Wzrost DAT: Od Posiadania Bitcoina do Zarządzania Zyskiem

Autor: Sankalp Shangari

Opracowane przez Shaw Golden Finance

Podsumowanie

Digital Asset Treasury (DAT) to instytucja finansowa dla "entuzjastów" na blockchainie, więc czym stają się te firmy?

• Nie tylko rezerwy skarbowe, ale także programowalna struktura kapitałowa;
• To nie tylko bilans, to silnik płynności;
• Nie tylko posiadacz kryptowalut, ale także budowniczy ekosystemu finansowego opartego na kryptowalutach.

Korporacyjny dział skarbu lat 2020. będzie wyglądał mniej jak tradycyjne biuro dyrektora finansowego, a bardziej jak działający w czasie rzeczywistym fundusz hedgingowy oparty na blockchainie, wyposażony w API, skarbce i walidatory.

Będą przetwarzać płatności transgraniczne za pomocą stablecoinów. Będą inwestować kapitał w ekosystemy, którymi pomagają zarządzać. Będą emitować tokeny, tworzyć spółki celowe (SPV) i prowadzić hedging makro - wszystko na blockchainie.

Wczorajszy DAT posiadał Bitcoin. Dzisiejszy DAT napędza koło zamachowe. Jutrzejszy DAT będzie obsługiwał programowalną maszynę kapitałową.

Będą emitować akcje, aby kupić ETH. Będą wykorzystywać bilanse o dziewięciocyfrowych wartościach do generowania zysków. Będą stakować tokeny zarządzające, aby kształtować ekosystem, a jednocześnie składać kwartalne raporty dla Wall Street. Będą zacierać granice między skarbcami, funduszami venture capital i operatorami protokołów, aż pozostanie tylko samodzielne drukowanie krzywej dochodowości.

Witamy w nowej erze formowania kapitału napędzanego przez kryptowaluty, reprezentowanego przez kapitał własny i zarządzanego przez kombinację arkuszy kalkulacyjnych i inteligentnych kontraktów.

W to lato korporacyjnego pokazu, arkusze kalkulacyjne pokrywają się kurzem, bilanse przechodzą cyfrową metamorfozę, a spektakl firm publicznych na całym świecie porzucających prozaiczne plany kapitałowe na rzecz odważnych zakładów kryptowalutowych jest niemal operowy.

Zapomnij o wydatkach na badania i rozwój czy efektownych premierach produktów. Wielką historią tego sezonu nie są nowe gadżety czy usługi - to zbieranie funduszy, wpłacanie wpływów bezpośrednio do portfeli kryptowalutowych i pozwalanie rynkowi na rozegranie się. Od francuskich producentów chipów po teksańskie startupy e-rowerowe, lista uczestników jest zróżnicowana. Oto twój bilet w pierwszym rzędzie na korporacyjne szaleństwo kryptowalutowe.

Faza I - Wiek Akumulacji

"Upadły kowboj kiedyś wędrował po dziczy DeFi; teraz garnitury z Wall Street wkroczyły w tę samą przestrzeń."

Co się wydarzyło:

• Od czerwca prawie 100 spółek publicznych rozpoczęło zakupy tokenów, pozyskując ponad 43 miliardy dolarów, dwukrotnie więcej niż łączna kwota pozyskana we wszystkich amerykańskich pierwszych ofertach publicznych (IPO) do 2025 roku.
• MicroStrategy prowadzi na liście z 607 770 bitcoinami (około 43 miliardy dolarów) na papierze; Trump Media zainwestował 2 miliardy dolarów w Bitcoin i jego pochodne.
• Spółki przejmujące specjalnego przeznaczenia (SPAC) ewoluowały w "skarbce kryptowalutowe" (takie jak ReserveOne i Bitcoin Standard), zapewniając inwestorom detalicznym najnowocześniejsze możliwości inwestycyjne.

