Prawda o upadku LUNA? Ktoś przewidział stratę 40 miliardów dolarów 10 minut wcześniej.

Napisane przez: Naruto Cosmic Wave, Fukami TechFlow

W maju 2022 roku 40 miliardów dolarów wyparowało w ciągu 72 godzin.

To była najbardziej niszcząca katastrofa w historii kryptowalut. UST, kiedyś okrzyknięty "klejnotem koronnym algorytmicznych stablecoinów", spadł z 1 dolara do zera w ciągu zaledwie kilku dni; Luna, która miała kiedyś kapitalizację rynkową prawie 40 miliardów dolarów, spadła ze szczytu 116 dolarów prawie do zera.

Miliony zwykłych inwestorów straciły swoje oszczędności tego wczesnego lata. Odświeżali ekrany, wpatrując się w nieprzerwanie spadający wykres świecowy, nie wiedząc, co się stało ani co robić.

Oficjalne wyjaśnienie przyszło szybko: algorytm był wadliwy, Do Kwon kłamał, a rynek umarł naturalnie. Większość ludzi zaakceptowała tę odpowiedź, przypisując katastrofę jako "kolejną lekcję w świecie kryptowalut" i poszła dalej.

Ta odpowiedź pozostała niezmieniona przez prawie cztery lata.

Do 23 lutego 2026 roku, kiedy Todd Snyder, syndyk upadłościowy Terraform Labs, złożył pozew w federalnym sądzie na Manhattanie. Jane Street, najbardziej tajemniczy i dochodowy gigant handlu kwantowego na świecie, został wystawiony na światło reflektorów.

Pytanie, które milczało przez cztery lata, w końcu otrzymało nową wersję odpowiedzi.

Jane Street i tajny czat grupowy LUNA

Aby zrozumieć wagę tego oskarżenia, musimy najpierw wiedzieć, kim jest pozwany.

Dla większości użytkowników kryptowalut Jane Street może być nieznaną nazwą. Ale na Wall Street jest legendarny — firma, która celowo utrzymuje niski profil, a jednocześnie po cichu stała się jednym z najważniejszych graczy na globalnych rynkach finansowych.

Między 1999 a 2000 rokiem trzej byli traderzy Susquehanna — Tim Reynolds, Robert Granieri i Michael Jenkins — wraz z programistą IBM Marcem Gersteinem, założyli Jane Street w małym, pozbawionym okien biurze w Nowym Jorku. Początkowo skupiali się na arbitrażu ADR, niezauważalnej działalności, która przechodziła w dużej mierze niezauważona. Jednak później skierowali swój wzrok na niszowy rynek — ETF-y — i uczynili go swoim głównym polem bitwy.

Ten zakład wszystko zmienił.

Dziś Jane Street jest jednym z największych animatorów rynku na świecie, działającym jednocześnie w 45 krajach i na ponad 200 platformach handlowych. Kontroluje około 24% rynku pierwotnego dla ETF-ów notowanych w USA, a miesięczny wolumen obrotu akcjami osiąga 2 biliony dolarów. W 2024 roku jego przychody netto z handlu osiągnęły 20,5 miliarda dolarów, przewyższając Bank of America i konkurując z Goldman Sachs. W drugim kwartale 2025 roku jego przychody netto z handlu w jednym kwartale osiągnęły rekordowy poziom 10,1 miliarda dolarów, z zyskiem netto wynoszącym 6,9 miliarda dolarów, bijąc kwartalne rekordy wszystkich głównych banków inwestycyjnych Wall Street.

Z 3 000 pracowników, bez CEO, bez tradycyjnej hierarchii, a wszyscy pracownicy otrzymują wynagrodzenie w oparciu o ogólne zyski firmy, Jane Street opisuje siebie jako "zbiór rozwiązujących zagadki", podczas gdy osoby z zewnątrz nazywają ją "komuną anarchistów" — płaską, tajemniczą i prawie całkowicie zamkniętą dla mediów.

