Te trzy katalizatory mogą wywołać kolejny rajd Bitcoina, według Wintermute

Kryptowalutowy market maker Wintermute opublikował we wtorek szczegółową aktualizację rynkową za pośrednictwem X (wcześniej Twitter), przedstawiając kompleksową analizę niedawnego załamania Bitcoina (BTC), kto stał za presją sprzedażową oraz jakie warunki muszą się zmienić, aby mogło nastąpić znaczące odbicie.

Wintermute szczegółowo opisuje brutalny krach Bitcoina

Firma określiła miniony tydzień jako wyjątkowo dotkliwy dla Bitcoina. Ceny spadły poniżej 80 000 USD po raz pierwszy od kwietnia 2025 roku i kontynuowały spadek do około 60 000 USD, zanim ustabilizowały się w niskim przedziale 70 000 USD do weekendu. 

Według Wintermute, spadek wymazał wszystkie zyski Bitcoina, które nastąpiły po zwycięstwie wyborczym Donalda Trumpa w listopadzie 2024 roku, czemu towarzyszyły masowe likwidacje. 

Ponad 2,7 miliarda USD w pozycjach lewarowanych zostało zlikwidowanych, ponieważ miesiące handlu w wąskim zakresie zachęciły do nadmiernej dźwigni, która ostatecznie się rozpadła. 

Wintermute wskazał również na rosnący wpływ funduszy giełdowych Bitcoin (ETF) na akcję cenową, zauważając, że sam ETF IBIT firmy BlackRock odnotował w czwartek ponad 10 miliardów USD nominalnego wolumenu obrotu. 

Wintermute zidentyfikował trzy główne katalizatory, które uderzyły w rynek w tym samym czasie. Pierwszym była nominacja Kevina Warsha na przewodniczącego Rezerwy Federalnej (Fed) 30 stycznia, która zmieniła oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej. 

Drugim była fala rozczarowujących wyników dużych firm technologicznych, podkreślona przez spadek akcji Microsoftu o 10%. Trzecim było dramatyczne odwrócenie w metalach szlachetnych, gdzie srebro spadło o 40% w zaledwie trzy dni po krótkotrwałym osiągnięciu 121 USD. 

Kluczowe warunki dla kolejnego odbicia BTC

Dane z rynków spot sugerują, że presja sprzedażowa była strukturalna, a nie izolowana. Premia Coinbase pozostawała na ujemnym poziomie przez cały spadek, wzorzec, który utrzymuje się od grudnia i sygnalizuje utrzymującą się sprzedaż ze strony inwestorów amerykańskich. 

Wintermute powiedział, że jego wewnętrzne dane dotyczące przepływów pozagiełdowych (OTC) potwierdziły, że kontrahenci amerykańscy byli głównymi sprzedawcami przez cały tydzień, trend, który został wzmocniony przez trwające umorzenia ETF.

Popyt instytucjonalny, który wspierał ceny wcześniej w cyklu, w dużej mierze osłabł. Od listopada spotowe ETF Bitcoin odnotowały łącznie około 6,2 miliarda USD w skumulowanych odpływach netto, co stanowi najdłuższy ciągły okres umorzeń od czasu uruchomienia tych produktów. 

Wintermute wyjaśnił, że kiedy sponsorzy ETF są zmuszeni sprzedawać spotowego Bitcoina na spadających rynkach, tworzy to negatywną pętlę sprzężenia zwrotnego, która wzmacnia presję spadkową. 

Firma podkreśliła również rosnącą kruchość na rynkach instrumentów pochodnych. IBIT i Deribit razem stanowią teraz połowę rynku opcji kryptowalutowych. Wintermute powiedział, że gwałtowna wyprzedaż odzwierciedlała samozadowolenie inwestorów po okresach niskiej zmienności i handlu bocznego, co pozostawiło pozycje podatne na zmiany, gdy ceny zaczęły się zmieniać.

Poza czynnikami specyficznymi dla kryptowalut, Wintermute argumentował, że szerszy krajobraz inwestycyjny był zdominowany przez sztuczną inteligencję. Firma wskazała na wiralny wykres pokazujący, że wyniki Bitcoina ściśle odzwierciedlają akcje oprogramowania w S&P 500. 

Według Wintermute, ważniejszym wnioskiem jest to, że AI absorbuje nieproporcjonalny udział globalnego kapitału, często kosztem innych klas aktywów, w tym kryptowalut.

Patrząc w przyszłość, Wintermute spodziewa się okresu nierównego i niestabilnego odkrywania cen. Firma stwierdziła, że trudno wyobrazić sobie trwały wzrost, chyba że kilka warunków się zestawi: premia Coinbase stanie się dodatnia, przepływy ETF odwrócą się z powrotem do napływów, a stopy bazowe na rynkach instrumentów pochodnych ustabilizują się. 

Wyróżniony obraz z OpenArt, wykres z TradingView.com