Banki centralne ostrzegają, że walka z inflacją nie jest zakończona, a napięcia na Bliskim Wschodzie utrzymują się

• Fed i BoE sygnalizują podwyżki stóp procentowych
• EBC i BOJ już pociągnęły za spust
• Normalizacja rynku ropy naftowej będzie się przeciągać
• Na szali leży wiarygodność banków centralnych w walce z inflacją

FRANKFURT/TOKIO, 18 czerwca (Reuters) — Wywołany wojną z Iranem wzrost inflacji staje się zbyt poważny, by banki centralne na całym świecie mogły go po prostu ignorować. Szereg z nich, na czele z amerykańską Rezerwą Federalną, albo już podniósł koszty kredytu, albo zasygnalizował prawdopodobne działania mające na celu opanowanie wzrostu cen. 

Konflikt na Bliskim Wschodzie podniósł koszty energii, a nawet jeśli tymczasowe porozumienie pokojowe się utrzyma, to zniszczono tak wiele infrastruktury i tak wiele ropy brakuje w magazynach, że normalizacja rynku energii może potrwać jeszcze długo w przyszłym roku.

Jest to szczególnie niepokojące, ponieważ niektóre duże gospodarki, zwłaszcza Stany Zjednoczone i Wielka Brytania, nie zdołały sprowadzić inflacji z powrotem do celu po szoku cenowym z lat 2021–22. Pięć lat wzrostu cen powyżej celu stawia pod znakiem zapytania wiarygodność ich banków centralnych. 

Fed w środę zasygnalizował możliwe działania, a decydenci Banku Anglii debatowali nad podwyżką, odkładając na bok konwencjonalną teorię ekonomiczną, zgodnie z którą powinni patrzeć przez palce na tymczasowy szok. 

Europejski Bank Centralny i Bank Japonii już podniosły stopy procentowe. Zmiana tonu Fedu, który ogłaszał swoją pierwszą decyzję w sprawie polityki pieniężnej pod przewodnictwem nowego prezesa Kevina Warsha, jest szczególnie godna uwagi.

Na początku tego roku inwestorzy oczekiwali dwóch lub trzech obniżek stóp procentowych w USA w 2026 roku. Teraz wyceniają dwie podwyżki kosztów kredytu, co oznacza, że warunki finansowania zaostrzyły się jeszcze przed jakimkolwiek działaniem banku centralnego.

Ponieważ rynki finansowe czerpią wskazówki od największego banku centralnego na świecie, może to wywołać efekt domina wśród jego odpowiedników. 

„Skoro Cieśnina (Ormuz) ma się podobno ponownie otworzyć, kuszące jest myślenie, że globalny cykl podwyżek stóp procentowych już dobiegł końca" — powiedział Dario Perkins z TS Lombard.

„Ta ocena wydaje się błędna" — powiedział Perkins. „Inflacja bazowa pozostaje zbyt wysoka, a wzrost ma ponownie przyspieszyć."

Obniżki stóp przez Trumpa nie będzie

Fed wzmocnił ten przekaz w środę, przedstawiając prognozy, które wyraźnie stawiają podwyżkę stóp na porządku dziennym.

„Ogólny obraz jest taki, że Fed wydaje się otwarty na podwyżki stóp procentowych" — powiedział Stephen Brown z Capital Economics, dodając, że sama prognoza inflacji sugerowałaby, iż bank powinien już dokonywać podwyżek.

Obniżki stóp, których niegdyś domagał się prezydent USA Donald Trump, z pewnością nie wydają się prawdopodobne w najbliższym czasie, zwłaszcza że Warsh planuje powołać kilka komitetów do przeglądu działalności banku centralnego.

„Retoryka Warsha dotycząca inflacji była bardziej jastrzębia, niż się spodziewaliśmy" — napisał UniCredit w nocie. 

„FOMC będzie miał niewiele powodów do działania, czekając na wyniki prac komitetów."

Rynek ropy naftowej również działa przeciwko inflacji, a ceny w ostatnich dniach gwałtownie spadły.

Jednak krzywa cen jest teraz płaska — ropa Brent jest obecnie notowana po 77 USD (324,61 RM) za baryłkę, a kontrakty terminowe na grudzień po 76 USD (320,40 RM) — co sugeruje, że rynki albo nie wierzą w trwałość porozumienia pokojowego, albo uważają, że normalizacja będzie się przeciągać, ponieważ zapasy wymagają uzupełnienia.

Skutki odczuwalne na całym świecie

„Efekt Fedu" dotrze następnie do całego globu.

Gwałtowny spadek japońskiego jena w czwartek wywołał nowe dyskusje o interwencji i wywrze presję na BOJ, by dalej podnosił koszty kredytu.

„Spadki jena spowodowane jastrzębio nastawionym Fedem mogą skłonić BOJ do przyspieszenia tempa podwyżek stóp procentowych" — powiedział Katsutoshi Inadome, starszy strateg w Sumitomo Mitsui Trust Asset Management w Tokio.

„Widzieliśmy już, jak słaby jen podbija długoterminowe oczekiwania inflacyjne — tendencja ta może się utrzymać i wywierać presję na BOJ, by podnosił stopy" — powiedział Katsutoshi.

Bank Anglii utrzymał stopy w czwartek, ale omawiał zalety podwyżki, podczas gdy norweski bank centralny ostrzegł, że inflacja jest zbyt wysoka i że koszty kredytu prawdopodobnie zostaną podniesione w późniejszej części tego roku. 

Choć BoE był mniej jednoznaczny niż większość innych banków w sygnalizowaniu wyższych stóp, rynki finansowe w pełni wyceniły ruch przed końcem roku, zwłaszcza że własny główny ekonomista banku nadal opowiada się za podwyżką. 

EBC, który w ubiegłym tygodniu jako pierwszy duży bank centralny podniósł stopy, w tym tygodniu zdecydowanie pozostawił kolejne działania polityczne w grze, a decydenci przestrzegali przed oczekiwaniem radykalnej poprawy w kwestii porozumienia pokojowego. — Reuters