Na liście absolwentów znajduje się znana postać: SBF, który dołączył do Jane Street po ukończeniu MIT w 2014 roku, szlifował tam swoją intuicję handlową przez trzy lata, a następnie odszedł w 2017 roku, aby założyć Alameda Research i FTX. Ludzie, których ta firma wykształciła, głęboko zmienili oblicze świata kryptowalut, w jakimkolwiek sensie by to nie było.

Dziś ta firma, znana z "niskiego profilu, precyzji i zawsze stania po stronie przewagi informacyjnej", jest teraz na ławie oskarżonych.

Sedno oskarżeń pochodzi z prywatnego czatu grupowego o nazwie "Bryce's Secret".

Założycielem był Bryce Pratt, pracownik Jane Street. Był stażystą w Terraform przed dołączeniem do Jane Street, ale jego stara sieć kontaktów pozostała nienaruszona, a drzwi po obu stronach były dla niego otwarte.

W lutym 2022 roku Pratt zaprosił swoich byłych kolegów do tego prywatnego kanału, ustanawiając rurociąg informacyjny łączący wewnętrzne operacje Terraform z Jane Street, z inżynierami oprogramowania Terraform i szefem rozwoju biznesu podłączonymi po drugiej stronie. Pozew twierdzi, że to przez ten rurociąg Jane Street uzyskała wcześniejszą wiedzę o planie Terraform cichego wycofania środków z puli płynności Curve — decyzji, która nie została ogłoszona publicznie.

O 17:44 7 maja, zaledwie 10 minut po tym, jak Terraform Labs cicho wycofał 150 milionów dolarów UST z Curve 3pool, portfel rzekomo powiązany z Jane Street poszedł w jego ślady i wycofał 85 milionów dolarów UST, największą pojedynczą transakcję w historii puli.

9 maja UST już spadł do 0,8 dolara, a oznaki załamania były niezaprzeczalne. W tym czasie Pratt wysłał wiadomość do Do Kwona i zespołu Terraform przez czat grupowy, sugerując, że Jane Street może rozważyć "kupno Luna ze znaczną zniżką".

Zbierając zyski od inwestorów detalicznych, skorzystali również z okazji, aby ratować towary z pożaru.

Oprócz Pratta, pozwani wymienieni w tej sprawie obejmują współzałożyciela Jane Street Roberta Granieriego, jedynego z czterech założycieli, który nadal jest zatrudniony, oraz pracownika Michaela Huanga. Pozew powołuje się na ustawę o giełdzie towarowej i ustawę o giełdzie papierów wartościowych, a także podnosi zarzuty oszustwa i nieuzasadnionego wzbogacenia, żądając procesu przed ławą przysięgłych i dochodzenia odszkodowań oraz zwrotu wszelkich uzyskanych zysków.

Bloomberg zacytował podstawowe oświadczenie w pozwie, mówiąc, że działania Jane Street pozwoliły mu "ukryć setki milionów dolarów potencjalnego narażenia na ryzyko we właściwym czasie, zaledwie kilka godzin przed upadkiem ekosystemu Terraform".

Jump Trading i głębsza ciemność

Pozew Jane Street nie jest odosobnionym przypadkiem. Dwa miesiące temu ten sam syndyk, Todd Snyder, pozwał Jump Trading, jego współzałożyciela Williama DiSommę i byłego prezesa Jump Crypto Kanava Kariyę w federalnym sądzie w Illinois, żądając 4 miliardów dolarów odszkodowania.

Historia Jump jest pod pewnymi względami bardziej szokująca niż historia Jane Street.

Pozew ujawnia obraz, który nigdy wcześniej nie został w pełni złożony: już w maju 2021 roku, kiedy UST po raz pierwszy doświadczył kryzysu odłączenia, Jump potajemnie kupił około 20 milionów dolarów UST, stabilizując cenę z powrotem do 1 dolara.

Później społeczeństwo uwierzyło w zapakowaną historię algorytmicznych stablecoinów; algorytm działał, a system był samoleczący. Terraform wykorzystał to, aby uniknąć kontroli regulacyjnej, podczas gdy Jump w zamian nabył ponad 61 milionów tokenów Luna po 0,40 dolara za sztukę, w porównaniu z ceną rynkową około 90 dolarów w tym czasie — zniżka ponad 99%. Jump później sprzedał te tokeny, osiągając według pozwu zysk szacowany na 1,28 miliarda dolarów.

