SEC i CFTC właśnie wydały dla kryptowalut najjaśniejsze i najbardziej bezpośrednie wytyczne regulacyjne od lat. Większość aktywów kryptowalutowych nie będzie już traktowana jako domniemane papiery wartościowe, a agencje wytyczyły ostrzejszą linię między otwartymi rynkami kryptowalutowymi a tokenizowanymi wersjami tradycyjnych produktów finansowych.
W normalnych warunkach tego rodzaju jasność powinna być głównym katalizatorem wzrostu, ale tak nie było.
Brak reakcji rynku pokazał, że traderzy nie postrzegają już samej dobrej woli regulacyjnej jako wystarczającej do ponownej oceny sektora.
To, czego kryptowaluty teraz chcą, to coś, czego same agencje nie mogą zapewnić: trwałej pewności prawnej ze strony Kongresu.
Przez lata głównym problemem dla kryptowalut w USA była podstawowa niepewność regulacyjna. Projekty mogły być uruchamiane, giełdy mogły notować tokeny, a kapitał mógł nadal płynąć, ale SEC nadal miała pole do argumentowania, że znaczna część sektora należy do prawa papierów wartościowych.
Ta niepewność kształtowała wszystko, od wycen, projektowania produktów i decyzji o notowaniu, po modele przechowywania i miejsca, w których firmy były skłonne budować.
Te najnowsze wytyczne zmieniają ten obraz w znaczący sposób, dając branży jaśniejsze ramy, niż miała od lat.
Jednak ujawniły również nową rzeczywistość: jasność ze strony regulatorów nie wystarcza już, aby przekonać rynek, że amerykański zbiór przepisów dotyczących kryptowalut został ustalony.
Prawdziwe zwycięstwo polityczne, które wciąż było niewystarczające
Nowe wytyczne to prawdziwa zmiana.
SEC ogłosiła, że tworzy taksonomię tokenów, która rozdziela cyfrowe towary, cyfrowe przedmioty kolekcjonerskie, cyfrowe narzędzia, stablecoiny płatnicze i cyfrowe papiery wartościowe. Przewodniczący Paul Atkins powiedział, że agencja uznaje teraz, że większość aktywów kryptowalutowych sama w sobie nie stanowi papierów wartościowych. Wyjaśnił jednak również, że token niebędący papierem wartościowym może nadal podlegać prawu papierów wartościowych, jeśli jest oferowany i sprzedawany w ramach umowy inwestycyjnej.
Komunikat dotyczył również stakingu, airdropów, wydobywania i opakowanych wersji aktywów kryptowalutowych niebędących papierami wartościowymi, dając branży szerszą mapę niż miała w ramach prawa federalnego od lat.
To właśnie tego rodzaju jasności kryptowaluty lobbowały od czasu, gdy pierwsze sprawy SEC zaostrzyły jej prawne granice. Jeśli założyciele znają teraz podstawową klasyfikację aktywów, mogą strukturyzować swoje premiery z większą pewnością. Jeśli giełdy wiedzą, który regulator ma główną jurysdykcję, eliminują niemal całe ryzyko notowania. Jeśli inwestorzy wiedzą, że token nie będzie narażony na nagłą walkę o reklasyfikację, rabat związany z niepewnością regulacyjną w USA powinien się zmniejszyć.
Więc na papierze miało to wszelkie powody, aby wyglądać na wzrostowe.
Ale Bitcoin nie wzrósł po tym ogłoszeniu. Ceny pozostały powiązane z tymi samymi siłami, które napędzały szersze rynki ryzyka w ciągu ostatniego miesiąca.
Nawet Citi obniżył swoje 12-miesięczne cele dla BTC i ETH, ponieważ postępy w amerykańskim prawodawstwie dotyczącym struktury rynku utknęły w martwym punkcie. Szersze rynki również zmagają się z kryzysem energetycznym i obawami przed inflacją wywołanymi konfliktem w Iranie.
