Wielka Brytania vs. MiCA: Rozbieżne ścieżki regulacji kryptowalut i co muszą wiedzieć operatorzy transgraniczni

UE wdrożyła MiCA jako w pełni operacyjny, paszportowy reżim licencjonowania kryptowalut. Wielka Brytania natomiast konstruuje stopniowe ramy regulacyjne kierowane przez FCA w ramach tradycyjnego prawa usług finansowych. Dla dostawców kryptowalut, handlowców i regulatorów zrozumienie tych różnic strukturalnych jest kluczowe dla strategii transgranicznej, licencjonowania i zarządzania ryzykiem.

---

Kluczowe ustalenia

• Reżim MiCA UE jest w pełni stosowany i wprowadza zharmonizowaną licencję CASP z paszportowaniem w państwach członkowskich.
• Wielka Brytania nie posiada MiCA; działa w ramach reżimu rejestracji AML, jednocześnie budując szersze ramy autoryzacyjne w ramach FSMA.
• Autoryzacja MiCA jest obecnie obowiązkowa w UE; pełna autoryzacja w Wielkiej Brytanii dla podstawowych działań kryptowalutowych ma obowiązywać od 2027 roku.
• Ramy brytyjskie prawdopodobnie mają szerszy zakres (w tym pożyczki i niektóre formy pośrednictwa DeFi).
• MiCA obejmuje dedykowane zasady emisji tokenów (ART/EMT); Wielka Brytania reguluje stablecoiny w ramach systemów płatniczych i systemowych.
• Dostawcy transgraniczni muszą ubiegać się o odrębne ścieżki autoryzacyjne w UE i Wielkiej Brytanii.
• Reżimy nadużyć rynkowych i ochrony konsumentów różnią się strukturą, ale zbiegają się w intensywności.

---

1. Ramy UE: MiCA jako zunifikowany reżim licencjonowania

MiCA (Rozporządzenie w sprawie rynków kryptoaktywów) ustanawia kompleksowe ramy regulacyjne w całej UE.

Ścieżka licencjonowania (UE – MiCA)

Kto musi posiadać licencję?
Dostawcy usług kryptoaktywów (CASP), w tym:

• Giełdy (platformy handlowe)
• Depozytariusze
• Brokerzy
• Zarządzający portfelami
• Usługi transferowe
• Usługi plasowania

Proces autoryzacji:

• Wniosek do krajowego organu właściwego (np. BaFin, AMF, Bank Litwy).
• Ocena zarządzania, kapitału, systemów AML, odporności IT.
• Po zatwierdzeniu → prawa do paszportowania w UE.

Wymogi kapitałowe:

• Stopniowane wymogi dotyczące funduszy własnych w zależności od rodzaju usługi.
• Bieżący monitoring ostrożnościowy.

Harmonogram:

• Reżimy przejściowe wygasły lub wygasają w państwach członkowskich.
• Okresy klauzul dziadka (np. Litwa koniec 2025) zostały zamknięte.
• Do 2026 roku pełna zgodność z MiCA będzie normą w całej UE.

---

Raportowanie i ochrona konsumentów (UE)

• Wymogi dotyczące białych ksiąg dla emisji tokenów.
• Surowe obowiązki ujawniania informacji marketingowych.
• Mechanizmy rozpatrywania skarg.
• Segregacja aktywów klientów.
• Raportowanie ostrożnościowe do organów krajowych.
• Obowiązki ujawniania ESG dla niektórych tokenów.

---

Nadużycia rynkowe (UE)

MiCA wprowadza ramy dotyczące nadużyć na rynku kryptowalut:

• Zakaz wykorzystywania informacji poufnych.
• Zakaz bezprawnego ujawniania informacji poufnych.
• Zakaz manipulacji rynkowej.
• Obowiązki nadzorcze dla platform handlowych.

Jednakże reżim MAR dla kryptowalut w UE jest nieco łagodniejszy niż tradycyjny MAR dla papierów wartościowych.

---

2. Ramy brytyjskie: rejestracja AML dzisiaj, pełna autoryzacja jutro

Wielka Brytania obecnie działa w ramach dwuetapowej struktury regulacyjnej:

Etap 1: rejestracja AML (aktywna)

Firmy kryptowalutowe muszą zarejestrować się w Urzędzie Nadzoru Finansowego (FCA) zgodnie z przepisami AML, aby działać legalnie.

