Rynki rosną, ale gospodarka USA niekoniecznie dotrzymuje kroku. To właśnie ostrzega Morgan Stanley w tym tygodniu w nowym raporcie pod kierownictwem stratega Ariany Salvatore, ponieważ akcje nadal rosną, podczas gdy kluczowe wskaźniki ekonomiczne słabną.
W momencie oddania do druku, S&P 500 wzrósł prawie o 10% od stycznia, Nasdaq Composite o ponad 11%, a Dow Jones Industrial Average o ponad 7%. Ale pod powierzchnią sytuacja nie wygląda tak dobrze.
Raport wskazuje na powrót Donalda Trumpa do Białego Domu i falę nowych polityk; niektóre wprowadzone pospiesznie, niektóre odzyskane. Przedłużył on obniżki podatków z pierwszej kadencji, dodał nowe cła i wprowadził surowsze ograniczenia imigracyjne.
Zmiany wywołały niepokój na Wall Street, szczególnie w kwestii ich wpływu na wydatki konsumentów. Jednocześnie wzrost zatrudnienia zwalnia, a inflacja nadal utrzymuje się powyżej 2% celu Rezerwy Federalnej.
Polityka Trumpa nierównomiernie uderza w sektory
Zespół Ariany w Morgan Stanley uważa, że różnica między kondycją gospodarki a siłą rynku sprowadza się do tego, jak różne branże są dotknięte działaniami Trumpa. Niektóre cierpią, ale inne prosperują, a te, które radzą sobie dobrze, mają większą wagę w indeksie.
To właśnie utrzymuje szerszy rynek w górę. "Cła są wyraźną przeszkodą dla marż w niektórych branżach," wyjaśniła Ariana, "ale ogólna waga kapitalizacji rynkowej tych grup jest ograniczona."
Negatywne skutki, cła i zasady imigracyjne, dotykają głównie mniejszych sektorów, które nie mają dużego wpływu na wartość S&P 500. Jednocześnie sektory korzystające z ulg podatkowych i deregulacji, takie jak technologia i przemysł, są szerzej rozpowszechnione w indeksie.
"Krótko mówiąc," dodała Ariana, "negatywne skutki koncentrują się w sektorach, które nie stanowią znaczącej części kapitalizacji rynkowej S&P, podczas gdy korzystne wiatry są bardziej rozproszone wśród szerszej grupy, która napędza wyniki na poziomie indeksu."
Ten nierównomierny wynik oznacza, że Wall Street analizuje sytuację sektor po sektorze, a nawet firma po firmie. Nie traktują gospodarki jak jednego dużego obrazu. Dlatego rynek rośnie, nawet gdy zatrudnienie zwalnia, a inflacja pozostaje stabilna.
Ariana wyjaśniła, że tło makroekonomiczne słabnie, ale nie na tyle, by wszystko pociągnąć w dół lub spowodować recesję. Akcje, w takiej konfiguracji, nadal mogą dobrze sobie radzić.
Jednym z sektorów pod presją jest sektor dóbr konsumpcyjnych. Te firmy są najbardziej dotknięte cłami Trumpa i zasadami imigracyjnymi. Polegają one na tańszych towarach i sile roboczej, które stają się trudniejsze do znalezienia lub droższe.
Tymczasem przemysł i półprzewodniki nadal trzymają się mocno. Sztuczna inteligencja odgrywa tu dużą rolę, zwiększając popyt i utrzymując stabilność tych sektorów. Nawet przy zmienności polityki handlowej Trumpa, fundamenty w tych branżach pozostają nienaruszone.
Opieka zdrowotna słabnie, Fed sugeruje nadchodzące obniżki stóp
Ale opieka zdrowotna? To tam sytuacja wygląda źle. Eric Teal, główny dyrektor inwestycyjny w Comerica Wealth Management, powiedział, że sektor stoi przed czymś więcej niż tylko złym kwartałem.
"Chociaż polityka celna, która raz jest, a raz jej nie ma, na powierzchni wydaje się niestabilna," powiedział Eric, "gospodarka jest w środku ekspansji, a fundamenty firm są solidne, z jednym godnym uwagi wyjątkiem - opieką zdrowotną," nazywając ją "egzystencjalnym zagrożeniem dla marż zysku."
Firmy opieki zdrowotnej są ściskane przez koszty, regulacje i presję cenową, a inwestorzy się wycofują. Nawet duże nazwy potykają się. Microsoft, Netflix, Walmart i Apple wszystkie spadły w zeszłym tygodniu, a S&P 500 zanotował pięć dni strat z rzędu do czwartku.
To najdłuższa passa strat od miesięcy. Ale piątek przyniósł pewną ulgę. Przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell przemawiał na dorocznym wydarzeniu Fed w Jackson Hole i otworzył drzwi do potencjalnych obniżek stóp procentowych już we wrześniu.
Mimo to niektórzy analitycy uważają, że korekta jest po prostu częścią cyklu. Zobaczymy, co pokaże czas.
Najmądrzejsze umysły kryptowalutowe już czytają nasz newsletter. Chcesz dołączyć? Dołącz do nich.
Source: https://www.cryptopolitan.com/morgan-stanley-markets-strong-economy-weak/
