Fed właśnie ujawnił optymistyczny sygnał płynności, sugerujący, że Bitcoin może wyprzedzić ożywienie w 2026 roku
W ostatnim dniu 2025 roku, podczas gdy większość traderów na wpół obserwowała fajerwerki, a na wpół udawała, że nie sprawdza wykresów, najcichszy zakątek systemu finansowego zaczął robić sporo hałasu.
Banki wypłaciły rekordową kwotę gotówki z SRF Rezerwy Federalnej, około 74,6 miliarda dolarów, 31 grudnia. Ta liczba ma znaczenie, ponieważ Standing Repo Facility to zawór bezpieczeństwa Fed – banki wymieniają wysokiej jakości zabezpieczenia na gotówkę overnight i zazwyczaj sięgają po nie najintensywniej, gdy prywatne rynki finansowania stają się napięte.
Jeśli wystarczająco długo śledzisz krypto, uczysz się, że Bitcoin handluje nie tylko na narracjach, ale także na tlenie. Płynność to tlen. Gdy staje się rzadki, wszystko wydaje się cięższe, oferty się rozrzedzają, wzrosty mają trudności, a każda wyprzedaż wygląda ostrzej niż powinna.
Dlatego CryptoSlate, wraz z wieloma kontami skoncentrowanymi na makro, w tym Kobeissi, oznaczyli skok repo na koniec roku jako znak stresu.
The Kobeissi Letter jednak zasugerowało także coś innego – zwrot w fali płynności, który może pojawić się w aktywach ryzykownych, w tym w Bitcoinie, szybciej niż ludzie oczekują.
Skok repo był objawem, odpowiedź Fed była sygnałem
Stres na rynkach finansowania pod koniec roku zdarza się niemal co roku – banki chcą, aby ich bilanse wyglądały czysto w datach raportowania, wycofują się z udzielania kredytów, gotówka staje się mniej dostępna, a krótkoterminowe stopy mogą się chwiać.
Tym razem chwiejność była większa. Wraz z rekordowym wykorzystaniem SRF, pieniądze również napłynęły do reverse repo facility Fed – 106 miliardów dolarów tego samego dnia, kolejne klasyczne zachowanie „graj bezpiecznie", gdy bilanse się zaciskają.
Najważniejszą częścią dla 2026 roku jest to, co nastąpiło później, ponieważ Fed już zaczął działać, zanim skok na koniec roku trafił na nagłówki.
12 grudnia nowojorski Fed rozpoczął zakupy bonów skarbowych, około 40 miliardów dolarów w ramach „zakupów zarządzania rezerwami", z deklarowanym celem utrzymania obfitych rezerw. Brzmi to nudno i ma tak być. Te zakupy są sprzedawane jako konserwacja – Fed mówi, że chce, aby rury działały płynnie, a hydraulika stóp procentowych zachowywała się właściwie.
Rynki zazwyczaj traktują tę konserwację jako sygnał, ponieważ zmienia ona kierunek płynności na marginesie.
Miesiąc wcześniej Fed potwierdził również, że zaprzestanie odpływu swoich papierów wartościowych od 1 grudnia, skutecznie kończąc trwający drenaż z ilościowego zaostrzania. Nawet jeśli nigdy nie chcesz nazwać tego zwrotem, bilans przestał się kurczyć, a następnie zaczął rosnąć w ukierunkowany sposób.
Ta sekwencja ma znaczenie i ma znaczenie dla Bitcoina, ponieważ relacja Bitcoina z makro dojrzała w ciągu ostatnich dwóch lat.
Era ETF wciągnęła BTC głębiej w tradycyjne przepływy rynkowe, a rynek teraz obserwuje te same sygnały hydrauliki, które obserwują traderzy kredytowi.
Dlaczego tego typu „stres hydrauliczny" może przekształcić się w „wsparcie hydrauliczne"
Jeśli chcesz prostą wersję, banki pożyczające 74,6 miliarda dolarów z SRF nie oznaczają automatycznie, że płynność się poprawia.
Oznacza to, że gotówka była wystarczająco napięta, że wolały pożyczyć od Fed, a to może się zdarzyć z powodów sezonowych, głębszych powodów lub obu.
Część, która wskazuje na poprawę płynności na początku 2026 roku, to gotowość Fed do przeciwdziałania niedoborowi rezerw, i robi to za pomocą narzędzi bilansowych, a nie przemówień.
