Sezon Altcoinów Dobiegł Końca, Bitcoin i Kilka Innych Go Zastąpią – CIO Bitwise

Kluczowe wnioski:

• Szeroka fala wzrostu altcoinów prawdopodobnie się skończyła — przyszłe zyski będą selektywne, a nie powszechne
• ~38% altcoinów nadal notuje ceny na poziomie lub poniżej poziomów po krachu FTX pomimo niedawnej hossy
• Bitcoin, Ethereum, Solana i Chainlink są wskazywane jako fundamenty strukturalne następnego cyklu
• Bitwise prognozuje napływ instytucjonalny do 180 mld USD i ponad 100 nowych ETF-ów kryptowalutowych do końca 2026 roku

Stary schemat — kapitał rotujący z Bitcoina do Ethereum, następnie do DeFi, a na końcu do spekulacyjnych NFT i memecoinów — nie powróci w swojej pierwotnej formie. Według Hougana, to, co go zastąpi, będzie bardziej selektywne, bardziej instytucjonalne i znacznie mniej wybaczające dla projektów bez rzeczywistej użyteczności.

Liczby potwierdzają jego stanowisko. Około 38% altcoinów jest obecnie notowanych na poziomie lub poniżej poziomów obserwowanych podczas krachu po upadku FTX, co oznacza, że znaczna część rynku faktycznie całkowicie pominęła ostatni cykl hossy. Wzmianki w mediach społecznościowych o "altcoinach" osiągnęły najniższy poziom od dwóch lat. Indeks CMC Altcoin Season Index oscylował między 20 a 50 na początku 2025–2026 roku — znacznie poniżej progu 75, który historycznie sygnalizuje prawdziwy sezon altcoinów.

Rozdrobniony rynek

Hougan przeprowadza wyraźne rozróżnienie między dwoma typami inwestorów detalicznych obecnych obecnie na rynku. Inwestorzy detaliczni natywni dla krypto — osoby, które przeszły przez upadek FTX i wymazanie memecoinów — w dużej mierze pozostają na uboczu, nadal absorbując straty. Tradycyjni inwestorzy detaliczni, w przeciwieństwie do nich, pojawiają się poprzez spotowe ETF-y, angażując się w Bitcoina i kilka uznanych nazw, zamiast rotować do spekulacyjnych tokenów.

Ta rozbieżność ma znaczenie. Spekulacyjna pianka, która kiedyś podnosiła mało znane altcoiny podczas hossy, w dużym stopniu opierała się na natywnych dla krypto inwestorach detalicznych goniących za momentum. Bez tej grupy aktywnie rotującej kapitał w dół krzywej ryzyka, mechanizm napędzający stare sezony altcoinów po prostu nie działa w ten sam sposób.

Jag Kooner z Bitfinex dodaje kolejny problem strukturalny: nadpodaż tokenów. Przy nawet 5000 nowych tokenów uruchamianych codziennie, rynek jest rozwadniany w tempie, które sprawia, że utrzymanie szeroko zakrojonych wzrostów staje się coraz trudniejsze. Jest zbyt duża podaż w pogoni za skończonym kapitałem spekulacyjnym.

Nie wszyscy zgadzają się, że cykl jest martwy. Arthur Hayes z BitMEX utrzymuje, że zawsze gdzieś trwa sezon altcoinów — problem, twierdzi, polega na tym, że inwestorzy zazwyczaj nie posiadają konkretnych aktywów, które aktualnie rosną, a następnie ogłaszają, że cykl jest zepsuty. To uczciwy kontrargument, ale również przyznaje centralnemu punktowi: zyski nie są już równomiernie rozłożone.

Dokąd faktycznie płyną pieniądze

Ramy Hougana dla następnego cyklu koncentrują się na tym, co nazywa strukturalnymi fundamentami dojrzewającej gospodarki kryptowalutowej. Jego rekomendowane aktywa — Bitcoin, Ethereum, Solana i Chainlink — są wybierane nie ze względu na spekulacyjny potencjał wzrostu, ale ze względu na role, jakie odgrywają w budowanej właśnie infrastrukturze.

