Companiile cu trezorerii Bitcoin se confruntă cu presiuni de evaluare, 40% sunt acum în pierdere

Aproape jumătate dintre toate companiile de trezorerie Bitcoin listate public, cunoscute și sub numele de Trezorerii de Active Digitale (DATs), se tranzactionează sub valoarea activelor digitale din bilanțurile lor contabile. Aproximativ 40% dintre primele 100 de firme de trezorerie Bitcoin sunt evaluate de piață la mai puțin decât valoarea netă a activelor din deținerile lor de BTC, potrivit datelor de la BitcoinTreasuries.net.

Cel puțin 37 de companii din grup se tranzacționează acum cu reduceri față de NAV, o inversare notabilă față de condițiile observate în T2 și T3 2025, când moneda regină se schimba pe mâini la niveluri maxime de toate timpurile. 

În timpul primelor trei trimestre ale anului, majoritatea firmelor de trezorerie au avut prime considerabile și puteau emite acțiuni peste valoarea Bitcoin-ului lor, strânge capital și cumpăra mai multe monede fără diluarea imediată a acționarilor. Aproape 200 de firme publice dețin acum colectiv peste 1 milion de Bitcoin, evaluate la aproximativ 96 miliarde de dolari în 2026. 

Printre primele 5 BTC DAT-uri după dețineri se numără Strategy, cu 672.497 BTC, și MARA Holdings, care deține 53.250 de monede. Twenty One Capital deține 43.514 Bitcoin, Metaplanet controlează 35.102, iar Bitcoin Standard Treasury deține 30.021. 

Este modelul Bitcoin DAT un eșec? mNAV-urile scad abrupt 

Când firma de software a lui Michael Saylor, Strategy (anterior MicroStrategy), a început să cumpere Bitcoin prin bilete convertibile și acțiuni, prețul Bitcoin era puțin peste 11.000 de dolari. Avansând rapid cu 5 ani mai târziu, o valoare maximă de toate timpurile de 126.000 de dolari în octombrie ar fi trebuit să fie un motiv pentru acționarii MSTR să zâmbească, dar nu a fost în întregime cazul.

Modelul a început să dea greș pe măsură ce evaluările acțiunilor au scăzut și prețurile BTC au coborât cu peste 30% în doar trei luni, ca să nu mai menționăm că mai multe firme precum Strategy cumpăraseră la maxime. Odată ce prețurile acțiunilor au scăzut sub NAV, modelul de afaceri al emiterii de noi acțiuni pentru a cumpăra Bitcoin a devenit neeconomic, expunând firmele la presiunea pieței și criticile investitorilor.

Un raport din decembrie de la BitcoinTreasuries.net a arătat că doar o singură companie de trezorerie BTC, The Blockchain Group cu sediul în Franța, a depășit performanța S&P 500 în 2025, întrucât indicele de referință al acțiunilor americane a returnat 16% pe parcursul anului.

Toate celelalte companii de trezorerie au fost cu mult în urma indicelui, iar aproximativ 60% dintre ele au cheltuit mai mult pentru achiziționarea de BTC decât valorează în prezent acele dețineri. Pionierul Strategy se tranzacționa la mai mult de dublul valorii Bitcoin-ului său anul trecut, dar acțiunile sale sunt acum la o reducere de 17% față de NAV.

Jucători mai mici precum H100 Group din Suedia se tranzacționează cu o reducere de 32%, Vanadi Coffee se tranzacționează cu o reducere de 61% față de valoarea BTC, alături de cinci până la șase firme aproape de paritate, inclusiv OranjeBTC cu sediul în Brazilia. Orice vânzare modestă de acțiuni ar putea să le împingă sub NAV și să le facă pregătite pentru o preluare dacă scăderea prețului Bitcoin continuă.

Ecouri de criză, eliminarea de pe MSCI și DAT-urile numite escrocherii

Trezoreriile Bitcoin sunt criticate de unii detractori din comunitatea crypto, care cred că frenezia de cumpărare a companiilor a condus la o cauzalitate de coborâre a pieței crypto. 

"Fiecare dintre aceste companii este pur și simplu o escrocherie pump N dump asupra acționarilor lor comuni. Și nu, acțiunile preferențiale nu vă vor salva schema mizerabilă când nu aveți o afacere de bază profitabilă, nu vă va salva acțiunea mizerabilă. Ar trebui să evitați orice companie care se numește pe sine 'DAT' sau 'companie de trezorerie Bitcoin'. O grămadă de escroci și idioți, sincer," s-a plâns un utilizator pe X.

Unele companii, văzând șocul mNAV-urilor negative, se retrag de asemenea, inclusiv Prenetics, o firmă de științe ale sănătății care a început să cumpere Bitcoin în 2025. Cryptopolitan a raportat că a încetat să adauge monede pe 4 decembrie și se va concentra acum pe IM8, o marcă de suplimente nutritive co-fondată de fostul căpitan al echipei de fotbal a Angliei, David Beckham.

"Luăm decizii strategice disciplinate care reflectă experiența noastră ca operatori și angajamentul nostru de a maximiza valoarea pe termen lung pentru acționari," a declarat Danny Yeung, directorul executiv al Prenetics, într-un comunicat de presă.

În alte știri conexe, decizia furnizorului de indici MSCI de a exclude companiile care dețin rezerve semnificative de BTC din indicii săi globali de referință va fi luată pe 15 ianuarie. Dacă compania listată pe NYSE aprobă excluderea sa, estimările de la BTC for Corporations arată că DAT-urile ar fi forțate să vândă între 10 și 15 miliarde de dolari pe parcursul unui an.

BTC for Corporations, un grup care pledează pentru adoptarea corporativă a Bitcoin, a avut discuții cu conducerea MSCI înainte ca 2025 să se încheie. "Am avut o conversație foarte constructivă," a declarat George Mekhail, directorul executiv al grupului.

Vrei ca proiectul tău să fie în fața minților de top din crypto? Prezintă-l în următorul nostru raport industrial, unde datele întâlnesc impactul.