Nasdaq Marketsite widoczny podczas porannej sesji handlowej 7 kwietnia 2025 r. w Nowym Jorku.
Michael M. Santiago | Getty Images
PEKIN — Amerykańska giełda Nasdaq planuje wprowadzić wymogi notowań, które utrudnią małym chińskim firmom wejście na giełdę w Nowym Jorku, po fali drobnych pierwszych ofert publicznych.
W ramach proponowanych zmian, firmy działające głównie w Chinach będą musiały pozyskać co najmniej 25 milionów dolarów w pierwszych ofertach publicznych, aby zostać notowane na giełdzie, poinformował Nasdaq w późnych godzinach środowych czasu lokalnego.
Ten ruch następuje w czasie narastających napięć między USA a Chinami oraz gdy Nasdaq zmaga się z szerszymi problemami rynku finansowego.
"Małym chińskim firmom będzie trudniej przeprowadzić IPO [na] Nasdaq zgodnie z nowymi zasadami" - powiedział Winston Ma, profesor nadzwyczajny w NYU School of Law. "Nowa zasada jest reakcją na niektóre przypadki IPO typu 'pump and dump' wynikające z małego rozmiaru emisji."
Od czasu kontrowersji wokół debiutu giełdowego chińskiej firmy przewozowej Didi w Nowym Jorku w 2021 roku, w USA odbyło się niewiele dużych chińskich IPO. Jednak w 2024 roku 35 małych firm z siedzibą w Chinach zadebiutowało w Nowym Jorku, czyli prawie dwa razy więcej niż 17 amerykańskich spółek o małej kapitalizacji, poinformował Renaissance Capital w grudniu.
Spółki o małej kapitalizacji to zazwyczaj akcje o kapitalizacji rynkowej między 50 a 300 milionów dolarów, co oznacza, że firmy pozyskały tylko kilka milionów w pierwszej ofercie publicznej.
Zmiana zasad jest "pozytywna" - powiedział Gary Dvorchak, dyrektor zarządzający w Blueshirt Group, której działalność obejmuje doradztwo chińskim firmom w zakresie IPO. "Myślę, że wzbudzi to większe zaufanie, że firmy wchodzące na giełdę robią to z uzasadnionych powodów i mniej prawdopodobne jest, że będą manipulacje akcjami, co również chroni same firmy."
Nasdaq zauważył, że chińskie notowania stanowią większe ryzyko dla amerykańskich inwestorów ze względu na niemożność podjęcia przez USA działań prawnych "przeciwko podmiotom i osobom zaangażowanym w potencjalnie manipulacyjne działania handlowe związane z tymi papierami wartościowymi."
"Ponadto Giełda zaobserwowała, że chińskie firmy notowane na Nasdaq w związku z IPO o wielkości oferty poniżej 25 milionów dolarów mają wyższy wskaźnik problemów z przestrzeganiem przepisów" - stwierdził Nasdaq.
Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) musi formalnie zatwierdzić propozycję Nasdaq. Firmy będące już w procesie IPO miałyby wtedy 30 dni na zakończenie procesu według wcześniejszych zasad, poinformował Nasdaq, podczas gdy wszystkie kolejne notowania musiałyby być zgodne ze zmianami.
New York Stock Exchange, która zazwyczaj obsługuje znacznie większe IPO, nie odpowiedziała natychmiast na prośbę o komentarz poza amerykańskimi godzinami pracy. SEC i Chińska Komisja Regulacji Papierów Wartościowych również nie udzieliły natychmiastowej odpowiedzi.
Napięcia narastają?
Wymóg notowań Nasdaq to "kolejny przykład wielu sposobów, w jakie prowadzenie biznesu, handlu i relacji inwestycyjnych między oboma krajami staje się coraz bardziej złożone i trudne" - powiedział Stephen Olson, wizytujący starszy pracownik naukowy w Instytucie ISEAS-Yusof Ishak.
W rzeczywistości zmiana zasad nowojorskiej giełdy nastąpiła tuż po ogłoszeniu przez Pekin w późnych godzinach środowych, że nałoży nowe karne cła na niektórych amerykańskich producentów światłowodów, ze skutkiem od czwartku.
"Chiny mówią: jesteśmy gotowi walczyć ogniem z ogniem" - powiedział Olson. "Rozejm handlowy to tylko tymczasowy plaster. Może się załamać w każdej chwili."
Chińskie Ministerstwo Handlu powołało się na sześciomiesięczne dochodzenie, które wykazało, że niektórzy amerykańscy eksporterzy omijali chińskie cła antydumpingowe, sprzedając zmodyfikowaną wersję światłowodu.