Bitcoin pozostaje niekwestionowanym aktywem przechowującym wartość. Ethereum i Solana są traktowane jako koszyk gry na infrastrukturę inteligentnych kontraktów, funkcjonujący jako podstawowe warstwy rozliczeniowe dla rynku stablecoinów, który Hougan przewiduje, że przekroczy 1 bilion USD w zarządzanych aktywach do 2026 roku. Chainlink to jego mniej oczywisty wybór — zakład na to, że infrastruktura wyroczni stanie się krytyczna, gdy główne instytucje takie jak NYSE, Nasdaq i BlackRock przeniosą operacje na blockchain i będą wymagać niezawodnych połączeń między aktywami on-chain a danymi ze świata rzeczywistego.

Poza indywidualnymi aktywami, Hougan wskazuje trzy sektory jako główne motory tego, co opisuje jako "nietradycyjny" cykl altcoinów. Tokenizacja aktywów rzeczywistych — akcji, obligacji, nieruchomości — jest przedstawiana jako większa długoterminowa szansa niż stablecoiny, celując w rynki warte setki bilionów globalnie. Oczekuje się, że instytucjonalny DeFi doświadczy przeszacowania ustanowionych protokołów takich jak Uniswap i Aave, wraz z dojrzewaniem struktur opłat i uruchamianiem zrównoważonych mechanizmów przechwytywania wartości. Przewiduje się, że rynki predykcyjne, prowadzone przez platformy takie jak Polymarket, osiągną nowe maksima otwartych pozycji w 2026 roku, potencjalnie przewyższając wolumeny obserwowane podczas cyklu wyborczego 2024.

CZYTAJ WIĘCEJ:

ETF-y Bitcoin odnotowują odpływy 228 mln USD, gdy fundusze kryptowalutowe zmieniają kurs

Sprawa 2026

Szerszy argument makro Hougana dla 2026 roku opiera się na tym, co nie wydarzyło się pod koniec 2025 roku. Brak parabolicznego wzrostu kończącego cykl — takiego, który historycznie przygotowuje brutalną bessę w następnym roku — oznacza, że rynek wchodzi w 2026 rok bez kaca. To, jego zdaniem, stwarza miejsce na bardziej trwały, strukturalnie napędzany rok wzrostowy, a nie spekulacyjny wybuch.

Bitwise prognozuje napływy instytucjonalne do 180 miliardów dolarów z funduszy emerytalnych i wirehouses wchodzących na rynek do końca 2026 roku. Firma oczekuje również uruchomienia ponad 100 ETF-ów powiązanych z kryptowalutami w USA w tym samym okresie — sygnał tego, jak dramatycznie rozszerza się warstwa regulowanego dostępu dla tej klasy aktywów.

Jeśli chodzi o zmienność, Hougan oczekuje, że Bitcoin będzie kontynuował swój długoterminowy trend w kierunku stabilności, potencjalnie stając się mniej zmienny niż główne pojedyncze akcje takie jak Nvidia. Dla instytucjonalnych alokatorów, którzy historycznie wymieniali zmienność jako barierę, ta zmiana ma rzeczywistą wagę.

Obraz, który się wyłania, nie jest obrazem rynku w upadku — jest to rynek w okresie transformacji. Spekulacyjna walka wszystkich ze wszystkimi, która definiowała wcześniejsze cykle, jest zastępowana przez coś bardziej ustrukturyzowanego i, dla większości inwestorów detalicznych posiadających altcoiny średniej klasy, znacznie mniej opłacalnego. Następny cykl będzie miał zwycięzców. Po prostu nie będą oni rozproszeni po całym krajobrazie tokenów.



---

Informacje zawarte w tym artykule służą wyłącznie celom edukacyjnym i nie stanowią porady finansowej, inwestycyjnej ani handlowej. Coindoo.com nie popiera ani nie rekomenduje żadnej konkretnej strategii inwestycyjnej ani kryptowaluty. Zawsze przeprowadzaj własne badania i konsultuj się z licencjonowanym doradcą finansowym przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.

Post Sezon altcoinów jest martwy, Bitcoin i kilka innych zajmą jego miejsce – CIO Bitwise ukazał się najpierw na Coindoo.