Cena Bitcoina przekroczyła 71 tys. USD – ale większość wzrostu nie pochodzi od prawdziwych kupujących

Bitcoin wszedł w weekend, oscylując w pobliżu 71 000 USD, znacznie poniżej skoku z poprzedniego tygodnia powyżej 74 000 USD, ale daleko od szczytów, które osiągnął na początku roku. Patrząc tylko na cenę, rynek wygląda dość stabilnie.

Jednak pod spodem jego struktura wygląda znacznie mniej komfortowo.

Dane pokazują spadek aktywności na rynku spot, podczas gdy instrumenty pochodne wykonują coraz więcej pracy. Niemal każdego dnia w tym miesiącu obroty instrumentami pochodnymi wynosiły około dziewięć razy więcej niż wolumen spot, a to nie jest profil rynku napędzanego przez popyt spot. To, co teraz widzimy, to rynek podtrzymywany niemal wyłącznie przez dźwignię.

Wykres pokazujący zagregowany wolumen obrotu Bitcoin spot i instrumentami pochodnymi Bitcoin na giełdach od 1 stycznia do 13 marca 2026 r. (Źródło: CryptoQuant)

Powiązane artykuły

Opcje Bitcoin po raz pierwszy wyprzedziły kontrakty futures, a nowy sposób zabezpieczania się instytucji blokuje dźwignię detaliczną

Opcje właśnie stały się największą pozycją instrumentów pochodnych Bitcoin.

18 stycznia 2026 · Andjela Radmilac

Choć rozróżnienie między wzrostem Bitcoin spowodowanym popytem spot a wzrostem spowodowanym zwiększoną dźwignią może brzmieć zbyt technicznie, konsekwencje tej konfiguracji są bardzo proste i dotyczą wszystkich i wszystkiego.

Handel spot oznacza, że ktoś kupuje BTC wystawione na sprzedaż i przejmuje monety. To bardzo binarny sposób oceny popytu: jeśli wielu ludzi chce zapłacić, aby posiadać Bitcoin i go zatrzymać, jego cena nieuchronnie wzrośnie. Jeśli nikt go nie chce, sprzedawcy muszą obniżać ceny, dopóki nie znajdą chętnych kupujących, zmniejszając jego globalną wartość.

Ale instrumenty pochodne są inne. To wyrafinowane instrumenty finansowe, które umożliwiają traderom realizację złożonych strategii handlowych z kontraktami futures, opcjami, transakcjami bazowymi i krótkoterminowymi zabezpieczeniami, często z nałożoną dodatkowo dźwignią.

Te strategie utrzymują wysoką aktywność i ruch ceny, ale tworzą rynek, który wygląda na głębszy, niż jest w rzeczywistości. Gdy zbyt wiele akcji odbywa się na instrumentach pochodnych, cena staje się bardziej zmienna, zależna od pozycjonowania i bardziej podatna na nagłe spadki, gdy zaczynają się likwidacje.

Powiązane artykuły

Dlaczego Bitcoin wciąż wraca do 70 tys. USD — i „magnes" opcji wartych 13 mld USD za tym stojący

Najpierw pojawiły się nagłówki o Iranie i Hormuz, potem przejął rynek opcji, podciągając Bitcoin z powrotem powyżej 70 000 USD, gdy pozycjonowanie się zaostrzyło.

7 marca 2026 · Andjela Radmilac

Rajd Bitcoin oparty na kontraktach, a nie monetach

Łączny wolumen spot i instrumentów pochodnych na scentralizowanych giełdach spadł o około 2,4% do 5,61 biliona USD w lutym, najniższy poziom od października 2024 roku.

Wolumen handlu spot był odpowiedzialny za większą część tego spadku, ponieważ handel pozostał silnie przechylony w stronę instrumentów pochodnych.

Globalny kompleks giełd spot odnotował znaczny spadek wolumenów, podczas gdy ekspozycja syntetyczna nadal rosła. To zupełnie inne tło niż rajd oparty na rosnącym popycie spot. Choć tego rodzaju wzrost ceny może wyglądać dobrze z dystansu, fundamenty pod nim są znacznie, znacznie słabsze.

Akcja cenowa, którą widzieliśmy od Bitcoin w zeszłym tygodniu, jest doskonałą ilustracją tego. BTC odrobił straty powyżej 70 000 USD i przez chwilę wyglądało na to, że kupujący wkraczają z bardzo potrzebnym przekonaniem. Jednak odbicie pokazało się bardziej w działalności lewarowanej niż w spot.

Problem nie polega na tym, że wolumeny futures lub opcji są z natury złe. Bitcoin dojrzał do rynku, na którym instrumenty pochodne są kluczowe dla odkrywania cen. Niemniej jednak, gdy cena się stabilizuje, podczas gdy spot pozostaje słaby, rajd może być znacznie bardziej kruchy, niż się wydaje.

Taki ruch jest łatwiejszy do odwrócenia, ponieważ wsparcie pochodzi z pozycjonowania, które można szybko zmniejszyć, a nie tylko od inwestorów absorbujących monety i siedzących na nich.

Instytucjonalna adopcja instrumentów pochodnych sprawiła, że jest to większy problem niż kwestia natywna dla kryptowalut.