To pomaga wyjaśnić, dlaczego reakcja na to była tak stonowana. Wydaje się, że traderzy przeszli już do trudniejszego pytania niż to, czy ta SEC jest bardziej przyjazna niż poprzednia. Teraz chcą wiedzieć, czy zasady przetrwają politykę, spory sądowe i kolejną administrację.
Kongres jest teraz prawdziwym wąskim gardłem
To dociera do sedna tego, co zmieniło się w tym tygodniu.
Branża była wcześniej zablokowana w pierwszym wąskim gardle: wrogość agencji i niejednoznaczność interpretacyjna. Teraz utknęła w drugim: trwałość.
Wytyczne i interpretacje pomagają, ale stanowienie przepisów pomogłoby znacznie bardziej. Jednak żadne z nich nie jest tym samym co ustawa. Kongres to instytucja, która może wprowadzić linie jurysdykcyjne do prawa i określić, kiedy token jest towarem lub papierem wartościowym. Może również przekazać nadzór nad rynkiem spot CFTC z wystarczającą siłą i pewnością, aby przetrwał dłużej niż jedna administracja.
Dlatego rynek prawie się nie poruszył na zmianę regulacyjną, która kilka lat temu wydawałaby się ogromna. Kryptowaluty nie są już zadowolone ze świadomości, że niektórzy decydenci w Waszyngtonie rozumieją sektor. Chcą konkretnego dowodu, że ramy, w których działają, będą solidne.
Pozytywny pogląd i korzystna interpretacja mogą być zawężane, kwestionowane i zastępowane w nieskończoność. Nawet SEC określiła swoje działanie jako „uzupełniające" wysiłki kongresowe, a nie ich substytut.
Jest też inny ważny zwrot akcji.
Ta sama jasność regulacyjna, która daje kryptowalutom więcej przestrzeni do oddychania, może również przyspieszyć tokenizację w tradfi szybciej niż pomoże rynkom bez uprawnień. SEC jasno stwierdziła, że tokenizowane akcje i obligacje to nadal papiery wartościowe, jak przedstawiono w jej styczniowym oświadczeniu dotyczącym tokenizowanych papierów wartościowych. Następnie w tym tygodniu SEC zatwierdziła plan Nasdaq pozwalający niektórym akcjom i ETF-om handlować i rozliczać się w formie tokenizowanej.
To mocny sygnał o tym, gdzie Waszyngton czuje się najbardziej komfortowo: blockchain wstawiony w znajomą, nadzorowaną infrastrukturę rynkową. To mówi nam, że następna faza adopcji najprawdopodobniej nie będzie należeć tylko do firm natywnych dla kryptowalut. Jeśli tokenizowane akcje, ETF-y, obligacje skarbowe i inne regulowane instrumenty będą się poruszać szybciej, ponieważ incumbent mogą umieścić je na blockchainie, Wall Street może przejąć dużą część korzyści, które wiele firm kryptowalutowych zakładało, że trafi do nich jako pierwszych.
Więc wzruszenie ramionami przez rynek nie było apatią. Traderzy usłyszeli wiadomość, przyjęli, że to krok naprzód, a następnie wycenili pozostałą lukę.
Tą luką jest Kongres. Dopóki nie nastąpi znaczący postęp w prawodawstwie i widoczny dowód, że giełdy, emitenci i powierniczy mogą budować wokół trwałych ram, tego rodzaju dobra wola regulacyjna będzie nadal handlowana z dyskontem.
SEC może wytyczyć czystsze linie, a CFTC może zajmować więcej terenu, ale kolejna pełna ponowna ocena prawdopodobnie będzie czekać na coś większego: prawo, które przetrwa kolejne wybory, procesy sądowe i zwrot polityczny w Waszyngtonie.
Źródło: https://cryptoslate.com/sec-crypto-clarity-market-wants-congress/
