Dlaczego ETF Vanguard skierowany do emerytów jest obecnie ostrożny w swojej alokacji aktywów

Jako częściowo emerytowany inwestor, który niedawno założył zarejestrowany fundusz emerytalny (RRIF), uważam fundusze notowane na giełdzie (ETF) od Vanguard Group za główną część mojego podstawowego portfela, wraz z ETF-ami o niskiej zmienności od BMO ETFs oraz ETF-ami zorientowanymi na dochód od różnych innych dostawców.

Po szaleństwie Dnia Wyzwolenia w kwietniu 2025 roku stałem się coraz bardziej defensywny, chociaż moja alokacja aktywów nie jest (jeszcze) na poziomie, który byłby zalecany przez zasadę, że Twój wiek powinien odpowiadać udziałowi instrumentów o stałym dochodzie. Gdyby tak było, powinienem mieć 28% w akcjach i 72% w instrumentach o stałym dochodzie, a nie jestem (jeszcze) aż tak konserwatywny. 

Jak wskazaliśmy w poprzedniej rubryce dotyczącej Purpose Longevity Pension Fund, zamierzam żyć długo (jeśli Bóg pozwoli); dlatego też uważam, że akcje (przynajmniej wysokiej jakości akcje wypłacające dywidendy lub ETF-y je posiadające) powinny zawsze stanowić co najmniej połowę portfela inwestycyjnego – nawet na emeryturze. 

Podstawowym funduszem dla emerytów jest Vanguard Retirement Income Fund, czyli VRIF, notowany na TSX. Nazwa ETF-u dokładnie opisuje, co robi, i jest to jeden z kilku funduszy często wspominanych przez Retirement Club (zobacz ten wpis wprowadzający na blogu Klubu współzałożonego przez blogera Dale'a Robertsa).

Rozpocząłem pozycję w VRIF wkrótce po jego uruchomieniu w 2020 roku. W tym czasie jego alokacja aktywów wynosiła około 50% akcji i 50% instrumentów o stałym dochodzie, rozłożonych we wszystkich regionach geograficznych w normalnych proporcjach; jednak w miarę upływu 2025 roku zauważyłem, że VRIF zaczął ograniczać ekspozycję na akcje i zwiększać udział instrumentów o stałym dochodzie, prawie do poziomu 70% obligacji i zaledwie 30% akcji. 

Częściowo emerytowany publicysta finansowy Globe & Mail, Rob Carrick, wspomniał o tym w swojej dwutygodniowej rubryce pod koniec stycznia: „Wielkim zwolennikiem obligacji jest gigant inwestycyjny Vanguard, który w zeszłym roku przyjął niezwykłe stanowisko, sugerując portfel składający się w 70% z obligacji i w 30% z akcji. Podstawowe myślenie tutaj jest słuszne: akcje poszybowały w górę, a obligacje są niedowartościowane." 

Zauważyłem również różne filmy YouTube od amerykańskiej spółki macierzystej Vanguard, które wykazują podobną ostrożność – wycofanie się z dużych amerykańskich akcji wzrostowych o wysokiej kapitalizacji na rzecz innych rozwiniętych i wschodzących gospodarek na całym świecie.

21 stycznia Vanguard Canada zorganizowało briefing medialny dla dwóch swoich czołowych ekonomistów w swojej centrali w Toronto, co pozwoliło mi zapytać o te postrzegania rosnącej ostrożności. (Możesz znaleźć co najmniej dwie wiadomości w sieci opublikowane krótko po wydarzeniu przez Bloomberg News i Investment Executive.)

Docelowa wypłata 4% zgodna ze słynną zasadą 4% Bengena

Naszym celem tutaj jest VRIF. Pierwotny komunikat prasowy podkreślał, że celem jest zapewnienie inwestorom poszukującym dochodu „docelowej rocznej wypłaty 4%". Zdarza się, że jest to zgodne ze słynną zasadą 4% Williama Bengena, co „mi odpowiada", jak zażartowałem na briefingu dla mediów.

W odpowiedzi na moje pytanie rzecznik Vanguard Canada Matthew Gierasimczuk powiedział, że alokacja aktywów VRIF „zmienia się w czasie", ale celem jest docelowy zwrot 4%: Vanguard widzi „bardziej optymistyczne perspektywy dla obligacji i instrumentów o stałym dochodzie." 