Dlaczego to ważne:

• To nie tylko zarządzanie pieniędzmi, to także sztuka performatywna wykonywana za pomocą kodów giełdowych.
• To, co zaczęło się jako eksperyment na marginesie (pomyśl o "Lecie DeFi" 2021), stało się teraz głównym nurtem finansów w smokingu.

Ten wykres wyraźnie ilustruje trwające przesunięcie instytucjonalizacji na rynku Bitcoina, główną tezę Lata DAT. Obecnie ponad 11,17% kapitalizacji rynkowej Bitcoina jest w posiadaniu instytucji, przy czym fundusze ETF posiadają 6,52%, a skarby korporacyjne 4,64%. To, co zaczęło się jako sporadyczna akumulacja przez kilka odważnych korporacji w pierwszej fazie, ewoluowało w pełnoprawne koło zamachowe, szczególnie po 2023 roku, wraz ze wzrostem napływu środków do ETF i wzrostem cen Bitcoina. Ta zmiana odzwierciedla drugą fazę "aktywacji", w której ustrukturyzowany kapitał pozyskany przez Wall Street poprzez ETF i finansowanie napędza płynność, dynamikę i narrację. Znaczący wzrost udziałów ETF i skarbów korporacyjnych to więcej niż tylko działalność finansowa; sygnalizuje instytucjonalizację Bitcoina jako składnika bilansu i narzędzia rynków kapitałowych. Krótko mówiąc, ten wykres jest najjaśniejszym dowodem: Bitcoin stał się korporacyjną klasą aktywów.

Faza 2 - Wykorzystanie korzyści inżynieryjnych z uśpionych rezerw

"Kupowanie Bitcoina to pierwszy etap. Prawdziwa zabawa zaczyna się, gdy zmusisz go do pracy." — Steve Kurz, Galaxy Digital

Strategie generowania przychodów:

• Staking i płynność DeFi: Firmy stakują ETH i inne tokeny w protokołach DeFi.
• Produkty strukturyzowane i opcje: Profesjonaliści rynków kapitałowych nakładają warstwy opcji i transakcje bazowe na posiadane kryptowaluty.
• Podręcznik zarządzania: Głosowanie w Zdecentralizowanej Autonomicznej Organizacji (DAO) i stakowanie tokenów zarządzających w celu wpływania na mapę drogową protokołu.
• Ekosystem on-chain: Tworzenie produktów integrujących zarządzanie funduszami przedsiębiorstw w praktyczne scenariusze zastosowań.

Nowe koło zamachowe:

• Spółki publiczne kupują tokeny.
• Ceny tokenów rosną.
• Wraz ze wzrostem wartości aktywów netto, cena akcji gwałtownie wzrosła.
• Emisja nowych akcji lub obligacji zamiennych.
• Wpływy są redystrybuowane na więcej tokenów.
• Powtarzaj ten proces w kółko.

Dlaczego to inne:

• To małżeństwo tradycyjnych rynków kapitałowych i innowacji kryptowalutowych, w pełni regulowane i wysoce płynne.
• Firmy takie jak Galaxy Digital pomogły pozyskać 4 miliardy dolarów na zakupy kryptowalut, w tym na przechowywanie, zarządzanie ryzykiem i infrastrukturę przychodową.

Spółki notowane na giełdzie posiadają obecnie prawie 900 000 Bitcoinów, co stanowi wzrost o 35% w ciągu zaledwie jednego kwartału.

Poczucie déjà vu wątpliwości, niewiary i subwersji

Niektórzy z najmądrzejszych ludzi w pokoju przewracali oczami:

• "To bańka."
• "Nie ma prawdziwego popytu na Ethereum (ETH) — dlaczego wybierać SBET?"
• "Jeśli koło zamachowe przestanie się kręcić, te firmy-skarbce kryptowalutowe są skończone."

Ale pamiętaj: ceny zmieniają percepcję, a czas pokaże.

