Protocoale de criptare „groase": Jucători cheie în 10 domenii de bază generatoare de profit

Autor: Stacy Muur

Compilat de: Felix, PANews

Teoria originală a „protocolului gras" susținea că valoarea criptomonedei ar curge disproporționat către blockchain-ul de bază, mai degrabă decât către aplicații. Această viziune nu mai este valabilă.

Până în 2026, valoarea va curge către „puncte de control": interfețe care înțeleg intenția utilizatorului, platforme de tranzacționare care internalizează lichiditatea, emitenți care dețin bilanțuri și entități care pot tokeniza active ineficiente. Indiferent de ce lanț va prevala în cele din urmă, ce aplicație devine populară sau ce narațiune domină, aceste entități vor putea colecta taxe.

Pe baza indicatorilor precum veniturile, numărul de utilizatori, ARPU (venitul mediu anual pe utilizator), dominația pieței și eficiența capitalului, acest clasament arată clar la ce niveluri valoarea este cu adevărat „grasă", de ce devin grase și unde va curge următorul val de valoare marginală.

1. Portofel „gras"

Lider: Phantom

Venituri anualizate: Aproximativ 105 milioane USD (aproximativ 35 milioane USD în trimestrul al treilea din 2025)

Număr de utilizatori: Aproximativ 15 milioane de utilizatori activi lunar

ARPU: Aproximativ 7 USD per utilizator pe an

Poziție pe piață: Aproximativ 39% din cota de piață a portofelelor Solana.

Performanță și potrivire:

Cu dominația sa la nivelul Intent Layer, Phantom a devenit portofelul de consum líder pe platforma Solana. Poziționat în amonte de Swap, NFT-uri, Perps și plăți, Phantom permite utilizatorilor să monetizeze acțiunile lor înainte ca valoarea să ajungă la DEX-uri sau protocoale.

Lansarea Phantom Perps a înregistrat un volum de tranzacționare de peste 1 miliard USD în câteva săptămâni. Acest lucru confirmă că portofelele evoluează de la interfețe pasive în locuri financiare active. Runda de finanțare Seria C de 150 milioane USD a Phantom, finalizată în ianuarie 2025, a evaluat compania la 3 miliarde USD, reflectând acceptarea pieței față de această schimbare.

Principali competitori:

• MetaMask: Extinderea canalelor de monetizare prin integrarea contractelor perpetue și Swap și lansarea unui program de stimulente LINEA de 30 milioane USD pentru a aprofunda implicarea în ecosistem.
• Trust Wallet: Cu peste 200 milioane de descărcări și după ce a interceptat 162 milioane USD în fraudă, demonstrează capacități puternice de plată distribuite, dar ARPU-ul său este relativ slab.

2. Blockchain „gras"

Lider: Ethereum

Venituri anualizate din protocol: aproximativ 300 milioane USD

Utilizatori: Aproximativ 8,6 milioane de utilizatori activi lunar (MAU)

ARPU: Aproximativ 30-35 USD per utilizator pe an

Performanță și potrivire:

Ethereum rămâne stratul de decontare de bază în spațiul cripto. Valoarea sa nu provine din execuția consumatorilor cu randament ridicat, ci din rolul său de arbitru final al tranzacțiilor de mare valoare, retrageri MEV, stablecoin-uri și decontări financiare între rollup-uri și instituții.

Baza de taxe a Ethereum este susținută de MEV-uri, taxe blob și cerințe de decontare, mai degrabă decât pur și simplu de numărul de tranzacții. Acest lucru îl face să crească mai lent decât lanțurile de execuție, dar este mai defensiv pe măsură ce capitalul devine mai concentrat.

Principali competitori:

• Solana: Un lanț de execuție „gras" lider cu venituri lunare de vârf de aproximativ 240 milioane USD, stimulat de memecoin-uri, tranzacții perpetue și aplicații de consum. Actualizările de performanță (Firedancer, Alpenglow) consolidează în continuare impulsul său de creștere.
• Base: L2 cu cea mai rapidă creștere în ceea ce privește activitatea, cu o creștere de trei cifre a volumului de tranzacții; volumul cumulativ de tranzacționare al Uniswap depășește 200 miliarde USD—poziționat ca ramura de execuție de consum a Ethereum.

