Benchmark obniża cel dla Coinbase do 285 USD, ale dostrzega „kamień milowy dojrzałości" w fundamentach

Benchmark obniżył cenę docelową dla Coinbase z 450 USD do 285 USD, co stanowi redukcję o 37%, przy jednoczesnym utrzymaniu rekomendacji Kup (Spekulacyjny Kup).

Korekta odzwierciedla szerszą kompresję mnożników akcji kryptowalutowych po krachu rynkowym z 10 października 2025 r. "10/10" oraz niższe wolumeny obrotu w porównaniu z szczytem w połowie 2025 r., a nie pogorszenie trajektorii operacyjnej firmy.

Główny analityk Mark Palmer opisał obecną fazę Coinbase jako "kamień milowy dojrzałości", argumentując, że baza przychodów firmy staje się strukturalnie bardziej trwała pomimo cyklicznej presji rynkowej.

Dlaczego cena docelowa została obniżona

Skorygowany cel 285 USD uwzględnia niższe mnożniki wyceny w całym sektorze kryptowalut po wydarzeniu likwidacyjnym z 2025 r., które przekształciło apetyt na ryzyko i skompresowało premie za wzrost. Wolumeny obrotu również się zmniejszyły z szczytów 2025 r., redukując krótkoterminowe założenia dotyczące wzrostu opartego na transakcjach.

Obniżka ceny docelowej nie sygnalizuje zmiany w długoterminowym przekonaniu. Zamiast tego Benchmark przekalibrował oczekiwania wyceny, aby odzwierciedlić bardziej znormalizowane środowisko mnożników po kompresji zmienności i zmniejszonej aktywności spekulacyjnej.

Mix przychodów: od opłat detalicznych do infrastruktury instytucjonalnej

Centralna teza Benchmark jest taka, że Coinbase coraz bardziej oddziela się od polegania na opłatach za handel detaliczny. Wolumen instytucjonalny konsekwentnie przekracza teraz wolumen detaliczny, tworząc bardziej stabilną, choć o niższej marży, bazę transakcyjną.

Co bardziej godne uwagi, przychody z subskrypcji i usług stanowią obecnie prawie 40% łącznych przychodów netto, w porównaniu z około 25% dwa lata temu. Ta kategoria obejmuje:

• Przychody ze stakingu
• Opłaty za przechowywanie powiązane z ETF-ami Bitcoin i Ethereum
• Opłaty sekwencera z Base, sieci Layer 2 Coinbase

Przejście w kierunku powtarzających się przychodów powiązanych z infrastrukturą zmniejsza wrażliwość na krótkoterminowe cykle spekulacji detalicznej.

Czynniki regulacyjne i operacyjne

Benchmark wskazał również poprawę jasności regulacyjnej jako strukturalny pozytyw. Dzięki wysiłkom koordynacyjnym między U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) a Commodity Futures Trading Commission (CFTC), wraz z inicjatywami takimi jak "Project Crypto", firma uważa, że długotrwały cień prawny Coinbase się zmniejsza.

Zmniejszona niepewność obniża prawdopodobieństwo nagłych działań egzekucyjnych lub destabilizujących kar, które historycznie obciążały mnożniki wyceny.

Operacyjnie Coinbase zintegrowało wsparcie klienta oparte na AI i usprawniło procesy inżynieryjne. Według Benchmark te dostosowania zachowały marże zysku, nawet gdy ceny Bitcoin skorygowały się na początku 2026 r.

Ekosystem RWA Solany osiąga 1,66 mld USD, gdy tokenizowana wartość osiąga nowy szczyt

Kontekst wyników i pozycja rynkowa

Zrewidowane perspektywy nastąpiły po telekonferencji wynikowej Coinbase za IV kwartał 2025 r., podczas której firma zgłosiła swój czwarty z rzędu rentowny kwartał. Analitycy zauważyli, że podczas gdy spekulacyjna premia "hype" związana z akcjami kryptowalutowymi zniknęła, strukturalna użyteczność firmy w systemie finansowym się wzmocniła.

Palmer zwięźle podsumował przejście, stwierdzając, że Coinbase w 2026 r. nie jest już definiowany głównie przez aktywność handlową, ale przez swoją rolę jako most między tradycyjnymi finansami USA a infrastrukturą on-chain.

Wnioski strukturalne

Korekta Benchmark odzwierciedla reset wyceny, a nie fundamentalne obniżenie. Kompresja ceny docelowej uznaje makroekonomiczną i sektorową kurczliwość mnożników, podczas gdy utrzymana rekomendacja Kup sygnalizuje zaufanie do ewoluującej trwałości przychodów Coinbase i integracji instytucjonalnej.

Wraz z ustępowaniem zmienności napędzanej przez handel detaliczny, pozycjonowanie infrastrukturalne firmy, obejmujące przechowywanie, staking, operacje Layer 2 i przepływy instytucjonalne, wydaje się coraz bardziej centralnym elementem jej długoterminowej tezy inwestycyjnej.

Post Benchmark obniża cel dla Coinbase do 285 USD, ale widzi "kamień milowy dojrzałości" w fundamentach pojawił się najpierw na ETHNews.