Bitcoin jest notowany tuż powyżej 113 000 USD, przy stale rosnącej kapitalizacji zrealizowanej, a aktywność wydatkowa jest zdominowana przez monety młodsze niż trzy miesiące. Realizacja zysków pozostaje pozytywna, posiadacze krótkoterminowi oscylują wokół progu rentowności, a starsze zasoby wykazują niewielkie oznaki dystrybucji.
Bitcoin zamknął 20 sierpnia na poziomie 113 599 USD, co oznacza spadek o 7,9% w ciągu ostatniego tygodnia, spadek o 3,3% w ciągu 30 dni, ale wciąż zysk o 1,7% w ciągu 90 dni. Obrót spot ochłodził się: nominalna wielkość obrotów wynosiła średnio 2,68 miliarda USD dziennie w ciągu ostatniego tygodnia, poniżej 30-dniowej średniej wynoszącej 2,88 miliarda USD. Umiarkowanie aktywności następuje po słabszych wynikach tygodniowych, ale niekoniecznie odzwierciedla paniczną wyprzedaż, ponieważ przepływy on-chain sugerują uporządkowaną realizację zysków, a nie stres.
Kapitalizacja zrealizowana, miara zagregowanej podstawy kosztowej wszystkich monet w obiegu, wynosi 1,04 biliona USD. W ciągu ostatnich siedmiu dni dodała 8,98 miliarda USD; w ciągu ostatnich 30 dni wzrosła o 34,85 miliarda USD. Te zyski pokrywają się niemal dokładnie z zrealizowanym zyskiem i stratą netto.
NRPL pokazuje siedmiodniową sumę 8,59 miliarda USD i 30-dniową sumę 33,25 miliarda USD. Małe pozostałe luki (0,39 miliarda USD w ciągu 7 dni i 1,60 miliarda USD w ciągu 30 dni) odpowiadają wartości dolarowej nowej emisji z nagród blokowych.
Przy obecnych stawkach subsydiów wynoszących 3,125 BTC na blok, około 450 BTC wchodzi do obiegu dziennie, o wartości około 366 milionów USD w ciągu 7 dni i 1,58 miliarda USD w ciągu 30 dni po ostatnich cenach. Ta rekoncyliacja pokazuje, że wzrost kapitalizacji zrealizowanej jest wyjaśniony całkowicie przez zrealizowane zyski i emisję górniczą, bez niewyjaśnionych zniekształceń w księdze.
Metryki SOPR potwierdzają obraz stabilnego realizowania zysków bez oznak stresu. Skorygowany SOPR wynosi 1,028; jego siedmiodniowa średnia to 1,033. W ciągu ostatnich 30 dni zamykał się powyżej 1 każdego dnia, co oznacza, że zagregowane wydatki konsekwentnie odbywały się z zyskiem.
SOPR posiadaczy krótkoterminowych wynosi 0,995, ze średnią siedmiodniową na poziomie 1,002 i 24 z ostatnich 30 dni zamykającymi się powyżej 1. Odzwierciedla to marginalne warunki progu rentowności dla niedawnych nabywców, niektórzy sprzedają po kosztach, a niektórzy z małym zyskiem.
W przeciwieństwie do tego, SOPR posiadaczy długoterminowych jest znacznie wyższy i wynosi 1,718, z wszystkimi 30 z ostatnich 30 dni powyżej 1 i średnią 2,21. Długoterminowa podaż, która się porusza, robi to przy bardzo wysokich mnożnikach zysku, zgodnie z okresowym przycinaniem, a nie szerokimi wyjściami.
Dane dotyczące pasma wiekowego wydanych wyjść pokazują dominację obrotu młodych monet. 19 sierpnia 94,95% wszystkich wydanych wyjść pochodziło z monet młodszych niż trzy miesiące. W ramach tego, obrót tego samego dnia był największym składnikiem, z monetami 0-1 dniowymi stanowiącymi 83,27% całości, a następnie monetami 1-7 dniowymi na poziomie 7,49%. Pasmo 1-3 miesięczne przyczyniło się tylko w 1,42%. Monety między trzema a dwunastoma miesiącami stanowiły 2,97% wydanej podaży, podczas gdy monety starsze niż rok stanowiły zaledwie 2,08%. W ciągu ostatnich siedmiu dni udział młodszych niż trzy miesiące wynosił średnio 95,98%, a monet starszych niż rok średnio 1,95%. W ciągu ostatnich 30 dni podział był jeszcze bardziej przechylony, z młodymi monetami średnio 97,14% i starszą podażą zaledwie 1,41%. Implikacją jest to, że prawie cały obrót pochodzi z wysoce płynnej niedawnej podaży, a nie z długo uśpionych monet.
