Wall Street se retrage din arbitrajul Bitcoin pe măsură ce randamentele scad la minime din ultimii ani

Arbitrajul cash-and-carry care obișnuia să fie o mină de aur pentru marile birouri abia mai rezistă acum. Aceasta era strategia prin care companiile cumpărau Bitcoin pe piața spot și îl vindeau în lipsă pe partea de futures, blocând diferența de preț ca profit.

O vreme, a fost mișcarea preferată. Dar nu mai este așa. Tranzacția este zdrobită de randamente scăzute, spread-uri mai strânse și interesul în scădere din partea instituțiilor americane.

Interesul deschis pentru futures Bitcoin pe Chicago Mercantile Exchange (CME) a scăzut sub Binance pentru prima dată din 2023.

Wall Street obișnuia să prefere CME pentru această tranzacție, mai ales după ce ETF-urile spot Bitcoin au fost aprobate la începutul lui 2024. Dar cu cât au intrat mai mulți, cu atât randamentele au devenit mai slabe. Toată lumea îngrămădindu-se în aceeași tranzacție a distrus-o. Acum abia acoperă costurile de bază precum finanțarea și execuția.

Volumele CME scad în timp ce Binance rămâne ferm pe futures

Randamentele care ajungeau cândva la cifre duble s-au prăbușit acum. Randamentul anualizat pe o lună din strategie se situează în jurul valorii de 5%, ceea ce reprezintă unul dintre cele mai scăzute puncte din ultimii ani.

„Era 17% în aceeași perioadă anul trecut", a spus Greg Magadini, care urmărește derivatele la Amberdata, adăugând că acum este mai aproape de 4,7%. Asta depășește cu greu titlurile de trezorerie pe un an, care oferă aproximativ 3,5%. Nu mai merită riscul, în special pentru fondurile care nu sunt aici pentru câștiguri crypto, ci doar pentru randamente stabile.

Interesul deschis pentru futures Bitcoin al CME a scăzut puternic, de la peste 21 miliarde dolari la vârf la puțin sub 10 miliarde dolari. Între timp, Binance se menține constant la aproximativ 11 miliarde dolari, conform datelor Coinglass. Nu este vorba că instituțiile au abandonat complet crypto. Este vorba că fondurile speculative americane și conturile mari se retrag din această tranzacție specifică după ce prețurile Bitcoin au atins un maxim în octombrie 2025.

În loc de futures obișnuite, traderii se îndreaptă acum către futures perpetue, sau perps. Acestea sunt contracte fără expirare, care se decontează și se prețuiesc continuu pe parcursul zilei. Binance domină acest spațiu. Ei atrag cele mai mari volume din lumea crypto.

CME a încercat să recupereze în 2025 lansând contracte futures mai mici și pe termen mai lung, unele care pot fi chiar deținute până la cinci ani, dar volumele încă nu se compară.

„CME a fost istoric locul de alegere pentru instituții și arbitrajul cash and carry", a spus James Harris, CEO al Tesseract, o firmă de active digitale. Dar acum că Binance îl depășește, el vede asta ca pe o „resetare tactică". Nu o ieșire completă din crypto, ci o reacție la profituri slabe și lichiditate redusă.

O notă de la CME Group a spus că 2025 a marcat un punct de cotitură cheie. Pe măsură ce reglementarea a devenit mai clară, marii investitori au început să privească dincolo de Bitcoin, către Ether, XRP și Solana. „Am avut o medie de aproximativ 1 miliard dolari în OI noțional zilnic pentru Ether în 2024, iar în 2025 această cifră a crescut la aproape 5 miliarde dolari", a notat CME.

Deși reducerile de dobândă ale Rezervei Federale au scăzut costurile de împrumut, ele nu au declanșat nicio revenire mare în crypto. De la prăbușirea din 10 octombrie, cererea de împrumut este slabă. Randamentele DeFi sunt scăzute. Traderii fac mai mult hedging și folosesc mai puțin efect de levier.

Le Shi de la Auros, un market maker din Hong Kong, a spus că piața oferă acum jucătorilor mai multe instrumente, precum ETF-uri și acces direct la exchange, pentru a paria pe direcția prețului. Acea concurență reduce diferențele de preț între platforme, ceea ce ucide arbitrajul.

„Există un efect de auto-echilibrare", a spus Le. Pe măsură ce traderii caută cel mai ieftin loc pentru a tranzacționa, spread-urile se închid și tranzacțiile cash-and-carry nu mai au sens.

Asta a împins firme precum 319 Capital să renunțe la profiturile ușoare și să înceapă să caute strategii mai complicate. CIO-ul lor, Bohumil Vosalik, a spus că petrecerea s-a terminat. Piața aparține acum celor pregătiți să sape mai adânc.

Cele mai inteligente minți crypto citesc deja newsletter-ul nostru. Vrei să te alături? Înscrie-te.