Bitcoin stabilizuje się, gdy spread CME się zwęża, funding blisko neutralny

Kluczowe wnioski:

• Baza bliska zeru sygnalizuje neutralną strukturę terminową i ograniczone przekonanie rynku.
• Premia kontraktów futures CME kurczy się, co odpowiada słabszemu popytowi na długie pozycje z dźwignią.
• Neutralne lub niskie premie często pokrywają się z konsolidacją, a nie silnymi trendami wzrostowymi.

Premia spot–futures, czyli baza, mierzy, o ile kontrakty futures na Bitcoin są notowane powyżej lub poniżej ceny spot. Gdy ten spread jest bliski zeru, struktura terminowa jest faktycznie neutralna, co wskazuje na ograniczone kierunkowe przekonanie ze strony rynków instrumentów pochodnych.

Jak donosi CoinDesk, premia kontraktów futures CME skurczyła się do jednego z najniższych odczytów od końca 2023 roku, zbliżając bazę spot–futures do poziomu neutralnego i odpowiadając słabszemu popytowi na długie pozycje z dźwignią. Niemal płaska baza zmniejsza zachętę do transakcji bazowych, które polegają na premiach futures w celu generowania niskiego ryzyka carry.

Te neutralne lub niskie premie mają tendencję do pojawiania się w fazach konsolidacji, a nie podczas silnych trendów wzrostowych, według TheCurrencyAnalytics. W takich warunkach sygnały finansowania i bazy często odzwierciedlają postawę wyczekującą zarówno na giełdach detalicznych perpetual, jak i na regulowanych giełdach kontraktów futures.

Neutralna baza i stłumione finansowanie zazwyczaj oznaczają mniejszą pożyczoną dźwignię wspierającą ceny, mniej możliwości cash‑and‑carry dla funduszy hedgingowych oraz płytszą głębokość górnej części księgi zleceń, ponieważ animatorzy rynku zarabiają mniej na carry. Jeśli to się utrzyma, płynność może stać się bardziej wrażliwa na przepływ zleceń, podczas gdy wahania cen będą bardziej zależeć od popytu spot i hedgingu międzygiełdowego.

Gdy rentowność carry spada, biura arbitrażowe i inwestorzy kierunkowi często zmniejszają wielkość pozycji lub aktywność rolowania, obniżając otwarte zainteresowanie i tłumiąc kontynuację w zwyżkach. „Gdy spready rentowności spadają poniżej 10% stopy progowej, napływy do ETF Bitcoin są zazwyczaj napędzane przez inwestorów kierunkowych, a nie przez fundusze hedgingowe skoncentrowane na arbitrażu… Obecnie te spready spadły do 1,0% (stopa finansowania perpetual futures) i 4,3% (stopa bazy CME), co wskazuje na znaczny spadek aktywności arbitrażowej funduszy hedgingowych," powiedział Markus Thielen, założyciel 10x Research.

Na regulowanych giełdach, takich jak CME Group, głębsze dyskonta kontraktów futures do spot mogą pojawiać się w okresach stresu. Padalan Capital zaobserwował, że baza CME‑do‑spot stała się w pewnych momentach głęboko ujemna, co jest oznaką zgodną z agresywnym hedgingiem lub rozwiązywaniem struktur cash‑and‑carry, gdy apetyt na ryzyko słabnie.

Kontekst międzygiełdowy ma znaczenie. Umiarkowanie pozytywna baza offshore wraz z płaską lub ujemną bazą CME może wskazywać na profesjonalny hedging na rynkach regulowanych, podczas gdy finansowanie detalicznych perpetual pozostaje stłumione, co jest konfiguracją, która zazwyczaj sprzyja warunkom ograniczonego zakresu, dopóki jedna ze stron nie przywróci momentum.

W momencie pisania tego tekstu Bitcoin jest notowany w pobliżu 69 534 USD przy bardzo wysokiej zmienności 12,37%; 14‑dniowy RSI wynosi około 38,69, a 30‑dniowy profil pokazuje 10 zielonych dni na 30. Te opisowe wskaźniki są zgodne z rynkiem, na którym premie instrumentów pochodnych i finansowanie ochłodziły się bez potwierdzenia zdecydowanego trendu.

Zastrzeżenie: CoinLineup.com dostarcza informacje o kryptowalutach i rynkach finansowych wyłącznie w celach edukacyjnych i informacyjnych. Treści na tej stronie nie stanowią porady finansowej, inwestycyjnej ani handlowej. Rynki kryptowalut i akcji wiążą się ze znacznym ryzykiem, a wyniki osiągnięte w przeszłości nie są gwarancją przyszłych rezultatów. Zawsze przeprowadzaj własne badania i konsultuj się z wykwalifikowanym doradcą finansowym przed podjęciem jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.