Podczas ostatecznego załamania w maju 2022 roku Luna Foundation Guard przekazał prawie 50 000 bitcoinów (około 1,5 miliarda dolarów) do Jump bez pisemnej umowy, rzekomo w celu stabilizacji rynku. Ostateczne przeznaczenie bitcoinów pozostaje nieznane, a pozew stwierdza: "Nie jest jasne, czy Jump dodatkowo się wzbogacił dzięki tej transakcji".

Warto zauważyć, że DiSomma i Kariya powoływali się na piątą poprawkę setki razy, aby odmówić odpowiedzi na pytania podczas wcześniejszych zapytań SEC. Spółka zależna Jump, Tai Mo Shan, zawarła ugodę z SEC w 2024 roku za 123 miliony dolarów, przyznając się do "wprowadzania inwestorów w błąd". Sam Kariya zrezygnował ze stanowiska prezesa Jump Crypto w tym samym roku, powołując się na śledztwo CFTC.

Co ważniejsze, według skargi Jane Street, to właśnie przez kanały informacyjne Jump Jane Street uzyskała pewne "niepubliczne kluczowe informacje". Obie sprawy są połączone niewidzialną nicią.

Ale jest jeszcze druga połowa tej historii.

Odpowiedź Jane Street była bezpośrednia: był to "desperacki pozew", "przejrzysta próba wydobycia pieniędzy z firmy". Dodali, że straty poniesione przez inwestorów Terra i Luna wynikały z "oszustwa o wartości miliardów dolarów" popełnionego przez samego Do Kwona i zarząd Terraform, i będą się silnie bronić.

To stwierdzenie jest prawidłowe. Do Kwon przyznał się do oszustwa i został skazany na 15 lat więzienia; Terraform również zapłacił grzywnę w wysokości 4,47 miliarda dolarów. Spirala śmierci Luna była z góry określona przez jej projekt mechanizmu: algorytmiczne stablecoiny to zasadniczo systemy, które wymagają ciągłego kupowania i zaufania, aby się utrzymać. Gdy panika zostaje wywołana, mechanizm arbitrażu odwraca się, powodując samozniszczenie w tempie wykładniczym.

Jednak stwierdzenia "Do Kwon jest winny" i "inni są niewinni" nie potwierdzają się wzajemnie.

Faktem jest, że budynek miał śmiertelne wady strukturalne. Czy ktoś potajemnie opróżnił najcenniejsze przedmioty, zanim strażacy przybyli podczas jego zawalenia, to oddzielna kwestia prawna i etyczna.

Kolejnym szczegółem wartym zauważenia jest to, że tego samego dnia, kiedy ujawniono pozew Jane Street, badacz śledzenia on-chain ZachXBT ogłosił, że opublikuje "poważne śledztwo dotyczące jednej z najbardziej dochodowych firm w branży kryptowalut, gdzie wielu pracowników od dłuższego czasu wykorzystywało wewnętrzne dane do handlu z wykorzystaniem informacji poufnych" 26 lutego 2026 roku. Nie wymienił nazwisk. Ale delikatny timing sprawił, że cała społeczność kryptograficzna na Twitterze wstrzymała oddech w oczekiwaniu.

Ta historia jeszcze się nie skończyła. Ale jedno jest pewne: na rynku kryptowalut, który szczyci się byciem "zdecentralizowanym", prawdziwa nierówność nigdy nie zniknęła. Po prostu przeniosła się z biurek handlowych banków do inteligentnych kontraktów działających za łańcuchem, nadal istniejąc w bardziej ukrytej formie.

Incydent Luna mógł być tylko najbardziej intensywnym rozerwaniem w tej szczelinie, podczas gdy ci po drugiej stronie bezpiecznie ewakuowali się na długo przed upadkiem muru.

"Bogaci odzyskują swoje pieniądze w całości, podczas gdy zwykli ludzie dzielą swoje pieniądze 30/70" — to prawda w filmach i prawda w świecie kryptowalut.