To samo dzieje się z tokenami DeFi, NFT, a nawet samym Bitcoinem. Jeśli irracjonalny entuzjazm tworzy prawdziwą infrastrukturę, nie umrze — będzie nadal rosnąć.

Faza 3 - Pułapki wysokiej jakości i nagrody wysokiej jakości

"Nie każdy otrzymuje tę samą premię. Działaj wcześnie i nie daj się zduplikować." — Galaxy Digital

Zjawisko jakości:

• Firmy z dużymi rezerwami kryptowalutowymi są notowane ze średnią premią 73% w stosunku do ich aktywów on-chain.
• Ale ryzyko nasycenia zmniejsza zyski — jeśli jesteś dziesiątą osobą wchodzącą na rynek, rynek po prostu będzie siedział i nic nie robił.

Zmiany regulacyjne i rynkowe:

Ustawa GENIUS i CLARITY: Stymuluje konkurencję stablecoinów; wpływa na wycenę Circle przed jej raportem o zyskach za drugi kwartał 12 sierpnia.

Ethereum jako strategia korporacyjna: Rezerwy 360 807 ETH SharpLink Gaming, wzrost o 110% w tym miesiącu, sygnalizują nowy model skarbu on-chain.

Podczas gdy Circle spada, Galaxy rośnie

Analitycy nazywają to "zintegrowanym dostawcą" dla instytucji, przewyższającym firmy oferujące pojedyncze usługi, takie jak FalconX i NYDIG.

Ustawa GENIUS i ustawa CLARITY zapewniają wsparcie dla działalności Galaxy w zakresie przechowywania stablecoinów, emisji i centrów danych sztucznej inteligencji.

Obecnie ponad dwie trzecie wartości Galaxy pochodzi z jej infrastruktury, takiej jak obiekt Helios (dawniej Argo Blockchain), który obecnie obsługuje biznes sztucznej inteligencji i obliczeń o wysokiej wydajności CoreWeave.

DAT spotyka się z obliczeniami, architektura zintegrowana pionowo.

Kluczowym czynnikiem napędzającym to korporacyjne koło zamachowe kryptowalut jest koncepcja mNAV, czyli rynkowej wartości aktywów netto, która mierzy wartość w czasie rzeczywistym posiadanych przez firmę kryptowalut w stosunku do jej kapitalizacji rynkowej. Gdy spółka notowana na giełdzie gromadzi znaczną ilość aktywów kryptowalutowych, a cena tego aktywa rośnie, jej mNAV znacznie wzrasta. Różnica między rzeczywistą wartością tokena a wartością akcji staje się narracją handlową. Rynek zaczyna wyceniać token nie tylko pod względem operacji, ale także pod względem potencjalnego przyszłego wzrostu wartości tokena, często z premią. Powoduje to gwałtowny wzrost wycen akcji, umożliwiając firmom emisję większej liczby akcji lub obligacji zamiennych na korzystnych warunkach, które mogą następnie reinwestować w zakup większej ilości kryptowalut. To samowzmacniający się cykl: rezerwy kryptowalutowe → wyższy mNAV → wyższa cena akcji → więcej funduszy → większe rezerwy. W tym cyklu mNAV jest nie tylko narzędziem wyceny, ale także paliwem napędzającym następną fazę wzrostu.

Podręcznik przetrwania:

• Bądź strategiczny: Nie tylko kupuj tokeny – dostosowuj produkty finansowe.
• Pozostań elastyczny: Dostosowuj zachęty w miarę zmian regulacji i sezonów wyników.
• Budowanie infrastruktury: wyjście poza gromadzenie; uruchamianie API, skarbców i walidatorów.

Lato DAT czy korporacyjne kasyno?

To, co zaczęło się jako strumyczek — kilka odważnych firm testujących wody kryptowalut — stało się teraz falą przypływu, pełną zgłoszeń, ujawnień finansowych i przepływów