Kluczowe wnioski:
- CEO Galaxy Digital twierdzi, że model, który kiedyś działał dla skarbców kryptowalut, takich jak Strategy, BitMine i kilku innych, nie sprawdzi się w przypadku większości.
- Według niego jedyną drogą naprzód dla skarbców poza Strategy lub BitMine jest przekształcenie się w prawdziwe firmy. Oferowanie namacalnych produktów i usług.
- Skarbce, które opierają się wyłącznie na trzymaniu kryptowalut, stoją przed trudnym wyborem – ewolucją w konwencjonalne przedsiębiorstwa z wyraźnymi modelami przychodów.
Firmy zarządzające skarbcami kryptowalut muszą budować zrównoważone modele biznesowe i produkty, aby prosperować – powiedział CEO Galaxy Digital Mike Novogratz podczas podcastu z inwestorem Anthonym Scaramuccim.
Dla Novogratza jedyną drogą naprzód dla skarbców poza Strategy lub BitMine jest przekształcenie się w prawdziwe firmy z namacalnymi produktami i usługami. Samo trzymanie kryptowalut nie tworzy już wartości dla akcjonariuszy. W związku z tym zarząd musi przekształcić skarbce w przedsiębiorstwa generujące przychody – dodał.
CEO Galaxy Digital twierdzi, że skarbce kryptowalut będą potrzebować czegoś więcej niż tylko HODLowania
Według Novogratza około 40% akcji skarbców Bitcoin handluje się poniżej wartości ich zasobów. Najwyraźniej to wskaźnik, który kiedyś pozwalał im na dostęp do rynków kapitałowych i zakup większej ilości monet. Ponad 60% z nich zakupiło również Bitcoin po cenach znacznie wyższych od dzisiejszych poziomów. To pozostawiło wiele firm z znacznymi niezrealizowanymi stratami.
Ta sama historia dotyczy skarbców Ethereum. Większość zaprzestała zakupów, z wyjątkiem BitMine Toma Lee. Firma ta nadal dodaje Ether co tydzień i obecnie posiada ponad połowę sektora wartego 21 miliardów dolarów. Dzięki kryptowalutowym ETF-om oferującym bezpośrednią ekspozycję, inwestorzy nie muszą już płacić premii za aktywa opakowane w skarbce.
CEO Galaxy Digital powiedział, że model, który działał dla Strategy, BitMine i kilku innych, nie sprawdzi się w przypadku większości. Firmy mogą przestawić się na konwencjonalne przedsiębiorstwa z prawdziwymi strumieniami przychodów. W przeciwnym razie mogą powoli zaniknąć jako wehikuły dyskontowe, handlując znacznie poniżej wartości aktywów netto.
Skarbce Ethereum w większości zaprzestały zakupów, kończąc swoje szaleństwa zakupowe. Wyjątkiem jest BitMine Toma Lee, który nadal nabywa Ether co tydzień i obecnie posiada ponad połowę całego Etheru w sektorze wartym 21 miliardów dolarów. Tymczasem cena Ethereum pozostaje mniej więcej tam, gdzie była w 2021 roku, wykazując niewielki wzrost dla innych graczy skarbcowych.
Według Mike'a Novogratza podejście, które odniosło sukces w przypadku Strategy, BitMine i, w mniejszym stopniu, Joe Lubina, nie działa już dla większości firm. Skarbce, które polegają wyłącznie na trzymaniu kryptowalut, stoją przed trudnym wyborem. Muszą ewoluować w konwencjonalne przedsiębiorstwa z wyraźnymi modelami przychodów, porzucając strategię czystego skarbca, albo ryzykują powolny spadek, handlując z dużymi dyskontami wynoszącymi od 70 do 80 centów za dolara.
50% akcji skarbców Bitcoin spada poniżej NAV
CEO Galaxy Digital przyznał, że podobnie jak wielu inwestorów, dał się wciągnąć w boom skarbców. To, co zaczęło się jako pośpiech do kupowania, szybko przekształciło się w ostre spowolnienie.
ETF-y Bitcoin i Ethereum zapewniają teraz inwestorom bezpośrednią ekspozycję na kryptowaluty, eliminując potrzebę płacenia dodatkowo za akcje opakowane w skarbce. Wiele firm, które polegały na szumie i wzrostach cen akcji, podążając za modelem Strategy, ma trudności z uzasadnieniem swoich wycen.
Wartość aktywów netto (NAV) wyjaśnia dlaczego – CEO Galaxy Digital
NAV pokazuje, ile inwestorzy kapitałowi płacą za każdego dolara kryptowaluty, którą posiada firma. Akcje handlujące się powyżej NAV są z premią, podczas gdy akcje handlujące się poniżej są z dyskontem. Obecnie prawie połowa wszystkich skarbców Bitcoin handluje się poniżej NAV i nie widać wyraźnego dna.
To połączenie wyzwań strukturalnych i nadmiernego polegania na entuzjazmie inwestorów pozostawiło znaczną część przestrzeni skarbców Bitcoin z dużymi dyskontami. Firmy nie mogą już polegać wyłącznie na szumie. Muszą znaleźć nowe sposoby tworzenia prawdziwej wartości dla akcjonariuszy lub ryzykować kontynuację spadku.
Firma Saylora, Strategy, odnotowała prawie dziesięciokrotny wzrost akcji od czasu uruchomienia swojego podejścia skarbcowego w sierpniu 2020 roku. Wiele innych firm próbowało powielić ten sukces, ale niewielu udało się to zrealizować.
Według Mike'a Novogratza tylko trzy z pięćdziesięciu firm skarbcowych skutecznie wdrożyły ten model. Reszta boryka się z trudnościami, próbując odzyskać utracone pozycje. Nawet sama Strategy odnotowała spadek akcji o ponad 50 procent w ciągu ostatnich sześciu miesięcy.
Zapytany o to, jak poradziłby sobie z zagrożonym skarbcem, CEO Galaxy Digital powiedział, że najpierw odkupiłby zdyskontowane akcje, aby zmniejszyć lukę między ceną akcji a wartością aktywów netto.
Wykorzystałby także umiejętności zespołu do budowania zrównoważonych przychodów dla firmy. Celem, jak powiedział, jest wyjście poza samo trzymanie kryptowalut i zamiast tego zbudowanie przedsiębiorstwa, które tworzy namacalną wartość dla akcjonariuszy.
Źródło: https://www.thecoinrepublic.com/2026/01/10/galaxy-digital-ceo-only-crypto-treasuries-with-real-products-will-thrive/
