XRP, SOL czy Dogecoin? Galaxy Research wybiera faworyta na szybką ścieżkę ETF

Galaxy Research opracowało konkretny "szybki pas" dla amerykańskich kryptowalutowych ETF-ów poza Bitcoinem i Ethereum—i według ich oceny, XRP ma najczystszą ścieżkę obok Solany, jeśli Komisja Papierów Wartościowych i Giełd przyjmie nowo zaproponowane ramy szybkiej ścieżki.

XRP, SOL czy DOGE: Kto prowadzi w wyścigu ETF?

Analiza opiera się na trzech testach notowań zaproponowanych przez Cboe BZX, Nasdaq i NYSE Arca w skoordynowanych wnioskach 19b-4 z 30 lipca, które mają na celu zastąpienie dzisiejszych indywidualnych zatwierdzeń standardowymi kryteriami kwalifikacyjnymi. Okres konsultacji publicznych zakończył się 25 sierpnia; wstępna data decyzji SEC to 13 września, z maksymalnym terminem do 27 marca 2026 r. "To... znacznie zmniejszyłoby główne obciążenie agencji stojącej w obliczu przytłaczającej i stale rosnącej liczby wniosków o kryptowalutowe ETP," pisze Galaxy, dodając, że spodziewa się decyzji "wcześniej niż ostateczny możliwy termin."

Proponowana szybka ścieżka opiera się na trzech obiektywnych warunkach, z których każdy kwalifikowałby ETF tokena do przyspieszonego przeglądu: handel na rynku będącym członkiem Intermarket Surveillance Group (ISG); stanowienie podstawy kontraktu futures, który był przedmiotem obrotu na wyznaczonym rynku kontraktowym (DCM) przez co najmniej sześć miesięcy z wymianą informacji nadzorczych; lub, na początkowym etapie, posiadanie "funduszu giełdowego zaprojektowanego do zapewnienia ekspozycji ekonomicznej nie mniejszej niż 40% jego wartości aktywów netto" na bazowy składnik aktywów notowany na krajowej giełdzie papierów wartościowych. Galaxy podkreśla, że pierwszy warunek (ISG dla spot) obecnie obejmuje tylko BTC i ETH, więc kandydaci w najbliższym czasie będą sortowani głównie według regulowanych kontraktów futures i warunków ekspozycji ETF ≥40%.

W ramach tej struktury, Solana i Dogecoin już dziś spełniają Warunek 2, jak twierdzi Galaxy, ponieważ każdy z nich jest notowany od ponad sześciu miesięcy na Coinbase Derivatives—regulowanym przez CFTC DCM z umowami o nadzorze—podczas gdy XRP "osiągnie... sześciomiesięczny okres dojrzewania" w październiku.

Według słów Galaxy: "Łącznie 10 tokenów spełnia kryteria przyspieszonego notowania: DOGE, BCH, LTC, LINK, XLM, AVAX, SHIB, DOT, SOL i HBAR. Dodatkowo, ADA i XRP wkrótce się zakwalifikują, ponieważ będą handlowane na wyznaczonym rynku kontraktowym (DCM) przez sześć miesięcy po dacie ich pierwszego notowania." To rozróżnienie czasowe samo w sobie stawia SOL i DOGE o krok przed XRP w teście dojrzałości kontraktów futures.

Co istotne, Galaxy argumentuje również, że Solana i XRP mogą spełniać także trzeci warunek: "XRP i SOL mogą również się kwalifikować, ponieważ oba mają fundusze ETF notowane na krajowej giełdzie, które zapewniają 'nie mniej niż 40% ich NAV' dla bazowego tokena. Są to technicznie ETF-y futures, które śledzą kontrakty XRP i SOL." Jeśli SEC zaakceptuje tę interpretację, Solana kwalifikowałaby się na dwa niezależne sposoby (dojrzałość regulowanych kontraktów futures plus ekspozycja ETF ≥40%), podczas gdy Dogecoin polegałby wyłącznie na ścieżce futures, a XRP odblokowałby obie ścieżki po dojrzeniu sześciomiesięcznego okna DCM. Ten status podwójnej kwalifikacji stanowi rdzeń domyślnej hierarchii Galaxy.

Pozycjonowanie emitentów wzmacnia tę selekcję. Pod koniec czerwca Invesco i Galaxy formalnie weszły do amerykańskiego wyścigu o spot ETF na Solanę, dając SOL dobrze wyposażony kompleks sponsorski już osadzony w ekosystemie kryptowalutowych ETP. Tymczasem dział badań ETF Bloomberga przedstawił SOL, XRP i kilka innych jako zatwierdzenia o wysokim prawdopodobieństwie do końca 2025 roku, jeśli zostanie zaakceptowany standardowy reżim. Żadne z tych działań nie gwarantuje kolejności, ale podkreśla, że Solana łączy gotowość do spełnienia kryteriów regulacyjnych z aktywnymi zgłoszeniami od renomowanych emitentów—przewagę, którą Dogecoin posiada tylko częściowo, a XRP dorówna po zakończeniu dojrzewania DCM.

Solana ma niewielką przewagę

Konkluzja Galaxy to nie tyle typowanie zwycięzcy wyścigu, co oparta na zasadach krótka lista. Firma zauważa, że dziewięć z tokenów, które już się kwalifikują—lub wkrótce się zakwalifikują—ma również oczekujące wnioski ETF, wymieniając wprost Dogecoin, Litecoin, Chainlink, Avalanche, Polkadot, Solana, Hedera, XRP i Cardano jako "bardziej prawdopodobne do uruchomienia ETF" jeśli zasada zostanie przyjęta.

Ale spośród XRP, SOL i DOGE, jedynym aktywem, które dziś spełnia wymóg sześciomiesięcznych regulowanych kontraktów futures i prawdopodobnie również wymóg ekspozycji ETF ≥40%, jest Solana, co czyni ją "faworytem szybkiej ścieżki" w ramach struktury Galaxy. Jak przestrzega badanie, ostateczne wyniki nadal zależą od tego, jak SEC zinterpretuje test ≥40% i czy zaakceptuje plan giełd, aby dodać dodatkowe ilościowe zabezpieczenia, takie jak minimalne progi wolumenu obrotu w USA i kapitalizacji rynkowej.

Jeśli SEC podejmie szybkie działania tej jesieni, rynek może zobaczyć pierwsze zatwierdzenia spot poza BTC/ETH już w IV kwartale, a kolejność prawdopodobnie będzie odzwierciedlać dzisiejsze obliczenia kwalifikowalności. Według arkusza Galaxy, utrzymuje to Solanę na pozycji lidera, Dogecoin tuż za nią na pasie dojrzewania kontraktów futures, a XRP dołączy do pierwszego rzędu, gdy jego październikowy zegar przekroczy sześć miesięcy.

W momencie publikacji XRP był notowany po 2,91 USD.