Oświadczenie RMP nowojorskiego Fed sygnalizuje również, że tempo powinno pozostać podwyższone „przez kilka miesięcy", ponieważ zobowiązania nierezerwo we mają tendencję do skakania około kwietnia. Ta linia ma znaczenie dla każdego, kto próbuje określić warunki płynności; sugeruje, że Fed spodziewa się, że to wsparcie potrwa do wczesnej wiosny.
Gdy dealerzy mogą płynnie finansować pozycje, głębokość rynku się poprawia. Gdy głębokość rynku się poprawia, ruchy cenowe nie potrzebują tak dużej siły, aby się poruszać. Bitcoin zazwyczaj lubi ten świat.
Dlaczego traderzy dbają o rury
Większość ludzi doświadcza „płynności" tak, jak doświadcza pogody. Nie widzą jej bezpośrednio, ale czują ją w powietrzu.
W krypto uczucie objawia się jako rzadkie weekendy, ostre spadki knotów i wzrosty, które wyglądają silnie, dopóki nie napotkają muru sprzedawców, którzy czekali na jakiekolwiek odbicie, aby wyjść.
W tradycyjnych finansach uczucie pojawia się jako skoki stóp repo, wycofywanie się banków i nagle wszyscy zaczynają mówić o urządzeniach, o których prawie nikt poza światem obligacji nie słyszał.
Stres finansowania na koniec roku jest zwykle krótką historią. Ta ma dłuższy ogon, ponieważ łączy się z większym tematem – rezerwy znów stają się napięte.
Zmienność się kompresuje, rynek się przygotowuje i czeka na czystszy sygnał do ponownego ryzyka.
Gdy rury przestają grzechotać, dźwignia zaczyna się wkradać z powrotem, a krypto zazwyczaj to zauważa, zanim tłum makro nada temu nazwę.
Jeśli czteroletni cykl zanika, płynność staje się cyklem
Wiele osób wciąż kotwicy Bitcoin do kalendarza halvingu. Halving ma znaczenie; zmienia emisję, kształtuje długoterminową dynamikę podaży i pozostaje częścią historii.
Tym, co się zmienia, jest marginalny czynnik napędowy – rzecz, która popycha cenę z tygodnia na tydzień i z miesiąca na miesiąc.
Spot ETF wciągnęły Bitcoin w świat, w którym przepływy mogą dominować. Widać to w sposobie, w jaki rynek zareagował w 2025 roku: napływy pomogły w napędzaniu wzrostów, podczas gdy odpływy i pozycjonowanie typu risk-off pomogły pogłębić spadki.
CryptoSlate już udokumentowało, jak brutalny był ten reset w kompleksie ETF. Całkowity amerykański spot Bitcoin ETF AUM osiągnął szczyt na poziomie 169,5 mld USD 6 października i spadł do 120,7 mld USD do 4 grudnia, według zestawienia AUM ETF CryptoSlate.
Gdy AUM jest tak mocno uderzony, rynek potrzebuje czasu na odbudowanie zaufania. Pierwszym wymogiem tej odbudowy jest czystsze tło płynności.
To tutaj ramy „cykl może się skończyć" stają się użyteczne: pozwalają mówić o tym, co faktycznie napędza następny ruch i otwierają drzwi do spojrzenia na hydraulikę makro bez przepraszania za to.
Grayscale bezpośrednio przychyla się do tego pomysłu. W swoich perspektywach na 2026 rok firma argumentuje, że 2026 rok może oznaczać koniec widocznego czteroletniego cyklu i że Bitcoin może przekroczyć swój poprzedni szczyt w pierwszej połowie roku.
Standard Chartered wysuwał podobny punkt strukturalny z innego kąta; ich szef ds. badań argumentował, że przepływy ETF stały się bardziej krytycznym czynnikiem cenowym niż klasyczny rytm halvingu.
Nie musisz zgadzać się z każdą ceną docelową w tych notatkach, aby użyć ram; struktura rynku się zmieniła, a sygnały płynności stały się bardziej krytyczne.
Co obserwować na początku 2026 roku – wskaźniki, które mówią, że płynność faktycznie się poprawia
Jeśli chcesz czystą listę kontrolną, która pozostaje użyteczna poza dzisiejszymi nagłówkami, oto co ma znaczenie.
- Czy wykorzystanie SRF normalizuje się po zmianie kalendarza?
Ostry spadek poparłby ideę, że grudzień był głównie sezonowy. Uporczywe duże wydruki sugerowałyby głębsze napięcie rezerw i utrzymywałyby Fed pod presją, aby dalej dodawać płynność. - Czy zakupy bonów skarbowych utrzymują się na dużą skalę w Q1?