Brak dystrybucji posiadaczy długoterminowych jest wzmocniony przez zniszczone dni monetowe. CDD wynosi około 15,6 miliona, zgodnie z jego 30-dniową średnią, bez odstających skoków przekraczających dwa odchylenia standardowe w ciągu ostatnich 180 dni. Historycznie, duże wybuchy CDD sygnalizują ruch bardzo starej podaży na rynek, często poprzedzający fazy dystrybucji. Ich brak sugeruje, że starsze monety pozostają uśpione pomimo korzystnych warunków.
NUPL, na poziomie 0,537, z 30-dniową średnią 0,561, nadal umieszcza rynek w strefie Wiary/Zaprzeczenia. Oznacza to, że duża część podaży jest utrzymywana z zyskiem, zgodnie z trwającym realizowaniem zysków i obrotem podaży bez szerokiej kapitulacji. 30-dniowe dane dla NUPL mają niską częstotliwość, więc lepiej traktować je jako wskaźnik reżimu niż oscylator krótkoterminowy. Nadal odczyt sygnalizuje, że większość monet jest wygodnie na plusie.
Analiza korelacji zaostrza rozróżnienie między przepływami. W ciągu ostatnich 90 dni najsilniejszym powiązaniem ze zwrotami jest SOPR posiadaczy krótkoterminowych, z korelacją +0,36. Skorygowany SOPR pokazuje tylko słabe pozytywne powiązanie na poziomie +0,05, podczas gdy SOPR posiadaczy długoterminowych jest prawie nieskorelowany na poziomie +0,01.
Odpowiada to danym dotyczącym pasma wiekowego: krótkoterminowe podstawy kosztowe to miejsce, gdzie akcja cenowa jest najbardziej wrażliwa. Ruchy starszej podaży były marginalne i nie determinowały ceny w ostatnich miesiącach. Analiza wykazała podobnie słabe korelacje między zwrotami a NRPL (+0,08), CDD (−0,03) i wolumenem spot (−0,13), wzmacniając wniosek, że krótkoterminowa rentowność dominuje w przepływach marginalnych.
Dane pokazują rynek w dystrybucji bez stresu. Wyniki cenowe ochłodziły się, a wolumen nieznacznie spadł, ale kapitalizacja zrealizowana rośnie zgodnie z zyskami zrealizowanymi skorygowanymi o emisję. Realizacja zysków jest stabilna, STH SOPR balansuje w pobliżu progu rentowności, a długoterminowy SOPR pokazuje okazjonalną sprzedaż z wysokim zyskiem bez szerokich wyjść. Prawie cała aktywność jest napędzana przez niedawne monety, ze spokojną starą podażą i bez skoków w CDD. Ta kombinacja wskazuje na rotację w ramach aktywnego float, a nie strukturalne wyjście głębokiej podaży.
W ciągu najbliższych kilku dni punktem centralnym będzie to, czy SOPR posiadaczy krótkoterminowych utrzyma swoją delikatną równowagę powyżej 1. Zdecydowane przesunięcie poniżej 1 przez kilka kolejnych dni sygnalizowałoby, że niedawni nabywcy kapitulują, co historycznie przyspiesza spadki. Na chwilę obecną dane pokazują stabilność: nowa podaż jest przyswajana, zyski są krystalizowane, ale stres jest nieobecny.
Post Bitcoin SOPR pokazuje konsekwentną realizację zysków pomimo spadku ceny pojawił się najpierw na CryptoSlate.
Źródło: https://cryptoslate.com/bitcoin-sopr-shows-consistent-profit-realization-despite-price-pullback/