Na początku lutego CME poinformowało, że jego produkty kryptowalutowe osiągały rekordowe wolumeny w 2026 roku, a średni dzienny wolumen instrumentów pochodnych kryptowalutowych wzrósł o 46% w porównaniu z poprzednim rokiem. To mówi, że wciąż jest miejsce na wzrost instytucjonalnej ekspozycji na Bitcoin. Mówi również, gdzie największa część tego wzrostu ma miejsce: poprzez regulowane instrumenty pochodne.

Instytucje niekoniecznie wyrażają słabe przekonanie, gdy używają futures. W większości przypadków robią dokładnie to, co wolą robić duzi, regulowani gracze, czyli uzyskiwać ekspozycję i zabezpieczać ryzyko jak najskuteczniej.

Jednak efekt na rynek jest wciąż taki sam. Coraz więcej codziennego zachowania Bitcoin jest kształtowane poprzez kontrakty, a nie poprzez bezpośredni zakup aktywów.

Dlaczego staje się to niebezpieczne dla Bitcoin, gdy zewnętrzny świat się zmienia

Ta zmiana nie wydawałaby się niezręczna w spokojnym środowisku makro. Jednak Bitcoin obecnie handluje w okresie, gdy zewnętrzne tło stało się trudniejsze do zaufania.

13 marca fundusze akcji USA odnotowały drugi z rzędu tydzień wypływów, gdy wojna w Iranie i szok naftowy przyćmiły sentyment w odniesieniu do aktywów ryzykownych. W takiej atmosferze dźwignia przestaje być funkcją tła rynku i staje się jego główną słabością.

Rynek wspierany przez stały popyt spot absorbuje strach bardziej stopniowo. Ale rynek wspierany przez instrumenty pochodne zmienia cenę znacznie szybciej, ponieważ pozycje są redukowane, a marże się zacieśniają.

To jest prawdziwe ryzyko teraz. Bitcoin może nadal rosnąć w konfiguracji z dużą ilością instrumentów pochodnych, jak to robił wiele razy wcześniej.

Jednak rynek niesiony przez dźwignię zależy od tego, aby te spokojne warunki pozostały spokojne.

To pozostawia mniej miejsca na błąd. Strach makro, kolejna fala wypływów ETF, skok rentowności, gwałtowna wyprzedaż akcji lub nagły cios w sentyment mogą wywołać ten sam efekt: pozycje rozwijają się szybciej, niż kupujący gotówkowi mogą wkroczyć.

Widzieliśmy to w lutym, gdy rynek kryptowalut został uderzony serią likwidacji podczas globalnego rozwijania ryzyka. Choć wyzwalacz pochodził spoza krypto, szybkość reakcji była w dużej mierze funkcją tego, jak rynek był pozycjonowany. To właśnie sprawia, że obecna nierównowaga jest warta obserwowania, ponieważ niebezpieczeństwo nie polega tylko na tym, że Bitcoin jest teraz zmienny, ponieważ zawsze jest zmienny. Niebezpieczeństwo polega na tym, że to, co podtrzymuje cenę, szybko przekazuje stres.

Jest tu też problem percepcji.

Bitcoin spędził lata budując silniejszą bazę instytucjonalną. Spot Bitcoin ETF osiągnęły 100 miliardów USD w AUM, instrumenty pochodne kryptowalutowe na CME ustanawiają rekordy, a coraz więcej skarbców korporacyjnych posiada BTC.

Jednak lepszy dostęp do regulowanych produktów kryptowalutowych nie tworzy automatycznie solidniejszych fundamentów do codziennego handlu. To, co tworzy, to szybki i wydajny sposób na zajmowanie dużych pozycji lewarowanych. Rynek jest dojrzały, ponieważ infrastruktura jest bardziej dojrzała, ale kruchość w zachowaniu nadal istnieje.

Dlatego podział spot kontra instrumenty pochodne zasługuje na więcej uwagi, niż zwykle otrzymuje.

Infografika pokazująca popyt spot na Bitcoin na poziomie 1x w porównaniu z dźwignią syntetyczną na poziomie 9x, podkreślająca spadający wolumen spot, rekordową aktywność instrumentów pochodnych i rosnącą kruchość rynku.

To jeden z najlepszych sposobów oceny tego, co faktycznie niesie rynek w danym momencie. W tej chwili odpowiedzią zdecydowanie nie jest popyt spot lub detaliczny, ale dźwignia, zabezpieczanie i ekspozycja syntetyczna.

Bitcoin pozostaje bardzo płynny, ale większość tej płynności jest teraz syntetyczna i zwykle jest pierwszym rodzajem, który się zmniejsza, gdy rynek jest pod presją.

To nie gwarantuje jednak załamania. Bitcoin może pozostać odporny dłużej, niż sceptycy oczekują, a dźwignia może nadal zasilać rajdy, dopóki przepływy się zgadzają.

Niemniej jednak konfiguracja jest mniej solidna, niż sama cena sprawia, że wygląda. Jeśli kupowanie spot nie powróci w bardziej widoczny sposób, rynek może dalej rosnąć ze słabszymi fundamentami, niż wielu traderów zdaje sobie sprawę.

Post Bitcoin price jumped over $71k – but most of the rally isn't coming from real buyers ukazał się najpierw na CryptoSlate.