Producent światłowodów z siedzibą w Nowym Jorku Corning stoi teraz w obliczu 37,9% cła na eksport produktu do Chin, OFS Fitel 33,3%, a Draka Communications Americas 78,2%.
W całej swojej działalności Corning uznał Chiny za największe źródło przychodów poza USA, stanowiące 32% całkowitych przychodów ze sprzedaży w 2024 roku, według raportu finansowego firmy.
Firma i Departament Handlu USA nie odpowiedziały natychmiast na prośbę o komentarz.
Chiny mają deficyt w wysokości 57 milionów dolarów w handlu światłowodami z USA w pierwszych siedmiu miesiącach tego roku, według oficjalnych danych celnych.
Ta nierównowaga mogła dać Pekinowi "techniczny pretekst do działania" - powiedział Tianchen Xu, starszy ekonomista w Economist Intelligence Unit, zauważając, że produkty importowane przez Chiny z USA są w dużej mierze bardziej zaawansowane, a tym samym droższe za sztukę.
"Wymiana ognia [między USA a Chinami] będzie kontynuowana na wiele sposobów" - przewiduje Xu, co może zniweczyć plany spotkania prezydentów obu krajów.
Decyzja zapadła dzień po tym, jak Waszyngton cofnął Taiwan Semiconductor Manufacturing Co zezwolenie na wysyłkę kluczowego sprzętu i technologii do produkcji chipów do fabryki w Chinach, co jest najnowszym posunięciem mającym na celu ograniczenie postępów Pekinu w dziedzinie półprzewodników.
Chińskie cło na światłowody "sygnalizuje niezadowolenie" z ostatnich posunięć USA mających na celu ograniczenie dostępu Pekinu do zaawansowanych chipów i udziału w łańcuchu dostaw kabli podmorskich - powiedział Alfredo Montufar-Helu, dyrektor zarządzający w firmie doradczej GreenPoint.
Jednak cło jest "również wystarczająco ukierunkowane i powściągliwe, aby uniknąć zniszczenia miesięcy negocjacji handlowych. Służy również jako przypomnienie, że wpływy Chin wykraczają poza metale ziem rzadkich" - powiedział Montufar-Helu.
Lata rosnącej kontroli
Podczas gdy Chiny starały się zachęcać do rozwoju krajowego rynku finansowego, były również zainteresowane kontrolą odpływu kapitału, w tym ofert akcji za granicą. Nowe polityki w ciągu ostatnich trzech lat wymagały od chińskich firm uzyskania zgody regulatora papierów wartościowych na notowania zagraniczne, zwłaszcza jeśli ich działalność ma dużą krajową bazę użytkowników.
W Stanach Zjednoczonych ruch Nasdaq stanowi duży krok w kierunku rosnącej kontroli regulacyjnej nad małymi chińskimi IPO w ciągu ostatnich kilku lat.
Gwaranci emisji dla IPO o kapitalizacji rynkowej poniżej 600 milionów dolarów odnotowali trzykrotny wzrost średniej prowizji w ciągu czterech lat do 12% w 2020 roku, poinformowały giełda w Hongkongu i lokalny regulator papierów wartościowych we wspólnym oświadczeniu w maju 2021 roku.
Następnie w listopadzie 2022 roku Financial Industry Regulatory Authority w USA ostrzegła inwestorów o "znaczących nietypowych wzrostach cen w dniu lub krótko po IPO niektórych emitentów o małej kapitalizacji, z których większość dotyczy emitentów prowadzących działalność w innych krajach." W komunikacie wspomniano szczególnie o Chinach.
FINRA dodała, że "ma obawy" dotyczące tego, jak obcokrajowcy otwierali konta u amerykańskich brokerów, aby inwestować w IPO, a następnie składali "manipulacyjne zlecenia i transakcje w celu zawyżenia cen na rynku wtórnym."
W podcaście FINRA z 12 listopada 2024 r. Peter Gonzalez z jednostki specjalnych dochodzeń powiedział, że schematy "ramp and dump" ewoluowały - teraz występują tygodnie lub miesiące po IPO, zamiast tylko kilku dni.
Korekta: Ten artykuł został zaktualizowany, aby odzwierciedlić, że Nasdaq planuje wymagać od chińskich firm pozyskania co najmniej 25 milionów dolarów w pierwszych ofertach publicznych, aby zostać notowanym na giełdzie.
Źródło: https://www.cnbc.com/2025/09/04/nasdaq-wants-chinese-companies-to-pay-25-million-per-us-ipo.html