Kevin Khang, szef globalnych badań ekonomicznych Vanguard, powtórzył, że ETF dąży do finansowania „określonego poziomu wypłat. Obligacje, naszym zdaniem, mogą osiągnąć pożądany określony poziom wypłat", a „amerykański rynek akcji jest dość drogi z oczywistych powodów". Po Wielkim Kryzysie Finansowym obligacje nie płaciły wiele, „ale teraz są rozsądnie wycenione: w stosunku do inflacji przynoszą przyzwoity realny zwrot."

Rankingi

Najlepsze ETF-y w Kanadzie

czytaj teraz

Do tej rubryki skierowano mnie następnie do Aime Bwakiry, Head of Product dla Vanguard Canada. Moim zdaniem uzasadnienie dla wysokiej ekspozycji VRIF na instrumenty o stałym dochodzie wydaje się polegać na niepodejmowaniu większego ryzyka niż to konieczne, co jest wybitnie rozsądnym stanowiskiem odpowiednim dla emerytów, którym służy VRIF. 

Bwakira potwierdził, że Vanguard „skłania się bardziej w stronę obligacji – szczególnie wyższej jakości i obligacji korporacyjnych – niż w ostatnich latach, pozostając w ramach swoich barier ochronnych dla akcji" wynoszących minimum 30% i maksimum 60%. To pozycjonowanie „odzwierciedla obecne otoczenie i wyniki naszych prognoz rynków kapitałowych." 

Trójstopniowe uzasadnienie zwiększenia udziału instrumentów o stałym dochodzie

Uzasadnienie jest trójstopniowe.

Po pierwsze, wyższe stopy procentowe. Obligacje – zwłaszcza obligacje korporacyjne – płacą więcej niż przez wiele lat po Wielkim Kryzysie Finansowym z 2008 roku (GFC): „To sprawia, że są dobrze przystosowane do wspierania celu dochodowego VRIF na poziomie 4% bez podejmowania niepotrzebnego ryzyka giełdowego". VRIF obejmuje ekspozycję na obligacje korporacyjne specjalnie w celu zwiększenia zysków dla inwestorów. 

Po drugie, biorąc pod uwagę dzisiejsze perspektywy rynkowe, model funduszu przesunął się w kierunku instrumentów o stałym dochodzie, ponieważ obligacje „obecnie zapewniają korzystniejszą równowagę oczekiwanego zwrotu i ryzyka". Skierowano mnie również do obecnych 10-letnich prognoz VCMM Vanguard (VCMM = Vanguard Capital Markets Model) dla różnych klas aktywów. Jest również publikowana w USA dla amerykańskich inwestorów Vanguard Capital Markets Model® forecasts. 

Dokument z 22 stycznia 2026 roku stwierdza: „Nawet przy obecnych napiętych wycenach rosnący wzrost zysków może zapewnić impet dla akcji w najbliższym czasie. Jednak nasze przekonanie staje się coraz silniejsze, że długoterminowe perspektywy dla amerykańskich akcji są stonowane. Nasz model przewiduje roczne zwroty w wysokości około 3,9% do 5,9% w ciągu następnych 10 lat". Dodaje: „Nasza stonowana długoterminowa prognoza zwrotu dla amerykańskich akcji jest całkowicie zgodna z naszymi bardziej optymistycznymi perspektywami dla boomu gospodarczego w USA napędzanego przez AI."

Trzecim i najważniejszym punktem poruszonym przez Bwakirę jest to, że „wyższa alokacja w obligacje pomaga VRIF dostarczać wiarygodne przepływy pieniężne, co jest kluczowe dla jego mandatu". Ponieważ potrzeby dochodowe nie znikają w okresach zmienności rynkowej, „VRIF priorytetowo traktuje stabilność i zrównoważony rozwój w swoich wypłatach". VRIF ma na celu „utrzymanie wartości początkowej inwestycji inwestora w długim okresie. Przechylenie w stronę obligacji w okresach podwyższonej niepewności na rynku akcji pomaga chronić inwestorów przed dużymi spadkami, jednocześnie wspierając wypłaty."

Ten poziom ostrożności oparty na zdrowym rozsądku nie umknął uwadze kanadyjskich emerytów poszukujących stabilnego dochodu. VRIF jest ceniony jako ETF przez wielu członków Retirement Club, założonego przez Dale'a Robertsa i partnera Brenta Schmidta. Jedna z comiesięcznych prezentacji Zoom klubu jesienią 2025 roku podkreśliła VRIF wśród kilku innych źródeł dochodu dla emerytów. Połączenie Zoom i biuletyn zawierały również spojrzenie na T Series BMO, które wypłaca w wysokości 6% z modeli alokacji aktywów ZBAL i ZGRO. „Emeryci mogą następnie połączyć ETF-y, aby tworzyć miesięczny dochód w zakresie od 4% do 6% w oparciu o wartości portfela", powiedział mi Roberts. 