To nie jest pełna autoryzacja, ale zgodność z:

• Kontrole KYC/AML
• Raportowanie podejrzanej działalności
• Zarządzanie ryzykiem przestępczości finansowej

FCA odrzucił wysoki odsetek wnioskodawców, demonstrując surową kontrolę nadzorczą.

---

Etap 2: pełna autoryzacja FSMA (planowana, ~2027)

Rząd brytyjski wdraża szersze ramy regulacyjne w ramach ustawy o usługach finansowych i rynkach (FSMA).

Działania prawdopodobnie wymagające autoryzacji:

• Prowadzenie platform handlowych
• Handel kryptoaktywami
• Usługi depozytowe
• Pośrednictwo w pożyczkach i stakowaniu
• Aranżowanie transakcji
• Niektóre scentralizowane modele DeFi

To przekształci firmy kryptowalutowe w podmioty świadczące usługi finansowe autoryzowane przez FCA.

---

Kluczowe różnice między MiCA a modelem brytyjskim

Cecha	UE (MiCA)	Wielka Brytania (Reżim FSMA)
Struktura prawna	Rozporządzenie UE	Krajowe prawo usług finansowych
Paszportowanie	Tak (w całej UE)	Brak paszportu UE; tylko Wielka Brytania
Stablecoiny	Reżim ART/EMT	Stablecoiny traktowane jako instrumenty płatnicze; fokus systemowy
Nadużycia rynkowe	Dedykowany MAR dla kryptowalut	Prawdopodobnie bliższy tradycyjnemu MAR finansowemu
Zakres	CASP + emitenci	Potencjalnie szerszy, w tym pożyczki/stakowanie
Harmonogram	Aktywny	Pełny reżim do ~2027

---

3. Wpływ strategiczny dla transgranicznych dostawców kryptowalut

Dostawcy działający w obu jurysdykcjach muszą przygotować się na:

• Podwójne procesy autoryzacyjne
• Odrębne wymogi kapitałowe ostrożnościowe
• Różne obowiązki sprawozdawcze
• Rozbieżne reżimy ochrony konsumentów
• Brak równoważności paszportowej między UE a Wielką Brytanią

Wielka Brytania celowo nie odzwierciedla MiCA. Zamiast tego osadza kryptowaluty w tradycyjnej architekturze regulacyjnej finansowej.

Może to prowadzić do:

• Wyższych oczekiwań dotyczących zarządzania w Wielkiej Brytanii
• Bardziej szczegółowego zaangażowania nadzorczego
• Szerszego obwodu egzekucyjnego

---

6. Zbieżność regulacyjna czy konkurencyjna rozbieżność?

Model UE priorytetowo traktuje harmonizację i paszportowanie.

Model brytyjski priorytetowo traktuje kontrolę nadzorczą i integrację z głównym nurtem regulacji finansowych.

Chociaż cele są zbieżne (ochrona konsumentów, integralność rynku), wykonanie się różni.

Obecnie nie istnieje reżim równoważności regulacyjnej między MiCA a ramami brytyjskimi.

Transgraniczna działalność kryptowalutowa wymaga zatem równoległej architektury zgodności.

---

Wniosek: dwa systemy, jedna rzeczywistość compliance

UE oferuje jasność regulacyjną poprzez MiCA, ale z surowymi wymogami filtracji i kapitałowymi.

Wielka Brytania oferuje stopniową integrację z tradycyjnymi regulacjami finansowymi, potencjalnie z szerszym zakresem działalności.

Dostawcy kryptowalut muszą teraz działać jako regulowane instytucje finansowe — nie eksperymentalne platformy technologiczne.

Era łagodnej regulacji kryptowalut w Europie i Wielkiej Brytanii dobiegła końca.

---

Wezwanie do informacji

Jeśli posiadasz informacje na temat wąskich gardeł licencjonowania MiCA, wyzwań autoryzacyjnych FCA, niepowodzeń przejściowych lub strategii migracji regulacyjnej, udostępnij informacje poufnie za pośrednictwem Whistle42.com. Twoje informacje pomagają zapewnić przejrzystość i integralność rynku.

Udostępnij informacje za pośrednictwem Whistle42