustra cum efectul de levier și structura pieței pot deveni catalizatorul.

„Oamenii dau vina incorect adesea că bitcoin-ul 'sintetic/pe hârtie' este cauza suprimării prețului", a scris Park. „Am argumentat de mult că este exact opusul, ceea ce poți vedea cum se manifestă în argint mai jos - Argintul nu a avut un eveniment de 6-sigma pentru că piața spot era atât de vibrantă."

În povestirea sa, explozia argintului nu a fost determinată de cererea ordonată spot; a fost determinată de „șiretlicurile" din expunerea financiarizată. „Explozia record a argintului vine din toate șiretlicurile din spatele 'argintului pe hârtie' unde regulile de marjă, instrumentele și vehiculele cu efect de levier, și nepotrivirile de lichiditate și transformare a maturității creează o presiune tremendă asupra punctelor de rupere unde nicio ofertă fizică nu poate fi introdusă suficient de rapid pentru a contracara viteza ofertei pe hârtie", a spus el.

Pentru Park, concluzia este direcțională, dar nu specifică calendarului. „A susține Bitcoin înseamnă a susține volatilitatea sa", a scris el. „Oricine îți spune altfel nu înțelege fundamentele pieței de mărfuri ... Poate că nu va fi astăzi sau încă mâine, dar în cele din urmă Bitcoin va șoca mulți. Volatilitate sau eșec."

La momentul publicării, BTC se tranzacționa la 89.430 USD.