3. Perp DEX „gras"

Lider: Hyperliquid

Venituri anualizate: Aproximativ 950 milioane USD până la 1 miliard USD

Interes deschis: aproximativ 6,5 miliarde USD

Volum de tranzacționare perpetuă (30 zile): aproximativ 225 miliarde USD

Performanță și potrivire:

Contractele perpetue sunt cea mai profitabilă metodă de tranzacționare în spațiul cripto, iar Hyperliquid a monopolizat această piață. Hyperliquid realizează colectarea taxelor prin integrarea lichidității, execuției și fluxului de ordine pe un singur lanț dedicat, evitând scurgerea MEV și fragmentarea rutării.

Doar în iulie 2025, Hyperliquid a reprezentat aproximativ 35% din toate veniturile protocoalelor blockchain și a condus toate proiectele cripto în răscumpărări de token-uri.

Principali competitori:

• Lighter: S-a dezvoltat rapid în etapele inițiale, cu un volum de tranzacționare cumulat de peste 1 trilion USD și un volum lunar de tranzacționare de aproximativ 300 miliarde USD, dar marja sa de profit a fost scăzută.
• Drift: Volum de tranzacționare cumulat de aproximativ 2 trilioane USD, TVL de aproximativ 3,2 miliarde USD și venituri de aproximativ 49 milioane USD – creștere puternică, dar dominație slabă pe piață.

4. Creditare „grasă"

Lider: Aave

Venituri anualizate: aproximativ 115 milioane USD

Utilizatori: Aproximativ 120.000 de utilizatori activi lunar

TVL: Aproximativ 320-350 miliarde USD

Rata de utilizare a capitalului: aproximativ 40%

Performanță și potrivire:

Aave este o platformă de creditare lider în spațiul DeFi. În timp ce marjele de profit din creditare sunt de obicei mai mici decât cele de pe platformele de tranzacționare, Aave compensează acest lucru prin scala sa, reziliență și finanțare instituțională stabilă.

Protocolul proiectează că până în 2025, depozitele acumulate vor depăși 3 trilioane USD, iar creditarea activă va atinge aproximativ 29 miliarde USD. Creșterea afacerii de creditare va fi lentă, dar robustă.

Principali competitori:

• Fluid: Un strat de lichiditate lider cu o valoare totală blocată între lanțuri de aproximativ 5 miliarde USD până la 6 miliarde USD. Se clasează pe locul trei în sectorul de creditare, pe locul doi în utilizatorii activi lunar și sprijină tranzacționarea DEX eficientă (volum de tranzacționare de 150 miliarde USD și taxe care depășesc 23 milioane USD).
• Morpho Blue: Cu peste 10 miliarde USD în depozite, este protocolul cu cea mai mare dimensiune de depozit pe lanțul Base, indicând o schimbare către un model de creditare modular, condus de piață.

5. Protocolul RWA „gras"

Lider: BlackRock BUIDL

Active sub administrare: Aproximativ 2,3 miliarde USD

Randament: Aproximativ 4% (Obligațiuni de trezorerie americane tokenizate)

Deținători: Mai puțin de 100 (investitori instituționali)

Performanță și potrivire:

Creșterea RWA se bazează pe scară și încredere, mai degrabă decât pe numărul de utilizatori. BUIDL s-a extins la șapte blockchain-uri și a fost acceptat ca garanție de CEX-uri, marcând stabilirea unei punți structurale între TradeFi și finanțele on-chain.

Principali competitori:

• Ondo Finance: Cu TVL care depășește 1 miliard USD și aprobarea MiCA, își solidifică poziția de distribuitor RWA nativ cripto lider.

6. LRT „gras" / Strat de resetare

Lider: EigenLayer

Active repledată: aproximativ 12,4 miliarde USD

Venit din comisioane anualizat: aproximativ 70 milioane USD

Număr de utilizatori: Aproximativ 300.000 până la 400.000

Performanță și potrivire:

EigenLayer este un strat de restaking fundamental care generează venituri prin închirierea securității Ethereum către AVS. Lansarea EigenCloud (EigenAI, EigenCompute) extinde acest lucru la calcul off-chain verificabil.

Principali competitori:

• Ether.fi: Venituri anualizate de aproximativ 100 milioane USD, răscumpărând activ ETHFI și realizând un model puternic de monetizare orientat către consumatori prin Cash.