Nowojorski Fed już przedstawił logikę harmonogramu w swoim oświadczeniu RMP. Jeśli te „kilka miesięcy" zamieni się w dłuższy program, impuls płynności się wzmacnia. - Czy szersze warunki finansowe pozostają luźne?
Możesz śledzić National Financial Conditions Index Chicago Fed za pośrednictwem FRED. Luźne warunki wraz ze wsparciem rezerw to rodzaj konfiguracji, którą zazwyczaj lubią aktywa ryzykowne. - Czy natywna płynność krypto rośnie ponownie?
Stablecoiny są najprostszym wskaźnikiem płynności transakcyjnej wewnątrz krypto. Panel stablecoinów DefiLlama jest tutaj pomocny; jeśli całkowita kapitalizacja rynkowa zaczyna rosnąć w sposób trwały, często pokrywa się to z poprawą apetytu na ryzyko. - Czy przepływy ETF zamieniają się z szumu w tle w stałą ofertę?
Tabela przepływów ETF Farside to codzienna taśma. Jeden zielony dzień nie zmienia reżimu, robi to stała passa. - Czy zmienność nadal się kompresuje?
Spokojniejszy reżim zmienności czyni dźwignię tańszą i sprawia, że instytucje czują się bardziej komfortowo, dodając ekspozycję.
Co powrót płynności może oznaczać dla ceny Bitcoin – realistyczna ścieżka, a nie fantazyjna świeca
Rynek uwielbia czyste narracje. Płynność się poprawia, Bitcoin pompuje, wszyscy się cieszą.
Rzeczywistość porusza się wolniej.
Poprawy płynności zazwyczaj pojawiają się najpierw jako mniejsze wyprzedaże, lepsze wsparcie księgi zamówień i wzrosty, które utrzymują swoje zyski zamiast oddawać wszystko z powrotem przez noc. Następnie przepływy wracają, kupowanie spot staje się bardziej spójne i większe ruchy stają się możliwe.
Rozsądny przypadek podstawowy na początek 2026 roku wygląda następująco: stres finansowania łagodnieje po końcu roku, Fed utrzymuje zakupy zarządzania rezerwami na wysokim poziomie, warunki pozostają luźne, a krypto obserwuje powolną odbudowę zaufania.
W tym świecie Bitcoin nie potrzebuje nowej historii co tydzień. Potrzebuje struktury rynkowej, która ułatwia nowym pieniądzom wejście i utrudnia małym kieszeniom sprzedaży zrzucenie ceny z klifu.
Bardziej optymistyczna wersja nakłada dwie rzeczy: silniejszy napływ ETF i widoczne odbicie wzrostu podaży stablecoinów. Ta kombinacja zamienia wsparcie płynności w popyt, a popyt to to, co przesuwa cenę.
Bardziej ryzykowna wersja utrzymuje grzechotanie rur. Jeśli stres finansowania utrzymuje się lub jeśli inny wstrząs makro zaostrza warunki, płynność może szybko zniknąć, a beta Bitcoina wraca w pośpiechu.
Dlatego skok repo ma znaczenie. Był to sygnał ostrzegawczy, który również zmusił system do pokazania ręki.
Banki sięgnęły po zabezpieczenie Fed na dużą skalę, Fed już zaczął dodawać rezerwy poprzez zakupy bonów, a odpływ QT już się zatrzymał.
To są drobne szczegóły, jeśli żyjesz całkowicie wewnątrz krypto.
Są to duże szczegóły, jeśli uważasz, że Bitcoin staje się aktywem makro z nowym rodzajem cyklu – cyklem płynności.
Początek 2026 roku może być pierwszym czystym testem tego pomysłu.
Jeśli rury pozostaną spokojne, jeśli wsparcie rezerw będzie kontynuowane i jeśli przepływy wrócą, Bitcoin nie potrzebuje narracji halvingu, aby robić to, co robi najlepiej; potrzebuje tylko tlenu.
Post Fed właśnie ujawnił byczy sygnał płynności, który sugeruje, że Bitcoin może wyprzedzić ożywienie w 2026 roku pojawił się najpierw na CryptoSlate.
Możesz także polubić
XRP testuje poziom, który kiedyś wywołał 50% wzrost
Peter Thiel z Palantir pozbył się ETHZilla, gdy firma porzuca model skarbca Ethereum