ETF-y z alokacją aktywów typu „jeden bilet" przełomem zarówno dla akumulatorów, jak i emerytów

Roberts od dawna popiera VRIF, pisząc o nim na swojej stronie Cutthecrapinvesting wkrótce po jego uruchomieniu i niedawno aktualizując wpis. Jak zauważył Roberts, ETF-y z alokacją aktywów typu „jeden bilet" od Vanguard i rywali BMO ETFs, iShares BlackRock i kilku innych okazują się być „zmianą reguł gry" dla inwestorów wciąż w fazie budowania bogactwa w swoim życiu finansowym.

W efekcie VRIF ma potencjał stać się przełomem dla emerytów poszukujących dochodu, którzy znajdują się teraz w fazie dekumulacji w swoim życiu. Jak sugeruje jego nazwa, VRIF może być utrzymywany w kanadyjskich RRIF, ale może być również utrzymywany w RRSP, TFSA, RESP i podobnych kontach z ulgami podatkowymi, a także w portfelach podlegających opodatkowaniu. 

Polecane konta RRSP

---

polecane

EQ Bank

Buduj swoje oszczędności emerytalne z oprocentowaniem 1,50%, składkami odroczonymi podatkowo i zerowymi opłatami.

przejdź do strony

polecane

Zarejestrowana stawka GIC

Zarabiaj gwarantowane 2,75% w swoim RRSP, gdy zablokujesz na 1 rok.

przejdź do strony

Najlepsze stawki RRSP

Zobacz nasz ranking najlepszych kont RRSP i stawek dostępnych w Kanadzie.

czytaj teraz

Dlaczego nam ufać

MoneySense to wielokrotnie nagradzany magazyn, pomagający Kanadyjczykom w sprawach finansowych od 1999 roku. Nasz zespół redakcyjny wykwalifikowanych dziennikarzy ściśle współpracuje z czołowymi ekspertami ds. finansów osobistych w Kanadzie. Aby pomóc Ci znaleźć najlepsze produkty finansowe, porównujemy oferty z ponad 12 głównych instytucji, w tym banków, spółdzielczych kas oszczędnościowo-kredytowych i emitentów kart. Dowiedz się więcej o naszej reklamie i zaufanych partnerach.

---

Roberts zauważa, że VRIF przeszedł od podstawowej alokacji aktywów 50/50 przy uruchomieniu do bardziej konserwatywnego mixu 60/40 obligacji/akcji do 2025 roku: dokładne odwrócenie popularnego ETF-u typu „wszystko w jednym" VBAL Vanguard, który zwykle wynosi 60/40 akcji/obligacji.

W większości lat można oczekiwać, że 4% zostanie wygenerowane z pewnej kombinacji dochodu z odsetek z posiadanych instrumentów o stałym dochodzie oraz dywidend i/lub zysków kapitałowych z akcji. Roberts zauważył, że przy uruchomieniu Vanguard powiedział, że możliwe, iż będzie musiał zwrócić część własnego kapitału inwestora, aby osiągnąć roczną wypłatę 4%, ale że oczekiwał, iż nastąpi to tylko raz na dekadę. Niestety, stało się to w 2022 roku, kiedy zarówno akcje, jak i instrumenty o stałym dochodzie były ujemne w tym roku.  

Jak się okazało, byłaby to przysłowiowa okazja do zakupu. W dzisiejszych czasach, gdy nie ma już oczywistych miejsc przeznaczenia dla gotówki pochodzącej z portfela, stwierdzam, że domyślnie po prostu stopniowo dodaję do VRIF.

Newsletter

Otrzymuj bezpłatne wskazówki finansowe, wiadomości i porady MoneySense w swojej skrzynce odbiorczej.

zapisz się teraz

Przeczytaj więcej z Retired Money:

• Planując emeryturę, martw się o długowieczność, a nie o przedwczesną śmierć
• Odkrywanie zagadki renty
• Zasada 4%, ponownie rozważona: Bardziej elastyczne podejście do dochodu emerytalnego
• Komu zaufasz: Barry'emu Ritzholtzowi czy Jimowi Cramerowi?

Post Dlaczego ETF Vanguard skierowany do emerytów jest obecnie ostrożny w swojej alokacji aktywów pojawił się po raz pierwszy na MoneySense.