7. Agregator „gras"/Strat de rutare

Lider: Jupiter

Venituri anualizate: aproximativ 12 milioane USD

Volum de tranzacționare agregator DEX (30 zile): Aproximativ 46 miliarde USD

Cotă de piață: Aproximativ 90% din volumul de tranzacții al agregatorului Solana.

Performanță și potrivire:

Agregatorii profită din puterea de decizie. Jupiter captează valoare prin controlul rutării, prețurilor și calității execuției și prin interceptarea spread-urilor înainte de furnizorii de lichiditate.

Principali competitori:

• COWSwap: Cu un volum de tranzacționare cumulat de aproximativ 110 miliarde USD, oferă protecție MEV, fiind deosebit de potrivit pentru traderii instituționali.

8. Emitenți de stablecoin-uri „grași"

Lider: Tether (USDT)

Ofertă în circulație: aproximativ 185 miliarde USD

Venituri anualizate: Peste 10 miliarde USD

Dețineri de trezorerie: aproximativ 135 miliarde USD

Performanță și potrivire:

Tether este entitatea cea mai profitabilă din spațiul cripto. Emitenții de stablecoin-uri generează profituri din pool-urile lor de lichiditate prin randamentele obligațiunilor guvernamentale, oferindu-le un avantaj structural față de majoritatea protocoalelor.

Principali competitori:

• USDC (Circle): Ofertă de aproximativ 78 miliarde USD, crește rapid, dar cu marje de profit scăzute.
• Ethena USDe: Cu o ofertă de aproximativ 12 miliarde USD, reprezintă un model de provocare condus de randamente sintetice.

9. „Gras" prezice piața

Lider: Polymarket

Venituri anualizate: (nedivulgate)

Volum lunar de tranzacționare: Aproximativ 1,5-2 miliarde USD (vârfuri în timpul evenimentelor majore)

Număr de utilizatori: Aproximativ 200.000-300.000 de traderi activi lunar

Performanță și potrivire:

Piețele de predicție profită din atenție și incertitudine. Avantajul lor structural cheie constă în gravitația informațiilor. Lichiditatea se concentrează acolo unde probabilitatea este considerată cea mai exactă. Odată ce acest ciclu de credibilitate este stabilit, devine foarte dificil pentru provocatori să construiască o adâncime de tranzacționare semnificativă.

Popularitatea Polymarket provine nu din utilizatorii activi în mod constant, ci din statutul său de sursă globală de subiecte în tendințe—o formă extrem de profitabilă de atenție.

Piețele de predicție reprezintă un nou strat „gras":

• Nu depind de TVL
• Nu implică fluctuații direcționale ale pieței
• Flexibilitate ridicată a costurilor în timpul perioadei evenimentului
• Are o putere narativă puternică (probabil să devină știri de prim-plan).

Acest lucru le face una dintre puținele aplicații cripto care prezintă convexitate pozitivă ca răspuns la fluctuațiile macroeconomice și politice.

Principali competitori:

• Kalshi: Reglementat de Comisia pentru Tranzacționarea Contractelor la Termen de Mărfuri din SUA (CFTC), Kalshi sprijină tranzacționarea de evenimente bazate pe fiat în SUA (cum ar fi sport/politică), iar volumul său de tranzacționare depășește uneori chiar și Polymarket, atrăgând atenția TradeFi, dar în prezent rămâne în urmă în lichiditatea nativă cripto.

10. MEV „gras"

Lider: Flashbots

Extracție MEV anualizată: aproximativ 230 milioane USD

MEV cumulativ administrat: Peste 1,5 miliarde USD

Performanță și potrivire:

MEV este o taxă ascunsă în spațiul blockchain. Flashbots a instituționalizat extracția și redistribuirea MEV, făcându-l o infrastructură cheie pentru Ethereum și Rollup-uri.

Principali competitori:

• Jito: A capturat aproximativ 66% din taxele Solana în T1 2025 prin tips-uri MEV și BAM.
• Arbitrum: A colectat aproximativ 10 milioane USD în taxe de la lansare, indicând că capitalizarea MEV se deplasează în amonte.

Lectură conexă: „Aplicația grasă" este moartă; bun venit în era „distribuției grase"